Лента. Опять хвалить...

29 апреля 2025, 08:09
|
Invest_Palych

Вышел отчет за 1 квартал 2025 года у компании Ленты. Отчет прекрасный, поэтому опять придется хвалить эмитента! Жаль, что не удается сформировать позицию в Ленте из-за отсутствия коррекций…

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 23% год к году до 248 млрд рублей из-за роста LFL на 12% и торговых площадей на 15% (пошел эффект от покупки cети магазинов ''Улыбка радуги'' в декабре 2025 года) 🔼

— EBITDA. Выросла на 25% год к году до 16 млрд рублей, маржа поднялась с 6.4 до 6.6%! У X5 присутствует риск падения по марже в 2025 году, о чем говорилось на дне инвестора!

Основное давление на маржу идет из-за роста затрат на оплату труда +35% до 22 млрд рублей, но важно не забывать про эффект присоединения ''Улыбка радуги'' с 1720 магазинами + количество магазинов у дома выросло с 2380 до 3106 магазинов.

— FCF. FCF составил минус 12 млрд рублей за 1 квартал, но это связано с сезонным оттоком оборотного капитала на 16 млрд рублей + вырос Capex до 9 млрд рублей (открыли 304 магазина у дома за 1 квартал)!

— Долг и дивиденды. Из-за отрицательного FCF у компании вырос чистый долг с 61 до 73 млрд рублей, но NET DEBT / EBITDA составляет комфортную 1 ✔️

Удалось найти маленький недостаток в отчете за 1 квартал: из-за трудностей рефинансирования короткого долга (рост долгосрочного долга с 49 до 55 млрд рублей) компания взяла 6 млрд рублей по высоким текущим ставкам, но средняя ставка по долгу составляет смехотворные 11%. На обслуживание долга отдали комфортные 2 из 10 млрд рублей операционной прибыли!

Cчитаю, что менеджмент должен сконцентрироваться на дальнейшем развитии компании и гашении долга, отложив дивиденды на потом!

📌 Мнение о компании 🧐

Компания стоит обманчиво дорого, если смотреть на график, а вот по мультипликаторам рисуется интересная картина: компания нацелена на рост финансовых показателей и улучшении баланса (гашение долга), поэтому жду 30 млрд рублей прибыли за 2025 год, что дает форвардный P/E < 6, достойно для растущего бизнеса!

Не забываем, что компания приучила радовать инвесторов топовыми M&A сделки, которые увеличивают внутреннюю стоимость компании 🔝

Вывод: прекрасный отчет! Субъективная позиция между HOLD и BUY даже по текущим!