Вчера вышла две новости, связанных с Яндексом: допэмиссия на 6 млн акций, а также запуск программы биржевых облигаций на 350 млрд рублей.

Выскажу субъективное мнение по этому поводу.

📌 Пару мыслей

C допкой все понятно — это теперь будет регулярный процесс, направленный на мотивацию менеджмента. 6 млн акций — это допка почти на 2%, что дает убыток за 2025 год в районе 32 млрд рублей. По сравнению с 90 млрд рублей (был крупный разовый бонус во втором квартале из-за сделки) в 2024 г. выглядит терпимо, но все равно неприятно.

Более любопытна вторая новость — выпуск биржевых облигаций на 350 млрд рублей. Понятно, что компания привлечет сразу не весь объем, но даже 100 млрд рублей будут забирать у компании дополнительно 20 млрд рублей ежегодно в виде процентов, что немало для форвардной EBITDA в 250 млрд рублей ⚠️

Выглядит, конечно, привлечение облигаций как затыкание дыр, так как 100% FCF в 58 млрд рублей за 2024 год был выплачен в виде дивидендов, при этом FCF cформирован был за счет роста кредиторской задолженности перед поставщиками (гасить ее надо в ближайшее время!) ⚠️

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании Делимобиль. Хейтил компанию по результатам 1 полугодия, ситуация стала только хуже! Не вижу смысла глубоко анализировать Делимобиль, так как грехи на поверхности!

📌 Что в отчете

— Выручка и валовая прибыль. При росте выручки на 34% до 27.9 млрд рублей валовая прибыль упала на 3% до 7.3 млрд рублей. На этом факте cледовало завершать разбор...

— Долг. Соотношение чистого долга к EBITDA 5.1, год назад 3.3. Добавить нечего!

— Прибыль. В 1 полугодие у компании прибыль 500 млн рублей, за второе минус 500 млн рублей, что в сумме дает нулевой результат! Так что даже Делирубля в виде дивидендов тут не светит!

📌 Мнение по компании

Непонятно кто и зачем покупает акции Делимобиля, так как бизнес — модель провальная на уровне валовой рентабельность...

2.4 млрд из 3.7 млрд привлеченных денег с IPO ушли на покупку дочерней компании у нужных людей, вот такой скрытый cash- out!

Присутствие компании на бирже нужно для привлечения более дешевого долга и возможности продаться подороже (оценка по EV/EBITDA = 11) Сберу 🏦 или Яндекса 📱 из-за публичного статуса

( Читать дальше )

Вышел отчет за 12 месяцев 2024 года у компании Ренессанс. Компания проделала огромное количество работы за прошедший год, поэтому котировки торгуются на максимумах

📌 Что в отчете

Ренессанс — это кейс, где доходы компании зависят от результатов страховой деятельности и от инвестиционного портфеля.

— Страховая деятельность. Чистый размер премий вырос до 163 млрд (+39%)! Результат от страховых операций вырос в два раза с 4.1 до 7.8 млрд рублей!

— Инвестиционный портфель. Вырос с начала года на 29% до 235 млрд. Портфель преимущественно состоит из облигаций, что является разумным подходом при ставке в 21%, так что денежки будут капать — накапало доходов на 9.2 млрд рублей (год назад 4.3 млрд рублей)!

— Административные расходы. Из негатива отмечу опережающий рост административных расходов с 9.8 до 14.3 млрд (подарили акции управленческому персоналу) ⚠️

— Дивиденды. По итогам первого полугодия компания объявила дивиденды в 3.6 рублей на акцию + СД рекомендовал за второе полугодие 6.4 рубля. Дивиденд в 10 рублей за год неплох для компании роста.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у БСП. Исторически не следил за БСП, так как до 2022 года это был мутный банк с капитализацией в 30 млрд рублей, а зря, прошаренные ребята сделали иксы на БСП!

📌 Что в отчете

— Чистый процентный доход. Из-за дешевых пассивов ЧПД банка вырос на 40% c 50.8 до 70.5 млрд рублей. Редкий бенефициар среди российских акций высокой ключевой ставки 🔝

Только подвела динамика по резервам: год назад восстановление на 4 млрд рублей, в этом году создание резервов на 5 млрд рублей.

— Комиссионный доход и иностранная валюта. Банк рубит деньги на процентных доходах, поэтому вспомогательные направления (коммиссионные доходы и торговля валютой) выросли скромно с 25.7 до 27.4 млрд рублей.

— Административные расходы. Данная статья выросла с 23.7 до 25.8 млрд рублей, что даже ниже официального уровня инфляции. Хотя могли бы как МТС — банк налить себе бонусов побольше за прибыльный год ✔️

— Дивиденды. За первое полугодие банк выплатил на дивиденды 27 рублей, а за второе полугодие рисуется 30 рублей, что дают самую высокую дивидендную доходность в банковском секторе — 15%.

( Читать дальше )

Расходы бюджета, конечно, просто жесть...+30% год к году, а дыра за февраль составила 1 трлн рублей...

В январе без эффекта разового прироста на 1 трлн в госзакупках, дефицит был 700 млрд. Отрицательный рост во всей красе!

Нефтегазовые доходы грустят с такой нефтью и курсом доллара, поэтому фанатам акций российской нефтянки стоит задуматься!

Сжатие в последние месяцы ликвидной части ФНБ не позволит закрыть дыру!

P.S. Нужны новые налоги для холопов, милорд, ну а что, НДС уже несколько лет не повышали, пора индексировать 😂

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 год у компании Диасофт. Свои акции продавал в середине январе по 4390, поэтому сделаю короткое вью с учетом новых вводных.

