Вот центральный банк на очередном заседании поднял ключевую ставку до 18%, и я задумался о математике, на которую рынок опирается в долгосроке.
Что такое КЧ 18%?
Это доходность по депозитам около 16–17%, доходность ОФЗ больше 15%, и это без рисков, вы можете зафиксировать огромную купленную доходность на 10+ лет. Давайте мы возьмём флоутеры и корпоративные облигации и получим доходность 20% при небольших рисках.

Что же нам даёт рынок акций?
Это риск падения/роста цены бумаги + максимальная дивидендная доходность в 15–16%, а у большинства бумаг с дивидендами около 10–12%. Не стоит забывать, что дивидендный гэп ещё нужно и закрыть, а у компаний при высокой КЧ могут начаться проблемы с долгами.

Теперь давайте займёмся математикой и сосчитаем ставку дисконтирования (под индексом берём соответственный фонд):

1) Кумулятивная модель: безриск ставка + все риск-премии.
Вводные: безрискованная ставка 15%/15%, темп инфляции 7%/4%, операционный риск 2%/1,5% (Я не брал в расчёт деловой, ликвидный, юридический риск, так как мы оцениваем индекс, и страновой, так как мы дома).