📊 Вилка размещения на IPO составит 2350-2500 или 85.1 млрд капитализации по верхней планке с учетом cash-in. В прошлый раз касался общей описательной части бизнеса, его перспектив и выразил мнение, что по 80 млрд купить было бы не плохо. 85 млрд тоже очень неплохая цена. По прогнозам на 2024 год получим Р/Е 5.2 и Р/В 0,85. С учетом планов по росту банка и его эффективности — это очень неплохие значения. Инфраструктура МТС и высокий уровень цифровизации не заставляют сомневаться в достижении целей.

‼️ Хотелось бы предостеречь от повышенных ожиданий. МТС банк не сразу выйдет на заявленных 30% ROE. Будет хорошо, если это произойдет к 2027 году. Поэтому тут его не стоит сравнивать с кем-то вроде Совкомбанка. Может быть с ранним Тинькофф образца до 2015 года. При этом у МТС Банка есть реальные шансы стать вторым Тинькофф спустя 10 лет, ведь к тому времени сам Тинькофф уже станет слишком массивным, чтобы поддерживать высокие темпы роста. Слияние с неэффективным Росбанком тому в помощь. Для наглядности возможностей роста по активам МТС Банка решил обновить старую планетарную диаграмму по активам банков РФ. Совкомбанк позиционировал себя как небольшой, динамично развивающийся банк. МТС Банк в 6 раз меньше!

( Читать дальше )

🏎  Именно такие ассоциации вызывает презентация банка перед размещением, которое может случиться уже в конце апреля. Еще одна финансовая организация пополнит список эмитентов сектора на Мосбирже. Пока нет цены размещения, просто посмотрим на банк, прикинем оценку и цену, за которую было бы неплохо его купить.

⌛️ А если вернуться к презентации, то заметен отсчет показателей с далекого 2017 года. Эффект низкой базы действительно творит чудеса. Так среднегодовой темп роста (СГТР) портфеля розничных кредитов с 2017 года составил 19%. Допустим, я студент и в этом месяце получил 5к от родителей. А в следующем месяце устроился курьером и заработал 50к. Сумасшедший рост х10. Добавил часов, постарался, заработал 100к. А рост уже х2. Так и МТС Банк планирует дальнейший СГТР до 2028 года 9%, только едва видным серым цветом и мелким шрифтом. Их кредитные договоры также стоит читать?)
🙂 Отдельно улыбнул график чистой прибыли с 2020 года с 0,8 млрд до 12.5 млрд ракетой в 16 раз. Не поленился, зашел в отчетность за 2019 год – там чистая прибыль 1.8 млрд. Т.е. с 2019 года х7 уже. Есть ощущение, что старались приукрасить кейс.

( Читать дальше )