Акционеры ФосАгро не одобрили промежуточные дивиденды (рекомендация сд равнялась 126 руб./акция). Попахивает прошлогодним кидком Газпрома, но тут если разобраться в налогах (двойной от пошлины и Windfall tax), то всё оправдано.

👉 Вчера после отмены дивов на 126 руб. акции падали на 200 руб.






👉 Сегодня акции продолжают падать сильнее индекса МосБиржи ( ещё -50 руб. стоимости)

С вступлением в силу нового закона давление на дивиденды ФосАгро вновь возрастает. В модели для ФосАгро заложен курс доллара выше 95 руб., следовательно в 2024 году пошлина будет 7%. Напомню, что до этого правительством уже была введена пошлина в размере все тех же 7%. Последний пост по ФосАгро был сделан совсем недавно.

В связи с отчетом МСФО и рекомендованными дивами в 126 руб. хотелось бы обновить свой взгляд на компанию.

Итак, рубль продолжает девальвацию, что казалось бы должно помочь акциям  ФосАгро, но нет. Несмотря на ослабление рубля на 60%, акции экспортера патологически отказываются расти.

👉 В целом конъюнктура у компании ухудшается в долларах. 

Итак, РФ может ввести экспортную пошлину на удобрения в 8% сроком на 1,5 года. Данную выплату для ФосАгро можно оценить в 33 млрд руб., исходя из выручки предприятия или около 200 руб. стоимости на акцию учитывая налоговое послабление. 

Пошлина была подсчитана исходя из выручки:

За первый квартал Фосагро дала 264 руб. дивидендов на акцию. Сразу возникает вопрос. Продолжится ли все в таком духе? Ведь при нехитром подсчете годовая дивидендная доходность существенна 264*4=1056(чуть менее 15% годовых!). Так ли это?

Для ответа на этот вопрос представляю вашему вниманию прогнозные данные на ближайшие 3 квартала.

*В модели закладывается курс на уровне 81 руб. 2кв, и 90 руб. за $ 3кв, 4кв и стабилизация средней цены на удобрения около сегодняшнего уровня.

Макровзгляд.

Для оценки макроэкономической ситуации взглянем на цены на удобрения. Как видно из таблицы, ключевое добываемое сырье и выручка приходятся на фосфорсодержащие удобрения. В последние пару месяцев цены на мочевину (Urea, карбамид) стабилизировались в районе$315-330/т, в то время как цены на фосфорсодержащие удобрения (DAP, диаммонийфосфат) стремительно падают. Так за месяц, с мая по июнь, цена снизилась с $530/т до $450/т. Исходя из данных последних месяцев и аналогий прошлых лет в ближайшей перспективе ожидается стабилизация цен на уровне $450/т за фосфорсодержащие удобрения и $330/т за мочевину. Стабилизацию цен также ожидает и сама компания.