Идея покупки китайских акций (ETF 2823 HK), озвученная в в конце июня 2013 года, сегодня достигла своих целевых уровней, доходность составила боле 16% в валюте.

Красота идеи в том, что в июне был настолько негативный сантимент по Китаю в связи с кризисом ликвидности, что не купить было просто нельзя. Конечно, предварительно была разобрана фундаментальная составляющая:

Про Китай (часть 1): экономика, прогнозы, инфраструктурные инвестиции

Про Китай (часть 2): кредитование и теневая экономика

Про Китай (часть 3): опережающие экономические индикаторы




( Читать дальше )

В баррелях нефти Brent российский индекс РТС стоит столько, сколько стоил в далеком 2009 году… на пике кризиса. Средняя стоимость нашего долларового индекса с середины 2011 года — 13 бочек Brent. Сегодня — 11,3 бочки.
 

На график наложена линейная регрессия (с отклонениями +1 dev, +2 dev.) — можно делать ставку на сокращение спреда.

Индекс РТС, выраженный в S&P 500, в последние месяцы не сдает рубеж в 0,8 пунктов — своего рода поддержка.

( Читать дальше )

Там в Китае в начале каждого месяца не только PMI Manufacturing и Services выходит. С прошлого лета внимательно слежу за индексом Steel PMI, т.е. индексом деловой активности в сталелитейном секторе. Вот пару графиков. 

По итогам июля был мощный выстрел выше 50 пунктов, особенно по новым заказам.



( Читать дальше )

первая часть - про Китай (часть 1): экономика, прогнозы, инфраструктурные инвестиции + кризис ликвидности

Понятие ОСФ

Отсутствие развитого долгового и фондового рынка в Китае подчеркивает значительную роль банковского кредита, как основного источника фондирования реального сектора экономики. Это прямое наследие модели плановой китайской экономики и фактор, в значительной степени сдерживающий развитие финансового рынка второй экономики мира (см. пост Вадима (Endeavour) - Китай: Goodbuy? Or Good Buy? Часть 2)
 
По этой причине очень часто можно слышать мнение скептиков о том, что китайские компании перегружены долгом. На самом деле это так. Но в большей степени это связано с тем, что иного источника фондирования реального сектора экономики нет – китайский долговой и фондовый рынок остается неразвитым, низколиквидным и в значительной степени недоступным для иностранных инвесторов.


( Читать дальше )

После более чем 10 лет развития “инвестиционной” модели экономики, сегодня китайские власти, на удивление многих, не выражают глубокой озабоченности по поводу замедляющихся темпов роста ВВП.



Если вклад потребительских расходов в конце 1980-х составлял почти 50%, то на конец 2011 – около 38,4%. Вклад инвестиции в ВВП с 35% в 2000-м поднялся до 48,3% в 2011-м. Основной скепсис по поводу будущего китайской экономики связан с “неустойчивостью” подобной investment-led модели в поскризисный период.
 
Еще в апреле 2013 года консенсус Bloomberg по темпам роста китайской экономики составлял 8% и более  для каждого квартала 2014 года, то сегодня максимальная оценка на этот период составляет 7,9%. Официальные власти ожидают по итогам 2013 года роста ВВП на 7,5%.





( Читать дальше )

Макроэкономическая статистика свидетельствует о том, что экономический рост Китая усилился в четвертом квартале впервые за последние два года, благодаря массированным государственным инфраструктурным инвестициям.
 
Важно отметить, что восстановление деловой активности в Китае в последние три месяца прошедшего года было достаточно очевидным фактом – см. предыдущие обзоры: Китай: время покупать?(19 октября 2012 г.), Китай: производственная активность растет, оптимизм в сталелитейном секторе и грузоперевозках (1 ноября 2012 г.),  Китайский “green shoot”: производственная активность расширяется второй месяц подряд (3 декабря 2012 г.), Глобальная деловая активность в ноябре достигла 8-месячного максимума(7 декабря 2012 г.) и т.д.
 
Промышленное производство, которое очень сильно коррелирует с динамикой ВВП, указывает на рост экономики Китая в пределах 7,8%. Заглядывая вперед, темпы роста китайской экономики сохранятся в пределах 7-8% без продолжения расширения кредитного плеча и капитальных расходов. Однако ближе к концу года может начаться некоторое давление, связанное с затуханием эффекта госрасходов.

