Т-Технологии представили отчет за 3 квартал и девять месяцев

Результаты за 3 квартал
— чистый процентный доход после резервов: ₽84,7 млрд (+37%)
— чистый комиссионный доход: ₽38,5 млрд (+31%)
— чистая прибыль: ₽40,1 млрд (+5%)
— ROE: 29,2% (против 38,3% за 3кв24г)

Результаты за девять месяцев
— чистый процентный доход после резервов: ₽243 млрд (+44%)
— чистый комиссионный доход: ₽102,5 млрд (+43%)
— чистая прибыль: ₽120,4 млрд (+44%)
— ROE: 27,6% (против 32,9% за 9м24г)

Процентный доход вырос за счет увеличения портфеля, комиссионный — благодаря расширению экосистемы продуктов и росту клиентской базы. Чистая выручка составила ₽187 млрд (+27%). Причем доля выручки, которая не связана с розничным кредитованием, остается существенной (58% в 3 квартале), что подтверждает диверсификацию бизнес-модели группы.

В 3 квартале операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила ₽45 млрд, превысив даже обычную чистую прибыль. Все дело в том, что операционная ЧП не учитывает инвестиции в акции Яндекса, а их переоценка оказалась отрицательной и составила ₽10 млрд. При этом дивдоход по этим акциям составил ₽3 млрд.

ЛУКОЙЛ за последний месяц потерял 19%. Мы считаем, что рынок незаслуженно излишне пессимистичен к акциям ЛУКОЙЛа — сохраняем «Позитивный» взгляд на бумагу и подтверждаем краткосрочную идею «Лонг ЛУКОЙЛ».

— ЛУКОЙЛ оказался в эпицентре негативных новостей. Масла в огонь подливают СМИ, утверждающие, что компания не сможет получить деньги от продажи зарубежных активов из-за санкций США.
— Весь зарубежный портфель оцениваем в четверть капитализации. Даже в худшем сценарии — если компания лишится всех этих активов — на горизонте 12 месяцев, по нашим расчетам, целевая цена бумаги составит 6200 руб. До введения санкций США наша целевая цена (8200 руб.) была очень близка к консенсусу.
— Самые высокие риски — у активов в ЕС и Ираке, в которых доля ЛУКОЙЛа — 50% и более. Их вклад в EBITDA ЛУКОЙЛа, по нашим оценкам, менее 10%.
— Активы ЛУКОЙЛа в странах бывшего СССР лучше защищены от риска национализации: здесь играет роль географическая и экономическая близость, а также необходимость в инфраструктуре на территории РФ для экспорта нефти (крупные проекты Казахстана).

25 ноября Циан опубликует отчет по МСФО за 3 квартал 2025 года. Мы прогнозируем сильные результаты на фоне улучшения конъюнктуры на рынке жилой недвижимости.

Ключевые ожидания:

— Рост выручки на 28% г/г — ускорение после 12% г/г во 2К25
— Рост EBITDA на 135% г/г при рентабельности 29%
— Уверенный рост свободного денежного потока (FCF) — на 127% г/г

Драйверы роста:

— Рост среднего чека рекламодателя благодаря концентрации бюджетов на самых эффективных платформах
— Частичное восстановление спроса на жилье на фоне смягчения условий кредитования
— Усилия компании по cost-менеджменту и операционной эффективности

Ожидаем позитивной реакции рынка на отчет, однако сохраняем нейтральный взгляд на акции — текущие котировки в целом отражают потенциал компании.

Мультипликаторы: EV/EBITDA = 14x, P/E = 17x



Источник

20 ноября Т-Технологии опубликуют отчет по МСФО за 9М25. Мы ожидаем, что результаты будут соответствовать прогнозам компании на 2025 год и подтвердят уверенный рост.

Наши ожидания по 3К25:

— Чистый процентный доход: +5% кв/кв
— Чистый комиссионный доход: +10% кв/кв
— Чистая прибыль (без учета НДУ и влияния Яндекса): +8% кв/кв

Ключевые драйверы роста:

— Рост кредитного портфеля на 5% кв/кв, особенно в сегментах кредитных карт и автокредитов.
— Увеличение клиентской базы с 51,7 млн до 52,8 млн человек.
— Снижение стоимости риска.

Мы прогнозируем умеренно позитивную реакцию рынка на отчет. Компания демонстрирует движение к ранее озвученным целям:

Рост чистой прибыли за 2025 год более 40% г/г
ROE на уровне выше 30%

Рекомендация: покупать. Мультипликаторы: P/E’25 = 4.4x, P/B’25 = 1.1x



Источник

Рубль может ослабнуть в 2026 году: государство снижает поддержку

Минфин и ЦБ сокращают валютные интервенции, что может создать долгосрочное давление на курс. Вот три ключевых изменения

Меньше валюты от Минфина

Ведомство планирует продавать меньше валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ) для покрытия дефицита бюджета. Вместо этого оно будет активнее занимать деньги внутри страны, выпуская ОФЗ. Как следствие, на рынок поступит меньше валюты.