📌 Что в отчете

— Выручка. 8.1 млрд составила выручка за 9 месяцев, что дает рост в 20% год к году. Скромный результат для IT-компании, инвестиционное сообщество ждало 30%, но ожидания разошлись с реальностью. Классика!

— Прибыль. 2.8 млрд, что незначительно больше по сравнению с 2023 годом (2.7 млрд рублей). Спасает ситуацию нулевой долг и конвертация компании 80% EBITDA в дивиденды.

— Допка. Компания планирует сделать допэмиссию на 2% в пользу основных акционеров для инвестиций на разработку. Не люблю лишние телодвижения с капиталом! История с Позитивом наглядно показала последствия муток с капиталом.

📌 Что дальше 🧐

Текущая капитализация компании составляет 41 млрд рублей с прибылью около 3 млрд рублей, что дает P/E = 13.5 (недешево!), форвардная прибыль в оптимистичном варианте рисуется около 5 млрд рублей (в реальности будет 4), что дает P/E = 8.5 через год. Бежать и покупать не хочется!

( Читать дальше )

Секта любителей дивидендов на российском фондовом рынке только разрастается, вот только большинство этих товарищей не задумывается о таком понятие как — безрисковая ставка!

ОФЗ 26248 дает покупателям по 85% от номинала купонную доходность в 14.5% на следующие 15 лет, что можно грубо сравнить с акцией у которой P/E = 7, нулевой Сapex и нет изменений в динамике оборотного капитала, поэтому 100% заработанного идет на выплаты держателю (без рисков в дивидендой политике).

Также у инвесторов есть вариант купить акции МТС 📱, которые платят дивиденды в размере 35 рублей (у адептов дивидендов акция в фаворе), что также дает доходность в 14.5%, но есть нюанс! Выплата 100% от FCF позволяет заплатить компании только 17 рублей, что дает доходность в 7%, остальные дивиденды компания платит в долг. Упс!

При этом оба инструмента (и длинные ОФЗ, и МТС) выигрывают от потенциального снижения ставки, но только риски в МТС явно выше при ее текущей цене и нулевом капитале!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest

Вышел отчет за 2024 год у МТС — банка.Последний раз писал о банке в конце ноября и видел там идею, но после вышедшего отчета за 4 квартала и с учетом роста котировок с 1200 до 1500, не лез бы в данную историю...

📌 Что в отчете

— Чистый процентный доход. Вырос с 35,9 до 41,6 млрд рублей, но ЧПД по сравнению с прошлым годом вырос всего на 6% из-за роста резервов c 25,8 до 30,9 млрд рублей. Кредитный портфель у МТС — банка редкостный шлак (хуже только у Займера, но ему простительно)!

— Чистый комиссионный доход. Рост с 30.8 до 32 млрд рублей (на 9 кварталах рост на 5 млрд рублей), как бы сказал амбассадор МТС Дмитрий Нагиев: «Не провал, а провалище». МТС — банк позиционировался, как банк, который рубит комиссии на страховых продуктах, но что-то пошло не так ⚠️

— Подарок акциями. За 9 месяцев 2024 года компания подарила 1.9 млрд рублей менеджменту в виде акций, ну ладно, за успешное IPO для компании можно чрезмерно премировать, но в 4 квартале компания налила еще акций на 1.4 млрд рублей 🚫

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании Совкомфлот, ситуация только ухудшается..

2025 год рисуется мрачным для компании из-за свежих санкций в январе...

📌 Что в отчете

— Операционные прибыль. Включение танкеров компании в этом 2024 году в SDN — cписок сделало двойной негативный эффект: выручка упала, так как часть танкеров простаивало, а расходы выросли из-за выросших издержек, поэтому операционная прибыль рухнула c 97 до 44 млрд рублей.

Может показаться, что не все так плохо, но 33 из 44 млрд рублей компания заработала в 1 полугодии. C учетом новых санкций и укрепления рубля 1 полугодие 2025 года рисуется ужасным!



— Кубышка. Ситуацию спасает нулевой чистый долг (135 млрд долгов и 134 млрд кэша), поэтому компания получаетпроцентный доход, так как кредиты взяты давно и под низкие ставки. Баланс у компании здоровый ✔️

— Дивиденды. В нормальных условиях Совет Директоров компании на 99% рекомендовал бы дивиденд в 9 рублей (10%) за 2024 год, но с учетом новых неприятных вводных возможны ''сюрпризы''!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании Полюс, золото торгуется на исторических максимумах + девальвация рубля в прошлом году помогла, поэтому результаты рекордные!

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка за 2 полугодие составила 446 млрд рублей (в первом полугодии 248 млрд рублей) — это больше чем за весь 2023 год (443 млрд рублей) 🔝

Неудивительно, что операционная прибыль выросла с 271 до 451 млрд рублей 🔼

— FCF и Сapex. Несмотря на рост операционной прибыли компания провалила 2024 год по FCF (186 млрд рублей) из-за роста дебиторской задолженности на 108 млрд рублей до 119 млрд рублей и Сapex на 35 млрд рублей до 137 млрд рублей.



— Долг. Из-за отвратительной сделки по выкупу у определенных лиц с наценкой 30% пакета в 2023 году (кстати, акции на 4 млрд рублей в 2024 году подарили менеджменту, классика 😡) у компании вырос чистый долг до 635 млрд рублей!



( Читать дальше )