Переоценка TSMC в связи с повышением цен

#Заметки #TSM

Неделю назад компания TSMC заявила о повышение цен на 10-20% на все свои заказы, начиная с тех, что будут выполнены в декабре этого года. Сообщается, что на передовые производственные процессы (менее 16 нм) цена вырастет на 10% и на все остальные (выше 16 нм) на 20%. Более точных цифр пока нет, поэтому далее будет использоваться консервативный вариант, при котором 16 и 28 нм дорожают на 20%, а более старый техпроцесс – нет.

Приблизительный эффект на финансовые показатели:
1. Выручка. Техпроцессом 5 и 7 нм занято 49% мощностей компании. Таким образом, за 2022 год 5 и 7 нм добавят к выручке ~$3,33b и ещё столько же за счет 16 и 28 нм (сейчас консенсус прогноз на 2022 год – $66,6b), что выливается в прирост выручки на 10% в год.
Итого 2022 – $73,3b; 2023 – $85,6b; 2024 – $89,2b.
2. Чистая прибыль. Средняя net margin TSMC – 35%, тогда вышеуказанный прирост выручки даст дополнительные $2,3b чистой прибыли, что увеличит общий показатель до $25,6b в 2022 году.
Итого 2022 – $25,6b; 2023 – $30b; 2024 – $31,2b.
3. EPS 2022 – $4,96; 2023 – $5,79; 2024 – $6,04.

Параллельно с TSMC цены повышают другие азиатские компании: PSMC, UMC, SMIC и американская GlobalFoundries. «Скоординированный» рост цен придает уверенности тому, что TSMC и другие компании не столкнутся с оттоком клиентов и сохранят свои доли на рынке. Повышение цен было неизбежным в условиях сильного дефицита, поскольку невозможно быстро добавить новые мощности, — мы упоминали об этом в обзоре на отрасль полупроводников. Рост стоимости услуг компаний-сборщиков однозначно отразится и на всей конечной продукции.

За последние дни цена на акции компании уже существенно выросла со $112 до $121 (+8%), отыгрывая новую информацию. И, конечно, имеет смысл обновить максимальную цену для покупки – до $129 за акцию (поднято со $120).

Максимальная цена для покупки: $129

Не является инвестиционной рекомендацией