Финансовые результаты Банка «Санкт-Петербург» за ноябрь оказались слабыми. Чистый процентный доход снизился на 15% г/г, несмотря на рост кредитного портфеля, что указывает на сокращение маржи. Стоимость риска выросла до 2,2%, а операционные расходы увеличились на 56% г/г. В результате чистая прибыль упала на 79% г/г.

Аналитики отмечают сохранение давления со стороны стоимости риска и чистой процентной маржи при опережающем росте операционных расходов. Сохраняется «Нейтральный» взгляд на бумаги. Из-за давления на маржу чистая прибыль в ближайшие два года, по оценкам, будет в диапазоне 40-45 млрд руб. Очередной рост стоимости риска снижает вероятность выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли за 2025 год.




Источник

В 2026 году курс рубля перейдёт от укрепления к умеренному снижению в диапазон 90-100 рублей за доллар. Об этом агентству «Прайм» рассказала глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

Основные факторы ослабления рубля:

1. Смягчение денежно-кредитной политики ЦБ и снижение привлекательности рублёвых активов.

2. Слабая динамика цен на нефть и сокращение продаж экспортной выручки.

3. Уменьшение чистых продаж валюты со стороны Банка России и Минфина.

Сценарии для границ диапазона:

• Нижняя (90 ₽/$): Возможна при улучшении геополитики (мирное соглашение, восстановление связей), что, однако, может спровоцировать отток капитала.

• Верхняя (100 ₽/$): Реализуется в негативном сценарии с ужесточением санкций и усилением давления на экспорт.

Слом тренда на укрепление рубля возможен в первой половине 2026 года, говорится в материале аналитика «Финама» Александра Потавина.

В 2025 году рубль оказался существенно крепче, чем ранее прогнозировалось. Пара USD/RUB к середине декабря показывает снижение на 27,5%, что стало возможным за счет целого набора факторов: повышенных ставок по рублям, высоких объемов продажи валюты из резервов со стороны ЦБ, росту объемов расчетов в рублях за экспорт и импорт, повышенных объемов продажи валюты экспортерами, притоку денег со счетом зарубежных банков во внутренний контур от физлиц, а также закрытию большинства каналов по выводу валюты за рубеж.

По мнению Потавина, в декабре курс доллара может быть вполне стабилен. Слом тренда на укрепление рубля возможен в первой половине 2026 года, поскольку тогда рубль может попасть под давление как минимум из-за двух неблагоприятных факторов: ожидаемого снижения ставок ЦБ РФ, а также из-за сокращения объемов продажи валюты со стороны Центробанка (это уже есть в планах регулятора).

Аналитики выделяют два ключевых драйвера для российского рынка в 2026 году: геополитику и ожидания снижения ключевой ставки.

Основные тезисы:
Геополитика создаёт высокую волатильность, но риски асимметричны: потенциал снижения рынка на негативе ограничен, а потенциал роста при позитивных сдвигах — значителен.
Снижение ключевой ставки (до 12–13% к концу года) будет поддерживать фондовый рынок, особенно во II полугодии.

Экономика:
Ожидается плановое охлаждение с ростом ВВП на текущем уровне. Инфляция к концу года — около 5%. Курс рубля может ослабеть до 92–94 ₽/$ и 13–13,3 ₽/юань.

Рынок акций:
В базовом сценарии индекс МосБиржи может вырасти до 3150–3300 пунктов (+16–21%). С учётом дивидендов общий потенциал оценивается в 23–29%. Предпочтение отдаётся компаниям с низкой долговой нагрузкой, стабильным бизнесом и дивидендами. Среди фаворитов — ВТБ, Сбербанк, Т-Технологии, НОВАТЭК, Транснефть ап,  Полюс, ИКС 5, Хэдхантер, Яндекс.

Рынок облигаций:

Согласно декабрьскому опросу Bank of America, настроения инвесторов достигли максимума за 4,5 года, а объём вложений в акции и сырьевые товары — пика с февраля 2022 года. Стратег банка Майкл Хартнетт отметил, что подобный уровень оптимизма наблюдался лишь восемь раз за последнее столетие, включая периоды после финансового кризиса и пандемии.

Около 57% респондентов ожидают мягкую экономическую посадку, а прогнозы на жёсткую посадку опустились до минимума за 2,5 года. Уровень наличных средств в портфолио снизился до рекордных 3,3%.

Большинство управляющих активами, опрошенных Bloomberg, ожидают продолжения роста рынка в 2026 году, что совпадает с прогнозами Morgan Stanley, Deutsche Bank и Citigroup о более чем 10%-ном росте американских акций.

Ключевым риском респонденты по-прежнему считают переоценку технологического сектора и «пузырь ИИ», хотя доля тех, кто видит проблему в избыточных капитальных затратах компаний, сократилась.



