ФРС повысил ставку на 0,25%.

• ВВП: оценка на 2022г снижена с 4.0 до 2.8%, на 2023г оставлена без изменений на уровне 2.2%

• Инфляция (Core PCE Inflation): оценка на 2022г повышена с 2.6 до 4.6%, на 2023г – с 2.3 до 2.6%

• Безработица: оценка на 2022г оставлена без изменений на уровне 3.5%, столько же и в 2023г

• Ключевая ставка: СЕМЬ повышений в 2022г (с учетом сегодняшнего) и ещё ЧЕТЫРЕ повышения в 2023г

США хотят укрепить доллар.
Одновременно с этим заморозка резервов подрывает доверие к доллару

С мая — уменьшение баланса ФРС:
США постараются не выпускать новые UST и погашать старые?
Если так, то доллар будет крепким, но экономика США войдёт в рецессию.

Личное мнение.
Сомневаюсь, что будет очередь желающих купить UST.
Для тех, кто не поддерживает США, считаю UST мусором, а высший рейтинг UST — мошенничеством рейтинговых агенств!

В связи с войной,
эта новость стала для россиян второстепенной.
Но состояние экономики США — не второстепенно, а это взаимосвязано!

С уважением,
Олег.

ФРС опубликовали итоги закрытого заседания от 14 февраля 2022г.

Процентная ставка остается неизменной, по крайней мере до следующего заседания, которое состоится 16 марта.

— Согласно двум проверкам SNC, проведенным в прошлом году, кредитный риск по крупным синдицированным кредитам несколько улучшился в 2021 году, но остается высоким. В значительной степени это связано с последствиями COVID-19.

— Портфель SNC на 2021 год включал 5764 заемщика на общую сумму $5.2 трлн, что на 2.1% больше, чем год назад.

— Процент невыполненных кредитов, включая специальное упоминание и классифицированные обязательства, снизился с 12.4% до 10.6%.

— Процент безвозвратных кредитов немного снизился до 25.7%, но остается значительно выше 13.5% процента, наблюдавшихся в 2019 году.

Личное мнение, которое никому не навязываю.

Основной тренд — вниз, а от 1250 был мощнейший отскок, который сбили и уже, с высокой вероятностью, обратно вниз: на рынке постепенно появляется страх.
И этот страх идёт из США:
страх, что ФРС среднесрочно поднимет ставку сильнее, чем сейчас думает рынок,
ставка 2% (сейчас такая доха по 10-леткам ust) не спасёт от инфляции 7,5%, нужна сопоставимая с самой инфляцией ставка и откачка лишней ликвидности с рынка,
это, среднесрочно, очень больно для рынка.

В 1970е в США это уже проходили (тогда и инфляция, и рост ставки были на пике 18%, сейчас, всё-таки, меньше).
При таком сценарии, сырьё под сильным давлением и выгодными на время могут стать короткие UST.
Думаю, ставку ФРС будет поднимать на каждом заседании по 0,25-0,50%,
начнут в марте 22г.с поднятия + 0,5%.

Прочитайте о правиле Тейлора:
это — свежая, 1993г., уважаемая на западе монетарная теория о взаимосвязи ставки с инфляцией, сейчас эта взаимосвязь нарушена, но к ней придётся вернуться.

( Читать дальше )

Если интересна формула, то можно посмотреть в википедии (формула довольно сложная).

Правило впервые было предложено профессором Стэнфордского университета Джоном Тейлором в 1993г. 
в работе «Дискреционная политика против политики правил на практике»^].
Одновременно, в ноябре 1993 года с тем же выводами вышла работа Дейла Хендерсона и Уорвика Маккиббина.

При прочих равных условиях увеличение инфляции на 1 % должно приводить к повышению процентной ставки более чем на 1 %. Эта закономерность называется принципом Тейлора. Так как реальная процентная ставка равна номинальной процентной ставке минус уровень инфляции, то реальная процентная ставка должна быть увеличена, чтобы охладить экономику при увеличении темпов инфляции (номинальная процентная ставка увеличится больше, чем уровень инфляции).

