12 сентября Банк России снизил ключевую ставку лишь до 17%, несмотря на ожидания участников рынка. Осторожное решение регулятора аргументировалось в том числе высокими инфляционными ожиданиями и бюджетным дефицитом. Рассмотрим динамику некоторых индикаторов и расскажем, какие возможности дает решение ЦБ.

Инфляция

Динамика потребительских цен

За прошедшую неделю рост потребительских цен замедлился до 0,04% с уровня 0,1% в предыдущий недельный период, свидетельствуют данные Росстата.

Годовая инфляция (в сумме за 12 месяцев) уменьшилась до 8,1% с отметки 8,16%. С начала года цены выросли на 4,08%.

Динамика инфляционных ожиданий

Инфляционные ожидания населения РФ в сентябре снизились до 12,6% годовых с 13,5% в августе. Показатель достиг минимума за 12 месяцев. Наблюдаемая инфляция в сентябре снизилась с 16,1% до 14,7%.

Банки продолжают снижать ставки, а темпы экономического роста России замедляются. В материале разберемся, о чем говорят экономические индикаторы к сентябрьскому заседанию ЦБ и как на этом заработать.

Динамика банковских ставок

Индекс FRG100, отражающий средние ставки по годовым вкладам и депозитам банков на сумму 100 тыс. руб., опустился ниже 12,1%. За август индикатор потерял более 1,6 п.п.

Средняя максимальная процентная ставка топ-10 банков по привлечению депозитов опустилась до 15,85%. За август индикатор потерял 0,79 п.п.

Согласно данным Росстата, потребительские цены вновь снизились. За прошедшую неделю дефляция составила 0,08%, что говорит о сохранении тренда. Рассмотрим динамику изменения цен с учетом показателей экономического роста и геополитических трендов.

Динамика потребительских цен

На прошлой неделе потребительские цены снизились на 0,08%. Дефляция зарегистрирована четвертую неделю подряд. Тренд стабилизируется после того, как на прошлой неделе показатель достиг отметки -0,13%.

Годовой показатель уменьшился с 8,77% до 8,58% к 11 августа. С начала года цены выросли на 4,12%.

Аналитики БКС ожидают сохранение дезинфляционного тренда в августе и падение годовых темпов инфляции до 8,3–8,5%. Сезонный фактор пока способствует снижению потребительских цен, более качественную картину увидим в сентябре–октябре.

Динамика экономического роста

На этой неделе Росстат опубликовал оценку роста ВВП во II квартале 2025 г. Показатель составил 1,1% относительно аналогичного периода прошлого года. Данные Росстата оказались значительно ниже оценки Банка России, которая составляла 1,8%.

Согласно очередным данным Росстата, потребительские цены вновь снизились на 0,05% за прошедшую неделю. В материале подробнее рассмотрим динамику инфляции с учетом показателей экономического роста, а также обратим внимание на ставки коммерческих банков.

Подробнее об инфляции

Динамика потребительских цен

На прошлой неделе потребительские цены снизились на 0,05%. Дефляция зарегистрирована вторую неделю подряд на аналогичном уровне. До этого недельное снижения цен наблюдалось с 27 августа по 2 сентября 2024 г.

В свою очередь, годовой показатель по состоянию на 28 июля уменьшился с 9,17% до отметки 9,02%. С начала года цены выросли на 4,51%.

Инфляция с исключением сезонности достигла 4%

В июне месячное повышение цен с исключением сезонности продолжило замедляться. В годовом выражении оно составило 4% (с.к.г.). Показатели устойчивого ценового давления преимущественно находились вблизи аналогичной отметки.

Динамика инфляционных ожиданий

Опрос ЦБ среди граждан России указывает на стабилизацию сентимента относительно ожидаемых темпов роста потребительских цен на уровне 13%. В то же время, наблюдаемая инфляция снизилась с 15,7% в июне до 15% в июле.

Инфляция действительно сильно подскочила для недельных темпов, но это в полной мере влияние планового повышения тарифов. Важно, что происходит в остальных категориях.

Как изменились темпы с начала года и за 12 месяцев?

В связи с ростом потребительских цен на 0,79% за прошлую неделю скорректировался годовой показатель — к 7 июля инфляция увеличилась до 9,45% с отметки 9,39%. С начала года цены выросли на 4,58%.

Регулятор снизил ключевую ставку на 1 п.п., до 20%, но указал на широкий набор дальнейших сценариев. Новые макроэкономические данные способствуют дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики (ДКП).

