Вчера зампред ЦБ Алексей Заботкин озвучил проект Основных направлений ДКП регулятора на 2026–2028 годы. В документе – прогнозы по будущей ставке, инфляции и 4 четыре траектории развития: базовая и три альтернативных. Разберем, что они значат для инвесторов и отраслей экономики.

Базовый сценарий

Предполагается, что годовая инфляция в 2025 году составит 6–7%, в 2026-м вернётся к цели 4% и далее останется вблизи нее. При этом санкции сохраняются и даже могут ужесточаться. Ключевая ставка постепенно снижается до нейтрального уровня в 7,5–8% после стабилизации инфляции.

Дезинфляционный сценарий

Закладываемся на более высокую отдачу на инвестиции последних лет. Инфляция в 2026-м снижается до 3–4%, что создает пространство для более быстрого снижения ключевой ставки: с 14–16% в 2025 году до 8–9% в 2026 году и 7,5–8,5% в 2027–2028 годах.

Проинфляционный сценарий

Фон – сочетание сильного спроса и более ограниченного предложения, чем это заложено в базовом сценарии. Инфляция – на уровне 4–5% в 2026 году. Ставка снижается медленнее: 14–16% в 2026-м, 10,5–11,5% в 2027-м и лишь 8,5–9,5% к 2028 году.

Пятничное заседание ЦБ, как и предполагалось, прошло под лозунгом «тишина – наш главный инструмент». Ставка осталась на месте: видимо в ЦБ решили, что ничего не делать в этом году становится модно. 

Скорее всего, 10 недель замедления рост инфляции убедили регулятора, что можно больше не пугать рынок. Параллельно заговорили про рубль: крепкий курс, оказался мало кому нужен. В ЦБ и Минфине посчитали, что доллар по 75 – это красиво, но  скорее минус к доходам, чем плюс к гордости. А значит, снова пошла речь о вмешательстве ЦБ в бюджетное правило.

Спокойствие, только спокойствие

Тем временем начали таять депозиты: 17-18% годовых на срок в 6 месяцев уже нормально, а все, что выше 20% становится раритетом. Инвесторы приуныли: если раньше можно было просто лежать и получать доход, то теперь придется задуматься о фондовом рынке.

Геополитика снова вернулась в заголовки. На повестке – перемирие к 9 мая. Красиво, символично, но пока больше похоже на PR, чем на реальный прорыв.