На графике представлены возможные траектории по ставке.

Текущий прогноз ЦБ по ключевой ставке смещен в сторону повышения, и инерция в росте цен ставит под угрозу реализацию инфляционного прогноза регулятора. Мы полагаем, что на заседании 13 сентября ключевая ставка будет повышена на 100 б.п. до 19,0%. Тем не менее мы не исключаем смягчения тональности сигнала, поскольку начинают проявляться признаки начала движения в сторону сбалансированных темпов роста экономики при замедлении инфляции.

На последнем по времени июльском заседании ЦБ повысил ключевую ставку с 16% до 18%. Решение было усилено довольно жестким сигналом: «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Очень важным видится то, что прогнозная траектория ключевой ставки на ближайшие два года была пересмотрена в сторону повышения на целых 4 п.п. (см. таблицу ниже). Не избежал роста и уровень нейтральной ставки (т.е. ставки на долгосрочный период, когда инфляция вернется к цели 4%.

Сейчас очень непростой период на российском фондовом рынке. Каким должен быть идеальный портфель инвестора? Сырье, акции, облигации, фонды ликвидности или американский рынок? Разбираемся в новом выпуске «Итогов недели» вместе с Ярославом Кабаковым и Владимиром Цыбенко.

Выпуск также доступен в YouTube и «ВК Видео».

Смотрите до конца, пишите комментарии под постом и не забывайте о лайках!

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest

Российский рынок акций летит вниз и, кажется, останавливаться не готов. Предстоящее заседание ЦБ и геополитические риски лишь усиливают давление, а поводов для роста не наблюдается. Всему виной цикл повышения ставок или есть другие причины? Разбираемся в новом выпуске «Итогов недели» вместе с Ярославом Кабкаковым и автором стратегий втоследования Антоном Поляковым. Выясняем, почему сейчас хороший период для накопления капитала и какие компании сохраняют высокие темпы роста даже в текущих условиях.



Выпуск также доступен в YouTube и «ВК Видео»

Смотрите до конца, пишите комментарии под постом и не забывайте о лайках!

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest

В новом выпуске нашего шоу подводим итоги прошедшей недели, в фокусе внимания — динамика рубля, отчеты Совкомбанка и X5, перспективы ОФЗ и китайской экономики.

Выпуск также доступен в YouTube и «ВК Видео».

Смотрите до конца, пишите комментарии под постом и не забывайте о лайках!

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest

26 июля 2024 года Банк России представил среднесрочный прогноз по ключевой ставке, повысив ее до 18,0%. Аналитики «Финама» пересчитали денежный поток и доходность по облигациям с переменной ставкой купона, находящимся в покрытии, на горизонте ближайших 12 месяцев.

Впереди у Банка России еще три заседания совета директоров до конца года.И, как заявил сам регулятор, дальнейшее повышение ставки — на повестке. В моменте аналитики снова строят прогнозы, сохранится ли ставка 18% или будут новые шаги как вверх, так и вниз.

“Ожидаем сохранение текущей ставки минимум до конца года. Банк России будет держать ставку 8-10% в реальном выражении (ключевая ставка за вычетом инфляции). Согласно опыту других центральных банков, таргетирующих инфляцию, такая ставка способна задавить инфляцию в течение года», — говорит Федоров, главный экономист “БКС Мир инвестиций”.

Такого же мнения придерживается и Артем Тузов, директор департамента корпоративных финансов АО “ИВА Партнерс”. “В целом можно играть на том, что это последнее повышение ставки. Экономика уже замедляется. Техдефолты уже пошли. Сроки расчетов контрагентов увеличиваются. Дальше ставку должны вниз направить”, — прокомментировал эксперт.