Подробнее об инфляции

Динамика потребительских цен

На прошлой неделе рост потребительских цен ускорился до 0,04%. Неделей ранее было зафиксировано повышение на 0,03%. Ускорение символическое, при этом темпы не превышают 0,1% на протяжении семи недель.

В месячном выражении рост потребительских цен ускорился с 0,4% в апреле до 0,43% в мае, однако уже в июне ожидается замедление до 0,25%.

Инфляция с исключением сезонности приближается к 4%

В мае месячный рост цен с исключением сезонности продолжил замедляться. В годовом выражении он составил 4,5% (с.к.г.) и находился вблизи 4% впервые с марта 2024 г.

По оперативным данным Росстата, недельная инфляция в РФ незначительно выросла с  0,06% (на прошлой неделе) до  0,07%. Уже три недели подряд самая «быстрая» метрика оценки не превышает 0,1%.

Годовое значение показателя стало однозначным — 9,9%. Видна отчетливая траектория по нормализации потребительских цен, поскольку они снижаются уже пять недель подряд.

В целом в апреле рост инфляции замедлился до 0,4%, что ниже консенсуса в 0,53%. В марте показатель роста потребительских цен составлял 0,65%, а в феврале — 0,81%. Темпы роста замедлились вдвое. По данным ЦБ, с сезонной корректировкой в годовом выражении прирост цен составил 6,2% (в марте — 7,0%, в I квартале 2025 — 8,2%, в IV квартале 2024 — 12,9%).

Согласно последним данным Росстата, недельная инфляция в РФ замедлилась до 0,11% на прошлой неделе в сравнении с 0,16% неделей ранее.

Ранее ведомство сообщило о снижении месячной инфляции в марте в сравнении с февралем. Рост цен замедлился до 0,65% с 0,81%. Оперативные данные выходят достаточно оптимистичными, поэтому есть основания полагать, что по итогам апреля мы также увидим замедление роста потребительских цен.

Банк России заявляет следующее:

Из апрельского бюллетеня ЦБ:

Большинство аналитических показателей говорит о постепенном снижении устойчивого инфляционного давления при его сохранении на повышенном уровне.

Резюмируя, можно утверждать, что сдерживающее влияние денежно-кредитной политики начало проявляться в динамике потребительских цен.

Согласно данным Росстата, недельная инфляция в РФ на прошедшей неделе замедлилась, вместе с тем практически перестал расти и годовой ИПЦ. Банк России также отмечает снижение инфляционных ожиданий населения и понижательную динамику ставок в банковском секторе.

В какие инструменты можно переложиться, чтобы не потерять в доходности и продолжать зарабатывать даже после снижения ставок — рассказываем в материале.

Динамика инфляции

Согласно последним данным Росстата, недельная инфляция в РФ замедлилась с 0,2% до 0,16%. Уровни последних недель заметно ниже ноября – начала января. Годовая инфляция едва выросла, увеличившись с 10,24% до 10,25%.

Пока прогноз ЦБ о том, что инфляция достигнет пика в апреле, сбывается. Кроме того, на конец марта ЦБ ожидал ускорения годовой инфляции до 10,6%. Однако мы видим, что сейчас она находится ниже ожиданий. Важным дезинфляционным фактором мог стать и крепкий рубль — пока он не торопится переходить к ослаблению по отношению к иностранным валютам.

Несмотря на повышение ключевой ставки до 18%, темпы роста кредитования как инфляционного фактора вызывают вопросы. На этом фоне, по поручению президента страны, правительство и ЦБ прорабатывают шаги по борьбе с инфляцией. Возможно, это поворотный момент в динамике процентных ставок и лучший момент для покупки ОФЗ. Подробнее в нашем материале.

По сообщениям СМИ, новые меры будут направлены именно на замедление кредитования определенных групп заемщиков. В этой связи повышается вероятность того, что далее в ход пойдут не монетарные, а фискальные инструменты, поэтому очередного повышения ключевой ставки, которая уже находится на достаточно высоких уровнях, может не потребоваться. Данный факт может позитивно отразиться на стоимости облигаций.

Фискальные меры

• Охлаждение спроса на займы ожидается для трех групп заемщиков: госкомпаний и компаний с госучастием, получателей кредитов с субсидированной ставкой и розничного сектора.
• Госкомпании и компании с государственным участием могут начать оценивать более консервативно, в соответствии с их актуальным финансовым состоянием, абстрагируясь от возможной поддержки со стороны бюджета.