Источник

• Мы полагаем, Банк России и на этот раз ограничится снижением на 50 б. п.

• На наш взгляд, макроэкономические данные слишком неоднозначны, чтобы сделать широкий шаг в 100 б. п.

• Определяющей станет публикация в среду данных об инфляционных ожиданиях, и только если они не вырастут снова, тогда совет директоров, вероятно, снизит «ключ» сразу на 100 б. п.

• Пока же доходности ОФЗ уже вобрали в себя хорошую недельную инфляцию, и до конца года не видим серьезного потенциала роста рынка госдолга.

Источник

Вячеслав Бердников, эксперт Совкомбанк Инвестиции — начальник отдела публичного анализа акций, представил анализ российского рынка акций и стратегию на предстоящий год.

Оценка рынка относительно облигаций

— Доходность пятилетних облигаций федерального займа (ОФЗ) составляет ≈20,3%. Показатель E/P (обратный коэффициенту P/E) находится на уровне ≈15,3%.
— Разница между этими параметрами — ≈4,9 процентных пункта — указывает на текущее соотношение привлекательности облигаций и акций.

Прогнозы макроэкономических параметров

— Курс доллара к рублю аналитики прогнозируют на среднем уровне 84 ₽, с возможным ростом до 90+ ₽ к концу года. Средняя цена нефти марки Brent ожидается на уровне 64 $ за баррель.
— Ключевая ставка Центрального банка России может снизиться с 16,5% в начале года до 14% к концу 2026 года. Это снижение станет одним из ключевых факторов для рынка акций.

Факторы роста рынка

Вячеслав Бердников выделяет пять потенциальных драйверов для акций:

Мы ожидаем снижения ключевой ставки на 50 б. п. до 16% в эту пятницу, 19 декабря. Дальнейшее смягчение не вызывает вопросов, но его тактика будет определяться балансом взглядов Банка России на рецессионные, кредитные и инфляционные риски.

Что остается в фокусе перед заседанием

— Инфляция замедляется быстрее ожиданий. Недельная инфляция в декабре не превышает 0,05% — это заметно меньше сезонной нормы. Годовая инфляция уже опустилась ниже октябрьского прогноза регулятора, до 6,3% г/г.
— Динамика в спросе и производстве оказалась неожиданно сильной в октябре. Рост ВВП ускорился до 1,6% г/г после 0,6% в третьем квартале, розничные продажи — до 4,8% г/г после около 2% с начала года.
— Рост кредитования в ноябре остался достаточно сильным за счет корпоративного сектора.
— Впереди — перенос повышения НДС в цены. Увеличение налога на 2 п.п. напрямую коснется более 60% потребительской корзины. Косвенный эффект будет еще шире, в том числе с учетом изменения базы НДС для малого бизнеса.

Банк России, скорее всего, понизит ключевую ставку до 15,5% годовых по итогам заседания 19 декабря 2025 года, считают в аналитической компании «Эйлер».

«ЦБ в пятницу объявит решение по ключевой ставке. С одной стороны, инфляция заметно отклоняется вниз от его прогноза (вероятность ее ухода ниже 6% по итогам года высока), кредитные риски нарастают, а ценовые индикаторы денежно-кредитных условий с октября автономно ужесточились, — пишут эксперты в комментарии. — С другой стороны, сохраняются требующие аккуратности ограничения со стороны высоких инфляционных ожиданий и кредитной активности. Наш базовый сценарий — снижение ключевой ставки в декабре на 100 базисных пунктов — до 15,5% годовых».

Источник

Стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон полагает, что умеренное ослабление данных по занятости в США может повысить оптимизм инвесторов в отношении акций, увеличивая вероятность дальнейшего снижения ставок ФРС. «Мы снова в ситуации, когда хорошее становится плохим, а плохое — хорошим», — отметил он, пояснив, что оживлённый рынок труда снижает вероятность смягчения политики в 2026 году.

На этой неделе выйдут важные экономические показатели, включая данные по занятости и потребительской инфляции. После снижения ставок ФРС 10 декабря глобальные индексы, включая MSCI All Country World Index, достигли исторических максимумов.

Председатель ФРС Джером Пауэлл выразил оптимизм по поводу экономики США. Официальные прогнозы предполагают одно снижение ставок в 2026 году, но трейдеры ожидают два. ФРС также повысила прогноз роста экономики на 2026 год до 2,3%, ожидая замедления инфляции до 2,4%.

Стратеги Citigroup под руководством Скотта Кронерта прогнозируют рост индекса S&P 500 на 12% до 7700 пунктов к концу 2026 года на основе высоких показателей прибыли и ожиданий смягчения политики ФРС. «Благоприятная ситуация для ФРС является ключевым элементом нашей стратегии», — заключили они.