( Читать дальше )

Если объем ж/д перевозок (см. розовая линия на графике внизу) сохранит за собой статус опережающего экономического индикатора, то в IV кварталу 2012 г. темпы роста ВВП (серая линия) второй экономики мира составят около 7,4-7,5% в годовом пересчете против 7,4% в третьем и 7,6% во втором квартале.
 


Это вдогонку к китайским «green shoots» :)

( Читать дальше )

HSBC/Markit  vs.  “официальный” PMI  Munufactruring  Index: ставка на рост
 
Согласно опубликованным 1 декабря данным Национального бюро статистики и Федерации логистики и закупок Китая на основе опроса крупнейших 820 компаний из 31 отрасли экономики, индекс деловой активности в промышленности — PMI Manufacturing Index — в ноябре 2012 г. достиг уровня в 50,6 пункта благодаря росту новых заказов и экспорта, что стало максимальным значением за последние 7 месяцев.
 
Кроме этого, ноябрьская финальная оценка индекса производственной активности в малом и среднем бизнесе Китая (выборка по 400 компаниям) от HSBC/Markit — 50,5 пункта против 49,5 пункта в октябре — также подтвердила наличие позитивных тенденций в промышленности второй экономики мира. Индекс поднялся до уровня 13-ти месячных максимумов, закрепившись выше 50 пунктов. До ноября 2012 г. двенадцать месяцев подряд, или пятнадцать месяцев из последних семнадцати, индикатор деловых настроений малого и среднего бизнеса Китая находится ниже 50 пунктов, отделяющих рост от сокращения. 
 

Дивергенция между двумя оценками деловой активности сократилась в октябре до 0,1 пункта, что стало минимальным значением почти за два года, и является еще одним подтверждением улучшения деловых настроений в среде китайских промышленников.



( Читать дальше )

HSBC/Markit vs. “официальный” PMI  Munufactruring  Index: ставка на рост

Согласно опубликованным 1 ноября данным Национального бюро статистики и Федерации логистики и закупок Китая на основе опроса крупнейших 820 компаний из 31 отрасли экономики, индекс деловой активности в промышленности — PMI Manufacturing Index — в октябре 2012 г. впервые за последние три месяца указал на рост, составив 50,2 пункта.

Кроме этого, октябрьская финальная оценка индекса производственной активности в малом и среднем бизнесе Китая (выборка по 400 компаниям) от HSBC/Markit — 49,5 пункта против 47,9 пункта в сентябре — также подтвердила наличие позитивных тенденций в промышленности второй экономики мира. Индекс поднялся до уровня трехмесячных максимумов. Тем не менее, двенадцать месяцев подряд, или пятнадцать месяцев из последних шестнадцати, индикатор деловых настроений малого и среднего бизнеса Китая находится ниже 50 пунктов, отделяющих рост от сокращения. 

( Читать дальше )

Согласно опубликованным 23 октября предварительным данным, индекс производственной активности в малом и среднем бизнесе (выборка по 400 компаниям) Китая от HSBC/Markit в октябре продолжил свое восстановление, выйдя на уровень трехмесячных максимумов, но все же остался ниже 50 пунктов, отделяющих рост от сокращения.

China Flash Manufacturing PMI в октябре составил 49,18 пункта против 47,8 пункта в сентябре и 47,6 в августе – двенадцать месяцев подряд, или пятнадцать месяцев из последних шестнадцати, индикатор деловых настроений малого и среднего бизнеса Китая находится ниже 50 пунктов. Хотя, направление тренда изменилось, и это дает надежду на некоторое улучшение настроений в производственном секторе второй экономики мира.
 
Индексы PMI базируются на ежемесячных исследованиях, проводимых среди тщательно отобранных компаний. Это позволяет получить одни из самых ранних индикаторов того, что реально происходит в экономике, отслеживая такие переменные, как производство, новые заказы, уровень запасов, занятость и цены в промышленных, строительных и сервисных секторах, а также в секторе розничной торговли.
 


( Читать дальше )