У меня уже год зудит, что хранить валютную заначку только в баксах — страшно, и инвестировать за пределы РФ только в американский рынок — тоже. Штаты по ряду параметров в стадии заката империи, и в этом году все стало только хуже.

1 января — лучший день в году для таких задач. На досуге провел исследование мировых экономик, валют и фондовых рынков в поисках новых идей, и нашел много интересного.

Китай:+ крепкая валюта+ очень хороший баланс экспорта-импорта+ низкая доля FIRE в ВВП (т.е. рост ВВП реальный)+ печать денег лишь немного опережает рост экономики+ высокий потенциал роста ВВП и экспорта на душу населения+ большая экономика, проглотит еще много денег+ низкие P/E на фондовом рынке

( Читать дальше )

Обсуждая преимущества инвестиций в ESG и другие интересные направления, важно в итоге помнить, что все это является частью конкурентной борьбы рынков разных стран за иностранные инвестиции. Всегда стоит оценивать вот такие простые картинки разных индексов. В прошедшем году в крупных деловых СМИ было много интересных статей об агрессивном маркетинге Китая в борьбе за долю китайских компаний в международных индексах акций. Показательно, что на этом замечательном графике долю российских компаний уже не выделяют.


© текст Александр Абрамов






P.S.
На смартлабе только часть постов, остальные — в телеграмм.
(некоторые смартлабововцы не любят, когда ставят ссылку на телеграмм в посте, если вы из таких, сорри)

Во всемирной бюрократической Олимпиаде, похоже, скоро появится «новый вид спорта» — НАЦИОНАЛИЗАЦИЯ ЧАСТНЫХ ИНТЕРНЕТ-ПЛАТФОРМ. Но не пугайтесь, это пока лишь мое субъективное размышление о том, что сейчас происходит с Ant Group (по материалам WSJ).

«Шансы национализации хотя бы части компании не равны нулю», — так сегодня выражается один их правительственных экспертов в Пекине. «Вы можете использовать любую платформу Ant, если она нужна стране», — предложил Джек Ма на необычной встрече с регулирующими органами.

Руководство Китая демонстрирует растущее беспокойство по поводу богатства и влияния некоторых крупных частных компаний, а также рисков, связанных с их слабо регулируемой деятельностью, такой как онлайн-кредитование. Кроме того, крупные технологические компании в некоторых случаях затрудняют собственные усилия правительства по использованию данных и технологий для усиления общественного контроля. Приложение компании Alipay используется миллиардом китайцев, что позволило ему собирать массу данных о потребителях и использовать собственные алгоритмы для оценки кредитоспособности людей. Но эти данные до сих пор не были полностью интегрированы в систему кредитного скоринга центрального банка.



( Читать дальше )

Очень поучительная история о знаменитом рейтинге DOING BUSINESS Всемирного банка. Как пишет WSJ, прежнее руководство Всемирного банка оказывало давление на своих сотрудников, чтобы те манипулировали данными, используемыми в этом рейтинге, что привело к улучшению глобальных рейтингов Китая, Саудовской Аравии и ряда других стран, заявил BБ после внутреннего расследования.



Аудит Всемирного банка показал, что из 15 сотрудников группы подготовки отчета 9 заявили, что на них прямо или косвенно оказывалось давление с целью манипулирования данными при подготовке отчетов, выпущенных в 2017 и 2019 годах. Сотрудники заявили, что изначально не выражали свои опасения о давлении из-за страха возмездия, согласно отчету аудита. Например, после исправления несоответствий глобальный рейтинг Китая в отчете, опубликованном в октябре 2017 года, снизится на семь пунктов до 85-го места с 78-го места, которое он получил изначально.

( Читать дальше )

WSJ пишет, что Tsinghua Unigroup Co., ключевой игрок в стратегии Китая добиться самообеспечения в области чипов, объявила дефолт по международным облигациям на сумму почти 2,5 млрд долл.

Поздно вечером в среду подразделение компании заявило, что не будет выплачивать основную сумму или последнюю часть процентов по облигациям на 450 миллионов долларов со сроком погашения в четверг. В отдельной заявке говорилось, что это вызовет перекрестный дефолт по еще 2 миллиардам долларов в долларовых облигациях — три выпуска со сроком погашения в период с 2021 по 2028 год. Пропущенные платежи связаны с тем, что центральные и местные органы власти Китая становятся более избирательными при оказании помощи больным заемщикам как дома, так и за рубежом. В прошлом месяце Tsinghua Unigroup объявила дефолт по размещенным частным лицам внутренним облигациям на сумму 1,3 миллиарда юаней, что эквивалентно 199 миллионам долларов. Наряду с дефолтом крупной угольной компании и материнской компании китайского партнера BMW AG по совместному предприятию, это расстроило участников рынков облигаций Китая.

( Читать дальше )

Новая статья в WSJ о том, как Китай активно формирует из крупнейших американских компаний пул своих друзей, способных влиять на политику в США. Goldman Sachs Group Inc. обратился к китайским регулирующим органам с просьбой о разрешении на покупку 100% акций брокера Gao Hua Securities Co., с которым его связывают долгие годы сотрудничества.

Таким образом, Goldman стал первым глобальным банком, стремящимся к полному владению своим бизнесом по ценным бумагам в Китае, и намеревается переименовать его в Goldman Sachs (China) Securities Co. Предполагаемая цена покупки не называется, но вряд ли речь идет о больших цифрах. Чистая прибыль Gao Hua в 2019 году составляла всего 10 млн долл.