Бюджетное правило ужесточается

«Цену отсечения» по нефти — уровня, при котором начинаются продажи валюты, — будут постепенно снижать. И Минфин сократит валютные операции, чтобы выполнить план по нефтегазовым доходам 📈

ЦБ снизит активность

Регулятор обычно отзеркаливает действия Минфина, сглаживая влияние на курс. Если Минфин снижает продажи валюты, ЦБ автоматически снижает покупки → государственная поддержка рубля становится меньше.

Предложение валюты сократится. При этом спрос может расти из-за восстановления импорта. Это создаст дисбаланс, который в среднесрочной перспективе приведёт к ослаблению рубля

По данным опроса Bank of America Corp., доля денежных средств у инвесторов упала ниже критического уровня, подав сигнал к продаже акций. Средний объем cash у глобальных фондов снизился до 3,7% — такое с 2002 года случалось лишь 20 раз, и каждый раз за этим следовало падение акций и рост облигаций.

Стратег Майкл Хартнетт отметил, что фондовые рынки уже проявляют напряжение на фоне роста индекса MSCI All-Country World на 17% с начала года. Инвесторы называют сферу ИИ самым большим риском, впервые за 20 лет заявив, что компании вкладывают в нее чрезмерные средства.

Хартнетт предупредил, что если ФРС не снизит ставки в декабре, рынок продолжит коррекцию. Давление усиливается из-за пересмотра перспектив экономики и завышенных оценок ИИ.

Около 42% респондентов ожидают, что в следующем году самыми доходными станут международные акции, и лишь 22% делают ставку на американские. Этот прогноз согласуется с мнением стратегов Goldman Sachs о том, что рынок США будет уступать другим в течение следующего десятилетия.

— Сильная операционная динамика. Оборот (GMV) за девять месяцев этого года вырос на 51% год к году, доля рынка e‑commerce — 26%. По прогнозу, GMV в 2026 году может достичь 5,4 трлн рублей.
— Финансовые показатели улучшаются. Скорректированная EBITDA остаётся положительной пять кварталов подряд, маржинальность e‑commerce растёт за счёт снижения удельных затрат на выполнение заказа.
— Впервые объявили дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплатить 143,55 рубля на акцию. Дальше компания планирует делиться прибылью дважды в год.
— Есть потенциал у финтех‑бизнеса. Менеджмент ждёт, что выручка сегмента в этом году вырастет приблизительно на 110% год к году.
— Акции могут войти в индекс Мосбиржи. Тогда их будут покупать управляющие фондами в портфели, что тоже поддержит котировки

Целевая цена аналитиков на год — 6100 рублей.

Источник

• Уточнив наши прогнозы с учетом данных по рынку за 10М25, мы снижаем целевую цену по акциям СОЛЛЕРС до 860 руб. за штуку, оставляя при этом рейтинг «Покупать».

• Мы ожидаем восстановления автомобильного рынка РФ в следующем году, что создаст условия для улучшения показателей СОЛЛЕРС.

• Финансовые результаты за 1П25 отразили не лучшее состояние сектора, но локализация автокомпонентов и развитие новых линеек формируют основу для роста.

• Если Mazda не воспользуется опционом на обратный выкуп своей доли в СП, которая в таком случае достанется СОЛЛЕРС почти что даром, это стало бы дополнительным позитивным для бумаги фактором на коротком горизонте.

Источник

В четверг (20 ноября) Т-Технологии опубликуют финансовую отчетность за 9М25. Ранее компания отчиталась о замедлении темпов роста кредитного портфеля в 3кв25 (за счет корпоративного сегмента) при сохранении высоких темпов роста средств клиентов. С учетом этого мы ожидаем умеренный рост чистых процентных доходов при снижении чистой процентной маржи в 3кв25. С точки зрения стоимости риска и расходов на резервы мы не ожидаем существенных изменений показателей относительно предыдущего квартала. Негативный вклад в финансовый результат внесет переоценка крупного пакета акций Яндекса, принадлежащего Каталитик Пипл, консолидированного на уровне Т-Технологий.

Мы ожидаем, что по итогам 3кв25 чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, снизится на 7% кв/кв до 40 млрд руб. (RoE – 25%), а по итогам 9М25 показатель вырастет на 38% г/г до 115 млрд руб. (RoE – 26%). В четверг Т-Технологии также раскроют рекомендацию по дивидендам за 3кв25, мы ожидаем, что совет директоров рекомендует порядка 36–37 руб. на акцию (чуть более 1% к текущей цене).