Чтобы загнать инфляцию с 7,5% обратно в 2%, по Правилу Тейлора нужна ставка около 8 — 9%.

Ставка ФРС 8% ?
Сейчас это кажется невероятным ?
Много в будущем происходит такого, что казалось невероятным.
По ходу, будет виднее.

С уважением,
Олег.

Канал ФРС: речь Пауэлла и пресс конференция FOMS.


( Читать дальше )

Рост краткосрочных UST.
Подготовка к росту ставок от ФРС.


Пишите Ваши комментарии.

С уважением,
Олег.

Господа.
обработал данные с сайтов ФРС и ЦБ РФ.

Напоминаю: 
денежный агрегат М2 — это собственные, доступные для платежа средства + краткосрочные (до 2 лет) депозиты.

В России в ноябре ден. масса М2 выросла аж на 2,5%
(как и обычно, особенно быстро денежная  масса в России растёт в конце года):


( Читать дальше )

Этот год был оптимистичным:
из — за QE, на проблемы не обращали внимание.

На ИИС держу ОФЗ 52001 (нет налогов на рост номинала, рост оминала = ИПЦ с лагом 3 мес.).

США и Европа уходят на католическое рождество, поэтому рынки будут малоактивы.
На «тонком» ынке возможны спекуляции, 
Мосбиржа под новый год обычно поднимает нормы резервирования
Например, MIX (контракт на индекс Мосбиржи) / ГО (гарантийное обеспечение) сейчас 8,4 и, вероятно, будет опять повышено до 7,7.

На ужесточении ДКП (в марте закончится QE, в 2022г. ФРС начнут повышать ставку),
жду коррекцию в США, а значит, и в России. 

Лучшими трендами (существенный рост с марта 2020г.)
по секторам считаю следующие компании (возьму в портфель акций, когда буду формировать именно портфель акций):
— газ: Газпром (единственная из перечисленных компаний в портфель не возьму, тренд пока отличный), Новатек,
— нефть: Лукойл, Роснефть, Газпромнефть, 
— банки: Сбер, TCS, Мосбиржа (входит в банковский сектор), ВТБ,

( Читать дальше )

На утреней сессии, индекс Мосбиржи +1,8%.

Решение ФРС краткосрочно отыграно, рост.

Обратите внимание:
mix-3.22 (контракт на индекс Мосбиржи на ФОРТС) / ГО (гарантийное обеспечение)
14 декабря утром было 7,7, когда пошли маржин коллы, повысили до 9,9.
Вчера 8,5, сегодня 8,45.
Напоминаю: когда рынок был спокойным, в сентябре, этот коэффициент был в интервале 13 — 15.

Думаю, к новому году Мосбиржа опять ужесточит требования и коэффициент вернётся к 7,7.
Почти уверен, что 14 12 2021 — это была репетиция.
Неликвидная утренняя сессия останется неликвидной, в правилах Мосбиржи ничего не меняется.
Этой зимой мы еще увидим рост волатильности и новые полёты, одной из причин которых будут новые margin calls.

С уважением,
Олег.

В этом выпуске — моё мнение о рынке.
Какие акции на российском рынке могут быть интересны после коррекции,
разбор российских акций по секторам.

Нерезиденты на российском рынке — это 50% оборота.
Только по 26 акциям на Мосбирже в ноябре оборот за целый месяц был более 1 млрд. руб.:
Для нерезидентов, российский рынок — это в 1 очередь почему Газпром и Сбербанк падают быстрее индекса.

Впереди — ужесточение ДКП в США.
А США пока ещё даже не начали падать!
Поэтому падение российского рынка может оказаться затяжным:
вероятно, в 1 полугодии 2022г. мы это увидим.

Эта неделя — неделя заседаний Центробанков.
Основные для нас — заседание ФРС (15 декабря) и заседание ЦБ РФ (17 декабря).

Придёт время, и будет возможность сформировать портфель дешевле текущих уровней.

Коротко об этом и о моих позициях — на youtube.


С уважением,
Олег.