Рост ВВП России может приобрести более стабильный характер – на долговом рынке страны появились хоть и небольшие, но намеки на восстановление дел в экономике.

Разница между доходностями по долгосрочным и краткосрочным долговым бумагам России перешла в положительную зону. Вот уже в течение одной недели ставки по десятилетним гособлигациям нашей страны превышают ставки по двухлетним бумагам, что говорит о постепенном восстановлении дел на долговом рынке страны.


В последний раз данная ситуация наблюдалась в декабре 2016 г., однако она не продлилась больше месяца.

Традиционно в кризисные моменты доходность по более коротким бумагам превышает доходность по более длинным. В нормально функционирующей экономике наблюдается противоположная ситуация – долгосрочные бумаги имеют более высокие ставки, чем краткосрочные.

С осени 2014 г., как раз именно тогда началось внешнее давление на нашу страну, доходность по двухлетним гособлигациям России стабильно была больше, чем по десятилетним. С тех пор предпринималось три попытки на восстановление ситуации. Таким образом, сейчас мы являемся свидетелями четвертого захода.

Российский рубль перестанет оказывать значимое влияние на инфляцию в ближайшие четыре года, прогнозируют в АКРА.

Значимый вклад в рост цен в 2015 г. внес курс российского рубля, из-за его девальвации инфляция в нашей стране получила дополнительные 8 процентных пункта.

Традиционно рубль оказывает отрицательное влияние на инфляцию в моменты кризисных явлений. Так в 2009 г. после падения курса российской валюты цены стали больше еще примерно на 2 процентных пункта.


Однако если в 2015 – начале 2016 гг. рубль привел к росту инфляции, то его последующее укрепление не оказало зеркального эффекта на цены. На протяжении 2016 г. эффект был не выше 0,5 процентных пункта. Лишь к 2017 г. крепость рубля смогла оказать какое-либо заметное влияние на инфляцию, но и здесь оно было ограничено 1 процентным пунктом.

Согласно прогнозу рейтингового агентства АКРА, в ближайшие четыре года ежегодный рост цен будет колебаться в диапазоне от 3,9% до 4,6%. Однако в 2018 г. инфляция может немного ускориться из-за инертной девальвации рубля. “Так, после окончания эпизода укрепления курс рубля, вероятно, окажет ускоряющее действие на инфляцию и приведет к временному (с конца 2018 по конец 2019 года) отклонению от цели”, считают в АКРА.

В последние два месяца российский рубль стал куда менее зависимым от цен на нефть – корреляция между активами снизилась вдвое.

Вот уже более двух месяцев средняя корреляция между ценами на нефть и курсом доллара к рублю держится в среднем на уровне в -0,28. Напомним, что при “-1” рост нефти на 5%, должен обвалить российский рубль на те же 5%. Такое крайне редко бывает – средний уровень взаимосвязи с начала 2016 г. держится около -0,55. Однако до середины лета 2017 г. он был ближе к -0,6.


С середины июля корреляция между нефтью и курсом доллара к рублю прочно обосновалась между -0,5 и 0. О том что российская валюта заметно меньше реагирует на колебания сырья стало заметно уже давно. Теперь для того чтобы сдвинуть рубль на 1% нефти надо подскочить примерно на 3%.

Резюме

Пока российским финансовым властям в лице Центрального банка удалось снизить колебания курса национальной валюты. Это очень важно для реального сектора экономики, для которого прыжки в несколько десятков процентов крайне болезнены. Теперь российский бизнес может более уверенно строить долгосрочные планы, что положительно скажется на деловой активности.

В Центральном банке признали ослабление поддержки со стороны главного “союзника” рубля.

Как отметил Банк России в своем августовском обзоре о ликвидности банковского сектора, в начале прошлого месяца рубль чувствовал себя неуверенно в связи с конвертацией дивидендов в иностранную валюту. Однако куда более важно это то, что наблюдались “слабые продажи валютной выручки экспортерами”.

Напомним, что по итогам июля сальдо торгового баланса России опустился до 4 млрд долларов – такого не было с 2003 г.

Но в августе рублю удалось все-таки вырасти и помогли ему в этом нерезиденты. “На фоне возросшего спроса на риск нерезиденты нарастили кредитование на рынке валютных свопов и продажи валюты на споте для увеличения длинных позиций по рублю”, сообщил регулятор.



Рубли иностранцы направляли на покупку ОФЗ. За последний месяц лета они приобрели на биржевом рынке бумаг на 121,7 млрд рублей – максимальное значение с марта 2017 г.

Банковская и финансовая системы страны заметно изменились с приходом новой администрации в Банк России. Помимо того, что рубль был отправлен в свободное плавание, так еще и ситуация с ликвидность заметно улучшилась.

По августовским оценкам Центрального банка, в сентябре сохранится структурный профицит ликвидности в банковском секторе России. Так и проиcходит, вот уже неделю как средний объем профицита держится в районе 700 млрд рублей.

Кроме того, к концу года он должен удвоиться, а может даже и утроиться. Банк России изменил свой прогноз по уровню профицита ликвидности – он повышен с 0,9-,1,4 трлн рублей, до 1,4-1,9 трлн.

