#Заметки #TSM

Неделю назад компания TSMC заявила о повышение цен на 10-20% на все свои заказы, начиная с тех, что будут выполнены в декабре этого года. Сообщается, что на передовые производственные процессы (менее 16 нм) цена вырастет на 10% и на все остальные (выше 16 нм) на 20%. Более точных цифр пока нет, поэтому далее будет использоваться консервативный вариант, при котором 16 и 28 нм дорожают на 20%, а более старый техпроцесс – нет.

Приблизительный эффект на финансовые показатели:
1. Выручка. Техпроцессом 5 и 7 нм занято 49% мощностей компании. Таким образом, за 2022 год 5 и 7 нм добавят к выручке ~$3,33b и ещё столько же за счет 16 и 28 нм (сейчас консенсус прогноз на 2022 год – $66,6b), что выливается в прирост выручки на 10% в год.
Итого 2022 – $73,3b; 2023 – $85,6b; 2024 – $89,2b.
2. Чистая прибыль. Средняя net margin TSMC – 35%, тогда вышеуказанный прирост выручки даст дополнительные $2,3b чистой прибыли, что увеличит общий показатель до $25,6b в 2022 году.
Итого 2022 – $25,6b; 2023 – $30b; 2024 – $31,2b.
3. EPS 2022 – $4,96; 2023 – $5,79; 2024 – $6,04.

Обзор TSMC #TSM
Сектор: Technology
Отрасль: Semiconductors

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company – крупнейшая тайваньская фирма по контрактному производству полупроводников.

Источники дохода компании

Фактически, весь доход компания получает с заказов по производству чипов для смартфонов (42%), высокопроизводительных компьютеров (39%), интернета вещей (8%), автомобильной промышленности (4%), бытовой электроники (4%) и др. Клиентами TSMC являются такие компании как Apple, Qualcomm, Nvidia, AMD, Broadcom, MediaTek, Huawei и другие.

Сильные стороны

1️⃣ TSMC – является самой технологичной компанией среди своих конкурентов. По итогам 2 квартала 2021 года 49% выручки принесло производство чипов по 7 и 5 нм техпроцессу. По технологичности более-менее близко находится только Samsung, но доля рынка последнего уже значительно меньше TSMC – только 18%. И, вероятно, тенденция в пользу TSMC и Samsung продолжится, т.к. другие компании начинают значительно отставать в гонке за технологическое лидерство. Следует ожидать роста абсолютной доли лидеров и сохранения долей относительно друг друга.
2️⃣ Доля рынка, занимаемого компанией, выросла до 56% в 2020 году. И, вероятно, продолжит расти, т.к. технологическая гонка за количеством транзисторов со стороны заказчиков будет сохраняться, а TSMC обладает самым передовым оборудованием ASML и производственным процессом на данный момент. Уже сейчас компания с долей 90% доминирует на рынке чипов с техпроцессом менее 10нм.
3️⃣ Другой сильной стороной TSMC являются её финансовые показатели. Валовая маржа более 50%, отрицательный чистый долг, а дальше самое интересное: из-за того, что производство почти полностью автоматизировано и компания не нуждается в каком-либо маркетинге, доля SGA расходов составляет всего 3-4% от валовой прибыли и расходы на R&D — 12% (многое из производственного оборудования компания покупает на стороне, а сама занимается производственными процессами). Такие низкие расходы приводят к тому, что у TSMC маржа чистой прибыли одна из самых высоких в отрасли и составляет 38%. Выше только иногда поднимается у Texas Instruments.
4️⃣ Нейтральное положение между Китаем и США. Учитывая текущие напряженности между двумя крупнейшими экономика мира, нельзя не принимать этот фактор во внимание. Взаимное партнерство с США крайне важно для компании, т.к. 75% выручки TSMC приносит рынок Северной Америки, а американские компании нуждаются в производстве чипов. На КНР сейчас приходится только 6%: компания снизила лояльность к Китаю в 2020 году. Такая экспозиция придает уверенности тому, что какие бы не были противоречия между США и Китаем, тайваньской полупроводниковой компании это не коснется.