Крупнейшие финансовые компании в США стали явными бенефициарами от обострения торговых отношений между США и Китаем. Ранее JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley получили контрольный пакет акций своих местных совместных предприятий по ценным бумагам. Первый также полностью владеет фьючерсным подразделением в Китае. Citigroup Inc. получила лицензию кастодиана, которая позволяет ей обслуживать паевые и частные фонды, зарегистрированные в Китае.



( Читать дальше )

Интересно, насколько типичны такие истории в современном Китае, о которых пишет WSJ. Китайские власти задержали частного предпринимателя и взяли под контроль его бизнес, что возобновило дискуссию о господстве государства над частной промышленностью и верховенстве закона во второй по величине экономике мира.

Сунь Дау (на фото) и основанный им конгломерат Dawu Agricultural and Animal Husbandry Group публично враждовали с государственной фермой в северном городе Китая Баодин из-за давнего земельного спора, когда полиция задержала его, членов его семьи и других руководителей лиц компании. Г-н Сунь и другие находятся под стражей за причинение общественных беспорядков и срыв производственных операций.

Задержание Суня, ставшего известным в Китае как защитника фермеров и сельских предприятий, потрясло китайские социальные сети и многих в юридических и деловых кругах страны. Некоторые говорят, что этот инцидент подчеркивает шаткое существование, с которым сталкиваются многие частные китайские компании, особенно когда они сталкиваются с поддерживаемыми государством конкурентами.

С момента прихода к власти в конце 2012 года китайский лидер Си Цзиньпин стремится усилить контроль Коммунистической партии над экономикой, усилить поддержку государственных предприятий и обуздать некоторые вольные капиталистические инстинкты, которые подпитывали бум частного сектора в Китае в последние десятилетия.

( Читать дальше )

Интересные новости из мира финансовых технологий (WSJ). Один из крупнейших банков Китая государственный China Construction Bank Corp. приостановил запланированный на 13 ноября дебют цифровых облигаций на бирже за пределами страны.

Банк решил не продолжать продажу краткосрочных облигаций на сумму до 3 млрд долларов в Лабуане (Labuan), оффшорном финансовом центре в Малайзии, после того, как эти новые ценные бумаги стали объектом пристального внимания в Китае. Первый выпуск облигаций на основе блокчейна должен был быть зарегистрирован на Fusang Exchange, бирже цифровых ценных бумаг. Ранее в этом месяце биржа заявила, что крупные и мелкие инвесторы могут купить облигацию всего за 100 долларов, заплатив обменными деньгами или биткойнами.

Планируемая продажа облигаций вызвала в Китае некоторые споры из-за его связи с криптовалютами. Три года назад китайские власти запретили обмен биткойнов в стране и сбор средств с помощью криптовалют, чтобы ограничить спекуляции с классом активов и предотвратить использование криптовалюты для незаконной деятельности или в качестве способа вывода денег из страны.

( Читать дальше )

По моему мнению, опыт российского фондового рынка красноречиво показывает, что любое тесное партнерство частных брокеров с государственными структурами часто ведет к очень плачевным результатам. Просто потому, что при любых трудностях «государственные бегемоты» перестают играть по правилам и находят козлов отпущения именно в своих частных «братьях меньших». Теперь и на китайском рынке разворачивается аналогичная история, думаю, очень примечательная для российской финансовой индустрии.
История очень банальна и показательна. На прошлой неделе горнодобывающая компания Yongcheng Coal& Electricity Holding Group Co. из провинции Хэнань удивила инвесторов тем, что не выплатила 1 млрд юаней, что эквивалентно (151 млн долл.) по 270-дневным коммерческим векселям, срок погашения которых истек 10 ноября. Государственная горнодобывающая компания ранее имела тройной рейтинг А от китайской кредитно-рейтинговой компании (ВЕРЬТЕ, ТОВАРИЩИ, ЛОКАЛЬНЫМ РЕЙТИНГАМ) и недавно привлекла 1 млрд юаней, выпустив трехлетние облигации 20 октября. Кто же обвиняется в этой истории? Нашли!!! Шанхайская брокерская компания Haitong Securities Co., которая была одной из 25 компаний, помогавших госэмитенту размещать облигации, была обвинена в манипулировании рынком и в проблемах государственной угледобывающей компании. Умиляет реакция «товарищей по цеху» — CPO, в среду оно тоже начало собственное расследование. Национальная ассоциация институциональных инвесторов финансового рынка в Китае является саморегулируемой организацией, в которую входят государственные и частные банки, брокеры, управляющие активами и другие игроки отрасли. Центральный банк Китая контролирует это СРО.

( Читать дальше )

24 сентября FTSE Russell заявил, что с октября следующего года добавит китайские государственные облигации в свой флагманский индекс мировых государственных облигаций — World Government Bond Index. По оценкам нескольких инвесторов, после дебюта его облигаций в индексе FTSE Russell в Китай поступит не менее 100 млдр долл. Юань станет четвертой по величине валютой в индексе после доллара США, евро и японской иены.

Рынок облигаций Китая весит сумму около 16 трлн долл. и является вторым по величине в мире, но на нем мало средств международных инвесторов. Пан Гуншэн, заместитель управляющего Народного банка Китая и директор Государственного валютного управления, заявил, что на конец августа у международных инвесторов было 2,8 триллиона юаней (410,69 миллиарда долларов) китайских облигаций. Это менее 3% всего китайского рынка облигаций.

В этом индексе облигации около 20 стран. России в них нет. Увы.

© Александр Абрамов

 

( Читать дальше )