С начала года индекс S&P 500 упал уже на 23,5%, а Nasdaq — более чем на 30%. Многие считают, что коррекция на американском рынке акций подходит к концу и все потенциальные риски уже заложены в цены. Мы с этим не согласны.

Сейчас рыночные ожидания предполагают, что:
📍 инфляция замедлится в среднем до 3,15% в ближайшие два года;
📍 прибыль на акцию (EPS) компаний из индекса S&P 500 в 2023 году вырастет в среднем на 7,8—8% (или даже на 9,3%, в зависимости от источника прогнозов).

Нам кажется, рынок настроен крайне оптимистично и на деле реализоваться может либо одно, либо другое. Рассмотрим два сценария.

1️⃣ ФРС действует агрессивно: поднимает ставку выше 4,5%. Это серьезно охлаждает потребительскую активность. В таком случае инфляция действительно быстро замедляется. Но тогда рост прибыли американских компаний даже на 7,8% в следующем году маловероятен.

Покупать и продавать активы в кризис — несомненно, рискованное занятие: сроки и масштабы восстановления в такие периоды обычно неясны. Во время прошлых финансовых катаклизмов, которые еще свежи в воспоминаниях участников рынка, многие из нас видели, как портфели теряют 30%, а иногда и больше от своей стоимости. Некоторые на медвежьем рынке вместо того, чтобы действовать рационально, слишком остро реагируют на происходящее, чем еще больше ухудшают ситуацию. Но пока одни паникую или решают продавать активы по низким ценам, терпеливые и методичные инвесторы пользуются коррекцией как возможностью.

Вот несколько примеров:

🔹  Когда происходит что-то негативное, рынки опасаются худшего, и акции падают. Но исторически, когда новостной фон приходит в норму, оптимизм, как и цены, возвращается к прежним уровням, а рынки снова начинают реагировать на фундаментальные сигналы, а не на возможные опасения. Это недавно доказала группа исследователей под руководством финансового аналитика Неда Дэвиса. Эксперты изучили 28 глобальных кризисов за последние сто лет: от немецкого вторжения во Францию во время Второй мировой войны до терактов, подобных тем, что произошли в США 11 сентября 2001 года. Каждый раз рынки остро реагировали на такие события и опускались слишком низко для быстрого восстановления. Однако в итоге те инвесторы, что действовали на поводу у своих страхов и распродавали активы в моменте, впоследствии были вынуждены выкупать портфели по более высоким ценам, в то время как терпеливые инвесторы были вознаграждены.

Юнипро — это российская компания, которая занимается производством электро- и теплоэнергии. Она может похвастаться крепким финансовым положением. По итогам первого полугодия 2022-го выручка выросла на 22% г/г, а чистая прибыль могла увеличиться вдвое, если бы компания не учла текущие макроэкономические риски и не отчиталась об убытке из-за обесценения активов. Но убыток лишь на бумаге, реального оттока средств нет. Как нет и долговой нагрузки, о чем говорит отрицательный чистый долг. 

Что может стать катализатором роста?

➕ Смена мажоритарного акционера. Сейчас 83,7% в капитале Юнипро принадлежит немецкому концерну Uniper. Еще весной пошли слухи о том, что он хочет продать свою долю и уйти с российского рынка. Для этого ему нужно согласовать продажу с российскими властями. А чего не согласовать, если найдется «правильный» покупатель? 

➕ Возврат дивидендов. Юнипро отказалась от выплаты дивидендов за второе полугодие 2021-го и своим отчетом поставила под угрозу выплату за первое полугодие 2022-го. Однако, согласно дивидендной политике, истекающей в этом году, Юнипро должна платить инвесторам 20 млрд рублей в год. С учетом текущей стоимости акций дивидендная доходность — 22% годовых. Главное условие для выплаты — стабильная работа Березовской ГРЭС. А с ней сейчас все в порядке. Это значит, что в октябре совет директоров может рекомендовать выплаты. Если Uniper успеет продать свою долю до этого момента, то дивидендам, вероятно, быть. 

После заявления президента Владимира Путина, что Новатэк в этом году достигнет хороших финансовых результатов, бумаги компании пошли вверх. На 16.20 мск акции выросли на 4,13%, до 1 196,2 руб.

Последний раз на уровне около 1200 руб. бумаги газодобывающей компании торговались почти пять месяцев назад — 8 апреля.

Президент сегодня проводил совещание по социально-экономическому развитию Камчатки. Глава Новатэка Леонид Михельсон отметил, что компания готова строить инфраструктуру под газификацию Камчатки, а власти это одобрили.

Другой драйвер роста — цены на газ продолжают расти после того, как Газпром остановил прокачку Северного потока. Стоимость газа на бирже приближается к $3000/тыс. куб. м.

❗️Неделю назад аналитики Тинькофф Инвестиций отмечали, что бумаги Новатэк и Газпрома могут прибавить в цене на фоне дальнейшего развития энергокризиса в Европе. После этого бумаги Газпрома подскочили на 25% на фоне сообщений о дивидендах. По мнению аналитиков, акции Газпрома — спекулятивная идея, а вот бумаги Новатэка интересны на долгий срок.

#новости

🧟‍♂️ Среди них — бумаги производителя электромобилей Rivian, розничная сеть по продаже компьютерных игр и аксессуаров GameStop, онлайн-брокер Robinhood, а также мессенджер Snap.

На рынке эти компании уже больше 10 лет, но зарабатывают достаточно лишь для того, чтобы продолжать существовать: для выплаты процентов по кредитам их доходов не хватает, подсчитал гендиректор инвестиционно-исследовательской фирмы New Constructs Дэвид Трейнер.

📌 Детали

Указанные компании, по мнению эксперта, наиболее уязвимы перед дальнейшем повышением процентных ставок. К таким выводам Трейнер пришел, оценив свободный денежный поток и средства на балансе фирм за последние 12 месяцев. Rivian, GameStop, Robinhood и Snap первыми, по подсчетам аналитиков, должны будут исчерпать запасы наличности.

«У них не так много наличных денег. Они их быстро сжигают и долго не протянут. Им будет очень трудно получить рефинансирование», — заметил эксперт, подчеркнув, что при снижении ликвидности на рынках, инвесторы с меньшей вероятностью будут инвестировать в компании-зомби, поэтому их бумаги сейчас являются наиболее рискованными.