Россия завтра должна выплатить купоны по евробондам со сроком погашения в 2023 и 2043 годах на сумму в $117,2 млн. Минфин сообщает, что уже направил платежное поручение для выплаты в долларах. То есть желание расплатиться у российских властей точно есть.

Санкции США от 28 февраля заморозили долларовые резервы Банка России и счета Минфина России, поэтому обслуживание и погашение долларовых облигаций оказалось невозможным.

После этого Казначейство США выпустило генеральную лицензию, которая разрешает такие расчеты до 25 мая. Более того, в пояснениях говорится, что даже после 25 мая возможно получение процентов в случае оформления специальной лицензии. Текст лицензии на картинке выше из обзора Barclays.

Существует вероятность, что американские регуляторы все же заблокируют платеж, но, с другой стороны, зачем тогда было ранее выдавать лицензию именно под эти платежи?

Для курса рубля отсутствие дефолта будет положительным фактором, способствующим стабилизации.

Письмо инвесторам от Bastion в Telegram 

Читатель обратился с вопросом, почему гособлигации США с защитой от инфляции (Treasury Inflation-protected Securities, TIPS) падают в стоимости. Несмотря на ускорение инфляции до рекордного за 30 лет уровня, ETF-фонд FXTP от Finex, инвестирующий в эти бумаги, с начала года потерял 2%.

🔹Что такое TIPS? Если обычные облигации приносят заранее установленные выплаты, то будущие денежные потоки TIPS неизвестны. Номинал таких бумаг индексируется на рост потребительских цен в США. Процентная ставка у TIPS фиксированная, но сумма процентов увеличивается из-за роста номинала. Такая индексация позволяет инвестору компенсировать потери от роста цен.

Облигации с защитой от инфляции появились в США в 1997 году и выпускаются со сроком погашения в 5, 10 и 30 лет. До недавнего времени они были мало интересны инвесторам, так как проблема роста цен мало кого волновала. Однако за последние 2 года активы фондов, инвестирующих в TIPS, утроились.

( Читать дальше )

В статье выбраны ключевые идеи из обзоров мировых инвестбанков и управляющих на 2021 год. Из 13 просмотренных отчетов лучшими, на наш взгляд, оказались материалы от Citi и JP Morgan. Они предлагают более конкретные решения для портфелей, что отличает их от общих фраз в отчетах других банков.

В Bastion Podcast #34 мы обсуждаем многие из этих графиков, так что можно сказать, что у обзора есть еще и аудиоверсия.

Структура обзора

1) Макроэкономика. Максимально короткая часть о влиянии мировой экономики на финансовые рынки. 

2) Основные инвестиционные идеи. Какие портфельные решения предлагают аналитики. 

3) Выводы для стратегий Bastion. Цель статьи — применить наблюдения для управления собственными портфелями. 

Консенсус по макроэкономике
Большинство аналитиков согласны, что мировая экономика сейчас находится в стадии восстановления. После спада из-за локдаунов в I и II кварталах 2020 года экономику ждет несколько лет восстановления и медленного роста. Ниже картинка прогноза динамики мирового ВВП от Vanguard. Почти все прогнозы других аналитиков совпадают с такими сценариями.

( Читать дальше )

Обсуждаем ключевые идеи из обзоров мировых инвестбанков на 2021 год. Будет ли инфляция, какие альтернативы облигациям, мегатренды в инвестициях.

0:10 Сколько можно заработать, придумав чипсы для мексиканцев
3:25 Прочитанные книги
13:45 Стоит ли читать обзоры инвестбанков
17:42 Почему все боятся прогноза ускорения инфляции
27:24 Финансовые репрессии
30:22 Можно ли чем-то заменить надежные облигации
34:50 Кто выиграет от инфляции
44:44 Почему растут акции банков
49:25 Мегатренды в экономике

( Читать дальше )

Обсуждаем принципы построения портфеля, доходность структурных продуктов и невозможность универсального инвестиционного совета.

0:10 Совкомфлот
3:50 Портфель подписчика
11:50 Сколько держать в ETF
18:50 Структурные продукты — отъем денег у населения?
28:00 Почему нет универсального инвестсовета
31:06 Что такое Global Asset Portfolio

( Читать дальше )

Обсуждаем экономические последствия событий в Белоруссии с точки зрения инвестора в облигации страны.

0:10 Где мы сталкиваемся с экономикой Белоруссии
6:05 Белорусское экономическое чудо до 2008 года
12:28 Почему начался застой после 2010 года
20:50 Главный риск для облигаций
29:20 Роль белорусских облигаций в портфелях
34:50 Почему в командной экономике невозможны инновации

На Youtube


( Читать дальше )