Однако сегодня ЦБ активно следит за ситуацией со свободными средствами банков. Если раньше они направляли их куда считали нужным, то сейчас регулятор проводит регулярные действия по их абсорбированию.

“Применение инструментов Банка России позволит ограничить влияние структурного профицита ликвидности на макроэкономические показатели. Формирующиеся притоки средств Банк России будет оперативно абсорбировать с помощью своих аукционных операций – депозитов и размещения купонных облигаций Банка России (КОБР)”.

Западные спекулянты вернулись на российский валютный рынок и вновь приступили к игре в “укрепление рубля”.

Ко вторнику прошлой недели объем длинных позиций по российской валюте в портфелях фондов увеличился более, чем вдвое. По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами объем открытого “лонга” за неделю вырос с 5,8 тыс. контрактов до 12,9 тыс., что эквивалентно 32,3 млрд рублей.


Хедж-фонды также увеличивали и короткие позиции, однако куда более скромно – их стало больше лишь на 2,3 тыс. контрактов. В итоге во вторник объем коротких позиций составлял 7,7 тыс. контрактов. Таким образом, чистая длинная позиция по российскому рублю выросла до 5,2 тыс. контрактов. Тем самым, вера в рубль окрепла до уровней начала лета 2017 г.

Это все еще меньше, чем, к примеру в апреле, тогда чистый “лонг” по рублю находился вблизи 20 тыс. контрактов, но интерес иностранных спекулянтов к российской валюте явно увеличился.

Хоть и в июле объем открытых кредитными организациями длинных позиций по доллару и сократился на 11,5 млрд рублей, но он по-прежнему довольно-таки существенен.

По итогам июля в портфелях банков находилось длинных позиций по доллару на 587,6 млрд рублей, а коротких на -266,9 млрд. Таким образом, чистый “лонг” по “американцу” составил 854,5 млрд рублей.

Это уже третий месяц подряд, когда ставки на рост доллара превышают 800 млрд рублей. В мае они были равны 843 млрд, а в июне 866 млрд.

Традиционно в последние три года наращивание длинных позиций со стороны банков предшествовало волне девальвации рубля. Похоже, что в это раз они не угадали. Хотя в июне-июле рост доллара к рублю и вселил некоторые надежды на более сильный скачок курса, однако в этот раз не вышло. Вполне возможно, что уже в августе они заметно сократили свои ставки на укрепление доллара.

Ссылка на статью

Как отметили в Центральном банке, июльские потери рубля относительно доллара были вызваны снижением объемов продаж валютной выручки со стороны экспортеров.

“По итогам июля рубль ослаб к доллару США на 1,5%, несмотря на ослабление доллара США к другим мировым валютам и рост нефтяных котировок. Основными причинами этого стали небольшие продажи валюты экспортерами и обратная конвертация в валюту полученных дивидендов нерезидентами”, сообщил регулятор.



Банк России связывает слабые продажи иностранной выручки активной конвертацией валюты компаниями страны в апреле-мае 2017 г. На этом фоне объем реализованной выручки упал к минимумам текущего года. В последний раз экспортеры продавали меньше аж в ноябре 2016 г.

Также продавали валюту и дочерние структуры нерезидентов. А вот иностранные банки предпочитали менять рубли на доллары.

Российские банки вдоволь запаслись иностранной валютой и, похоже, не хотят с ней расставаться.

Согласно данным Центрального банка, к началу лета кредитные организации страны имели чистую длинную позицию по доллару в размере 843 млрд рублей. Как раз летом текущего года рубль начал терять свои позиции и сдавать их евро и доллару.

В то же самое время банкам нужна рублевая наличность для осуществления своей деятельности. Чтобы не продавать иностранную валюту они передают ее ЦБ через операции валютный своп или РЕПО. То есть, через определенный период времени кредитные организации выкупят ее обратно по заранее оговоренной цене, тем самым обезопасив себя от падения курса рубля.


По состоянию на 09 августа таким образом было передано Банку России иностранной валюты на 575,6 млрд рублей – рекордный показатель с 10 января 2017 г. В отличие от предыдущих всплесков активности, в этот раз она росла не одномоментно, а постепенно на протяжении целого месяца.

Российский центральный банк в последнее время активизировал свою деятельность по изъятию излишней ликвидности с рынка. На счетах регулятора аккумулировалась рекордная с ноября 2016 г. сумма средств.

По состоянию на 08 августа общая сумма денежных средств кредитных организаций, размещенных на счетах Банка России, выросла до 1,3 трлн рублей. С прошлой пятницы рост составил 432 млрд рублей.


Вчера объем средств, переданных ЦБ, был равен 1 трлн, однако в понедельник регулятор организовал внеочередной депозитный аукцион, на котором привлек 282 млрд рублей. Сегодня Центральный банк проведет еще один, но уже традиционный, недельный аукцион.

Напомним, что последние пять аукционов спрос со стороны Банка России заметно превышает предложение кредитных организаций. Тем самым, регулятор пытается изъять с рынка как можно больше ликвидности, давая банкам поле для маневра.