Предстоящее заседание ЦБ будет «опорным» — по его итогам будут обновлены макропрогнозы, прогнозная траектория ключевой ставки и, скорее всего, оценка диапазона долгосрочной нейтральной ставки. Мы полагаем, что основная дискуссия развернется о повышении ключевой ставки до 17% или 18%, возможен и промежуточный вариант — 17,5%. Более вероятным представляются 18% (в пользу такого варианта говорят значительное отклонение инфляции в мае-июне от базового прогноза ЦБ, существенное повышение инфляционных ожиданий населения за последние 3 месяца и не замедляющийся рост кредитования).

Прогноз ЦБ по инфляции на конец года может быть повышен до 6-7% (сейчас 4,3-4,8%), прогноз роста ВВП на этот год также может быть пересмотрен в сторону повышения (вероятная новая нижняя граница 3% при текущем прогнозе 2,5-3,5%). Одна из развилок состоит в том, даст ли ЦБ после повышения ключевой ставки нейтральный или жесткий сигнал (например, предусмотрев в прогнозе средней ключевой ставки на этот год возможность ее дополнительного повышения сверх 18%).

Юрий Козлов, автор Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь», отвечает на этот вопрос утвердительно.«Безусловно нужно, учитывая, что сейчас есть прекрасная возможность зафиксировать шикарную доходность на длинном горизонте (15-16% по ОФЗ и свыше 20% по корпоративным бондам), - комментирует Козлов, делая ставку на смягчение денежно-кредитной политики ЦБ в обозримой перспективе. — Облигации с переменным купоном и дальним сроком погашения сейчас мне нравятся меньше, т.к. ключевая ставка на длинном горизонте наверняка серьезно снизится, а значит и доходность по таким бондам тоже сопоставимо сползет вниз. В этом смысле уж лучше обратить внимание на фонды денежного рынка (в частности, SBMM и ему подобные), доходность по которым также фактически привязана к ключевой ставке, но при этом выйти из них при необходимости можно всегда, без курсовых потерь».

Обслуживание флоатеров дорого обходится заемщикам, что еще раз подчеркивает инвестиционную привлекательность этих инструментов в текущих условиях. Отсутствие процентного риска по облигациям с переменной ставкой купона делает их по сути единственной безусловной альтернативой в долговом сегменте с точки зрения генерации стабильного положительного дохода в условиях продолжения цикла повышения ключевой ставки ЦБ.

Минфин РФ опубликовал данные по обслуживанию госдолга в июне 2024 года, и можно подвести некоторые итоги по исполнению федерального бюджета в 1-м полугодии 2024 года в части государственных внутренних заимствований. Хотя объем чистого привлечения (привлечение за минусом погашения основной части долга) положителен (+475 млрд рублей), фактически отдал Минфин средств в рынок на полтриллиона рублей больше, чем привлек. Это произошло из-за значительных расходов на обслуживание: так, по данным ведомства, объем купонных платежей по ОФЗ в 1П24 составил ни много ни мало 1,009 трлн рублей.

Картинка создана с помощью искусственного интеллекта

Опубликованные накануне Росстатом экономические индикаторы за май говорят в целом об ускорении экономического роста после его замедления в апреле. Так, по оценке Минэкономразвития, ВВП РФ вырос в мае на 4,5% г/г после +4,4% г/г в апреле, а с исключением сезонного фактора темп роста ВВП в мае вырос на +1,9% м/м SA (+0,3% м/м SA в апреле). В целом за 5М24 рост экономики, по оценке Минэка, составил 5,0% г/г. В основе – ускорение динамики в промышленности и в потреблении.

Рынок труда – высокий уровень напряженности сохраняется. Уровень безработицы в мае второй месяц остается на историческом минимуме (2,6%). Рост номинальных и реальных зарплат в апреле вернулся к все еще высоким значениям декабря-января (17% и 8,5% г/г, соответственно), после рекордных с 2008 г показателей марта (21,6% г/г, 12,9% г/г). Это подтверждает предположение ЦБ, что аномально высокие темпы роста зарплат в феврале-марте отражают разовый эффект выплат премий по итогам прошлого года.