Результаты заседания ФРС практически полностью соответствовали ожиданиям. Ставки оставлены без изменений, а прогресс в снижении инфляции пока оценивается осторожно. Смена текущей денежно-кредитной политики возможна, но требует дополнительных данных. Важно отметить, что ФРС теперь не рассматривает сильный экономический рост как проблему, воспринимая его как следствие восстановления после пандемии. А значит, сильные данные по ВВП США уже не станут влиять на сроки смягчения дкп, и рынки не будут реагировать активным спросом на доллары.

Курс доллара после заседания подорожал, но рост был небольшим и краткосрочным. Уже на следующий день настроения поменялись, несмотря на неплохую макроэкономическую статистику для США. Деловая активность в производственном секторе страны заметно выросла. Соответствующий индекс PMI пересек пороговый уровень в 50 пунктов (50.7), а аналогичный индекс от ISM пока остался ниже порогового уровня, но тоже показал хороший рост (49.1 с47.1). Индекс новых заказов также увеличился, но также заметно вырос индекс цен в производственном секторе, что косвенно свидетельствует об ускорении инфляции.

Эта неделя насыщена новостями не меньше предыдущей. Еще два Центробанка проведут свои заседания – ФРС и Банк Англии. Очевидно, что никаких изменений по итогам этих заседаний не будет, а все внимание рынков будет обращено на оценку текущей экономической ситуации и прогнозам по срокам изменения денежно-кредитной политике. Но и здесь нет никакой интриги, оба регулятора дадут понять, что борьба с инфляцией проходит успешно, однако расслабляться не стоит, а ставки будут высоким по крайней мере до второй половины года. Итоги заеданий ФРС и Банка Англии, конечно, вызовут некоторую волатильность, но вряд ли поменяют баланс сил.

Немного интересно, будут ли во время пресс-конференции главы ФРС вопросы про текущий миграционный кризис и обстановкой в Техасе, но Пауэлл обычно старается не заострять внимание на политических вопросах, поэтому его ответ скорее всего будет максимально сдержанным и неопределенным.

На этой неделе будут также опубликованы данные по экономическому росту еврозоны и предварительные цифры по инфляции за январь.

Завтра ЕЦБ проведет первое заседание в этом году, где будет решаться вопрос изменения по ставкам. Быстрое падение инфляции в ноябре до уровня 2.4% дало основание надеяться, что ЕЦБ не только завершил цикл ужесточения дкп, но и в скором времени приступит к последовательному снижению ставки. Однако руководители ЕЦБ призывали не спешить с выводами. По их мнению, еще рано расслабляться в борьбе с инфляцией, которая может в краткосроке вырасти. А эффект от повышения ставок будет небыстрым, потребуется время, чтобы его заметить.

И действительно, в декабре инфляция в еврозоне опять выросла, причем сразу на полпроцента. Конечно, основная причина такого разгона инфляции – новое обострении на Ближнем Востоке и удорожание морских перевозок из-за перестройки маршрута и роста стоимости страховок после ударов йеменских хуситов по судам, проходящим через Суэцкий канал. И эта ситуация пока никак не разрешилась, несмотря на ответные атаки по Йемену со стороны США и Великобритании, судоходство в Красном море все равно остается опасным, а его трафик почти вполовину снизился. Но это означает, что инфляция в еврозоне пока остается выше целевого уровня, и ЕЦБ придется считаться с этим фактом.

На этой неделе на рынки может прийти оживление. ЦБ Японии, Канады и Европы проведут первые в этом году заседания, а в США опубликуют предварительную оценку по ВВП за четвертый квартал прошлого года. Кроме того, ожидается публикация по индексам деловой активности по ряду стран, в том числе и по США.

Что касается заседаний Центробанков, то здесь каких-либо сюрпризов не ожидается. Очевидно, что регуляторы не станут повышать ставки, а переход к мягкой денежно-кредитной политики ожидается не раньше второй половины года, но и это неточно. Атаки на грузовые суда в Красном море продолжаются, поэтому суда поменяли маршрут на более длительный, а страховка на такие виды перевозок резко подорожала, что, конечно, сказывается на ценах доставляемых товаров. Насколько долго будет длиться такая ситуация, неизвестно, но инфляция в еврозоне в декабре уже выросла на полпроцента, а в январе, скорее всего, тенденция продолжится. Но в этом случае ставку, возможно, придется удерживать на высоком уровне дольше, чем планировалось ранее.

Еженедельные данные по количеству людей, впервые обратившихся за пособие по безработице, на этот раз оказались равными 187 тысячам.  Это самое низкое значение с марта прошлого года. Общее количество лиц, получающих пособие по безработице, на этой неделе тоже снизилось, но в целом этот показатель с марта 2022 года имеет растущий тренд.

В прошлом году многие компании в США активно сокращали штаты, этот процесс продолжится и в этом году. Уже известно, что третий по величине банк США, Citibank, планирует уволить 20 тысяч своих сотрудников. Но, несмотря на такие масштабные сокращения, уровень безработицы и количество лиц, получающих пособие, растет довольно медленно. Это говорит о том, что выпавшие рабочие места замещаются другим, вновь созданными, а значит, рынок труда пока остается достаточно сильным.

Судя по последним данным, потребительские цены в США снова стали расти, а значит, пока рано говорить о победе над инфляцией и смягчать финансовые условия. А сильный рынок труда в сочетании с нормальным ростом экономики позволяет ФРС удерживать ставки на высоком уровне достаточно долго. И непонятно откуда взявшиеся надежды на то, что ставки начнут снижаться уже в марте, стали таять, а доллар продолжил рост.

