1. Бэквордация ≠ устойчивый физический дефицит.
   На серебре она регулярно возникает из-за логистики, регуляторных ограничений и арбитражных перекосов, а не из-за «заканчивающегося металла».

2. Высокие лизинговые ставки — следствие стресса ликвидности, а не неплатёжеспособности.
   Это признак краткосрочного дисбаланса и повышенного риска, но не доказательство системного коллапса рынка.

3. EFP и бумажные контракты уже десятилетиями нетто-сальдируются.
   Массовый выход в физику маловероятен: большинству участников нужен хедж и клиринг, а не слитки.

4. «Скрытый спрос» переоценён.
   При росте цен выше предельной рентабельности промышленный спрос сокращается быстрее, чем растёт инвестиционный.

5. Механизм фиксации цен не сломан — он просто отражает финансовый рынок, а не склад.
   Лондон — центр деривативов, а не распределительный склад физического серебра, и это не новая реальность.

6. Параболический рост чаще заканчивается не дефицитом, а резкой коррекцией.
   Исторически серебро на пиках ломается из-за маржинальных требований, фиксации прибыли и падения спекулятивного спроса.

Итог:
Речь идёт не о «взрыве рынка», а о типичном позднем цикле — перегретом, эмоциональном и уязвимом. Физический стресс есть, но он недостаточен, чтобы разрушить лондонский рынок или глобальный ценовой механизм.