Отчёт по рынку труда за апрель в США вышел 07 мая — данные были очень слабыми (+218 тыс. рабочих мест, против +933 тыс. консенсуса). Провальные данные — это позитив для рынков (и наоборот): ФРС не достиг своей основной цели на рынке труда, а значит нужно продолжить «QE» в том же объёме и низкие ставки надолго.

Тем не менее, за 2 недели:
— S&P 500 -1.70%
— NASDAQ -1.60%
— RUSSELL 2000 -2.80%.

За то же время доходность по 10-летним государственным облигациям США проделала путь от 1.577% до 1.630%, отражая растущие инфляционные ожидания. Однако за две торговые сессии (19 и 20 мая), технологические компании (и «growth-истории» в целом) показывали относительную силу, вместе с тем произошла фиксация прибыли в бенефициарах инфляции (value/cyclical) и сырье (фьючерс на пиломатериалы с максимума падал почти на 30% за неделю). Вот так на рынке происходит ротация в краткосрочном периоде.

Мы считаем, что рост инфляционных ожиданий продолжится (вместе с данными по рынку труда и инфляции за май в США, которые выйдут в июне), а доходность по 10-леткам достигнет 2.00%, а техи будут показывать худшую динамику относительно историй из реального сектора экономики.