Сегодня Национальное бюро статистики Китая отчиталось по экономическому росту в стане. В четвертом квартале прошлого года экономика страны выросла на 1%, в результате чего годовой экономический рост составил 5.2%, что вполне соответствует планам, поставленным в начале года. Объем промышленного производства вырос до 6.8%, инвестиции в основной капитал – на 3%, что немного превышает прогнозы. Можно уже говорить, что промышленность Китая восстанавливается после пандемического спада.

Однако кризис на рынке недвижимости страны все еще оказывает негативное воздействие на экономику. Несмотря на меры Народного банка Китая по смягчению финансовых условий, дефляционное давление в стране пока не удается победить, а потребительские расходы растут очень медленно. Прирост объема розничных продаж в последние полгода в среднем составлял около 0.1% — 0.2% в месяц и к концу года составил 7.4%, что хуже ожиданий (прогноз — 8%). Кроме того, снижение активности в строительном секторе, скорее, повлиял на создание рабочих мест, и безработица в Китае увеличилась на 0.1% до 5.1%.

После активного старта с начала этого года на предыдущей неделе рост курса доллара притормозился. Торги на биржах пока остаются довольно пассивными, несмотря на то, уже началась третья рабочая неделя нового года. На этой неделе запланировано не очень много важной статистики, поэтому заметной активизации торгов ждать не приходится.

По Европе выйдет окончательная оценка по инфляции в регионе за декабрь. Первая оценка показала, что инфляция ускорилась на полпроцента, что, скорее всего, является следствием удорожанием стоимости морских перевозок из-за атак хуситов на суда в Красной море. Маловероятно, что после пересмотра уровень инфляции в Европе и Германии заметно улучшится.

Индекс экономических настроений Германии от ZEW за январь, который выйдет во вторник, прогнозируется с незначительным ростом. Однако надо иметь в виду, что опросы институциональных инвесторов, на основе которого рассчитывается индекс, проводился уже на фоне бюджетного кризиса в стране и планов повысить налоги для ряда секторов экономики. Условия для бизнеса в Германии, скорее, ухудшаются, а это явно отражается на настроениях инвесторов, поэтому индекс ZEW может оказаться ниже прогнозов.

За последние полтора месяца динамика укрепления японской иены против доллара опережает аналогичную динамику на других валютах. К концу прошлого года иена подорожала на 7.4%, евро за этот же период — всего на 3.3%, а фунт – на 3.8%.

С начала этого года пока наблюдается обратное движение, однако есть основания предполагать, что курс японской иены в ближайшие несколько месяцев продолжит укрепляться.

Дело в том, что действия Банка Японии во многом противоположны действиям Центробанков других стран Запада. Когда ЦБ Северной Америки, Европы и Океании агрессивно повышали процентные ставки, Банк Японии продолжал настаивать на своей сверхмягкой денежно-кредитной политике. Но период повышения ставок в странах Запада, скорее всего, завершился, а многие эксперты прогнозируют, что во второй половине года Центробанки перейдут к последовательному смягчению финансовых условий в своих странах. А Банк Японии, наоборот, почти созрел для того, чтобы отказаться от отрицательных процентных ставок.

Неделя началась с хорошей новости по США. Байден объявил, что Конгресс США достиг соглашения, которое предотвратит шатдаун правительства. Демократы и республиканцы сумели договориться и согласовать бюджет в размере $1.59 трлн, но дополнительное финансирование, которое запрашивал Байден, в бюджет не вошло.

Другая важная новость этой недели – данные по инфляции по США. На этой неделе опубликуют цифры по индексу потребительских цен и индексу цен производителей, которые прогнозируются с небольшим ростом.

Прошлая неделя показала, что в Европе инфляция после многих месяцев снижения в декабре снова ускорилась на полпроцента. Так как базовая инфляция при этом снизилась, то можно сделать вывод, что основной вклад в рост цен внесло удорожание энергоносителей. Кроме того, из-за атак хуситов на суда в Красном море, стоимость морских перевозок из Азии в Европу в декабре возросла на 40%, что не могло не сказаться на потребительских ценах в регионе.

Но если на Европу влияют проблемы судоходства в Суэцком канале, то США страдают от другой напасти.

Несмотря на то, что доллару прогнозируют худший год с начала пандемии, его курс всю неделю только растет из-за нового витка эскалации конфликта на Ближнем Востоке. И хотя «Хезболла» в ответ на удары Израиля по Бейруту пока ограничилась угрозами, обстановка в регионе остается взрывоопасной. Возможное расширение конфликта на соседние страны еще более усложнит логистику товаров в Европу и может вызвать дефицит энергоносителей, что, конечно, приведет к росту цен.

Судя по последним данным, атаки хуситов на суда в Красном море уже повлияли на инфляцию в Европе. По предварительным данным, индекс потребительских цен в Германии в декабре вырос на полпроцента до 3.7%. В еврозоне также прогнозируется рост на 0.6% до 3%. Такая ситуация может вынудить монетарные власти Европы отложить смягчение финансовых условий и снижение процентной ставки.

В тоже время новости с рынка труда США, которые выходили ранее на этой неделе, были достаточно сильными. В ноябре было открыто 8.79 млн открытых вакансий, что лишь незначительно ниже данных прошлого месяца. А число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе от ADP вышло на уровне 164 тысячи, что почти на 50 тысяч превышает прогнозы. Первичных заявок на пособие по безработице на этой неделе снизилось почти на 10% в сравнении с прошлой неделей.