ММК. Т-я-ж-е-л-о!

Вышел отчет за 1 квартал 2025 года у компании ММК. К сожалению, отчет слабый и вест 2025 год рисуется непростым для черной металлургии!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выручка за I квартал 2025 года составила 158 млрд руб., сократившись к 4 кварталу 2024 года на 4% (год к году падение на 18%) в связи с коррекцией средних цен реализации.

— EBITDA. Показатель EBITDA составил 19,7 млрд руб., снизившись на 15,3% (год к году падение на 53% из-за инфляции затрат) относительно 4 квартала 2024 года. Показатель рентабельности по EBITDA составил 12,5%. Очередной привет ''умным'' ребятам из ЦБ, которые довели отрасль до смехотворной рентабельности...

— Сapex и FCF. Капитальные вложения остались на уровне 21 млрд рублей, только FCF обнулился, хотя компания нормально поработала с оборотным капиталом, сократив на 4 млрд рублей (за счет снижения запасов)!

С таким FCF дивиденд за 1 квартал составит 0 рублей 0 копеек...

— Кубышка. У компании чистая денежная позиция на 72 млрд руб., которая позволила заработать 4 млрд рублей за квартал!

Из-за выплаты дивидендов в октябре кубышка продолжает усыхать, составив 74 млрд рублей за вычетом долгов (год назад 89 млрд рублей), Небольшой негативный момент: у компании 36 из 39 млрд рублей краткосрочный долг, который набран под низкие ставки! На гашение уйдут рубли, которые лежат под 20 ставку!



📌 Мнение по компании

Ситуация в черной металлургии тяжелая из-за ребят из ЦБ, который загнали ставку до неадекватных значений. Из-за сворачивания льготной ипотеки и недоступности жилья страдают строители, которые в свою очередь снижают спрос на продукцию черных металлургов.

2 квартал рисуется на уровне 1 квартала, поэтому субъективно жду по итогам 2024 года прибыль на уровне в 40 млрд рублей, что дает форвардный P/E = 10 + у компании приличный Сapex, поэтому не жду чудес с FCF, а значит дивиденд рисуется меньше 10%, что мало для зрелой компании!

Дно цикла близко, но предпочту для игры ''найди дно'' акции НЛМК 💿/ Cеверстали 💿!

Вывод: грустная картина, ситуация хуже по сравнению с Северсталью, так как там рентабельность 22% против 12% у ММК!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest