Влад, если смотрим на рынок целиком, то надо анализировать агрегированные данные. Вот тут разбирали, что все инвесторы в совокупности не могут реинвестировать ни дивиденды, ни байбэки: t.me/RationalAnswer/1600

Так что никакого «накопленного эффекта байбэков» не существует.

Влад, у вас получилась иллюстрация того, что если один инвестор регулярно вынимает кэш из своей позиции (в виде дивидендов), а другой этого не делает — то при идентичной доходности у обоих инвесторов, стоимость позиции в акциях у второго будет, конечно, выше. Никакого «эффекта пузыря» здесь нет — как видно из вашей таблицы на агрегированных данных, в обоих случаях бизнес зарабатывает одинаковую прибыль, имеет одинаковую рыночную оценку, и коэффициент P/E одинаковый.

Мне кажется, в этом и заключается путаница в исходной статье Никиты: эффект «автоматической капитализации байбэк-выплат для конкретного инвестора, который не продает свои акции» он путает с некими агрегированными эффектами «накопления байбэков в капитализации рынка», которых на самом деле не существует.