TAILORED BRANDS: ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1-Й КВАРТАЛ СУЩЕСТВЕННО ПРЕВЗОШЛИ РЫНОЧНЫЕ И ВНУТРЕННИЕ ОЖИДАНИЯ МЕНЕДЖМЕНТА. СТАНОВИТСЯ ОЧЕВИДНО, ЧТО В АКЦИЯХ НАБЛЮДАЕТСЯ ИГРА НА ПОНИЖЕНИЕ (БЫЛО ПОДОБНОЕ В CELGENE — ЗАКОНЧИЛОСЬ ПОГЛОЩЕНИЕМ), НЕ ИСКЛЮЧАЮ ШОРТ СКВИЗ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ. ПРОДОЛЖАЮ ДЕРЖАТЬ ПОЗИЦИЮ, НЕСМОТРЯ НА ТЕКУЩИЙ ВРЕМЕННЫЙ БУМАЖНЫЙ УБЫТОК. ОСТАНОВИТЬСЯ ТЕЧЬ В ПРОДАЖАХ — НЕЗАМЕДЛИТЕЛЬНО СЛУЧИТЬСЯ СИЛЬНЕЙШАЯ ПЕРЕОЦЕНКА. ПОДТВЕРЖДАЮ СВОЙ ТАРГЕТ: 20 $ ЗА АКЦИЮ. 

Здравствуйте! Возьму за правило рассматривать квартальные отчетности всех компаний, которые держу в портфеле и о которых писал ранее. Позиция в Tailored Brands — единственная действительно токсичная сделка в моем портфеле. Токсичная с точки зрения изменения рыночной стоимости относительно цены покупки, но самое главное, что она не является токсичной, если мы будем рассматривать саму компанию в контексте финансовых результатов. Да, падают продажи во всех магазинах, да необходима модернизация и она успешно проводится (отчеты сигнализируют об этом, нужно лишь ждать). Всегда период неопределенности у компании привлекает внимание спекулянтов, которые успешно ставят на понижение. Огромный шорт флоат под 30 % лишнее тому подтверждение. На мой взгляд, вполне вероятен шорт-сквиз уже в ближайшее время, если группа спекулянтов решат прикрыть свой шорт, а пора бы уже это делать. Акции действительно стоят крайне дешево. Если мы отбросим стоящий за рыночной капитализацией долгосрочный долг, то увидим, что рыночная капитализация составляет меньшую величину, чем операционный денежный поток! Когда я открывал сделку, премия к денежному потоку была минимальной, сейчас же мы наблюдаем существенный дисконт. Допускаю ли я, что денежный поток сократится более, чем на 30-40 % в ближайшие 5 лет? Нет, он сократится на 10-15 %, но бренды компании продолжат генерировать стабильный cash flow. 

( Читать дальше )