Вливания ликвидности и процентные ставки не будут способствовать росту акций в 2022 году, поэтому, все зависит от роста прибыли. В связи с началом сезона отчетности за четвертый квартал консенсус предполагает рост на 9% в 2022 году.

Судя по историческим закономерностям, этот показатель вполне может снизиться на несколько процентных пунктов. В 2021 году фондовый рынок выиграл от роста прибыли на 48%, супер благоприятных условий ликвидности и сверхнизких процентных ставок.

Это три столпа, на которых построены бычьи рынки. В 2022 году всю ситуацию должны вывозить доходы. Так как налогово-бюджетное стимулирование больше не является гарантией, а ФРС рассчитывает нормализовать политику как минимум до 2%, трудно представить себе ситуацию, при которой пойдет такой же рост дальше.

К счастью, ожидается, что прибыль S&P 500 вырастет на 9% в 2022 году и на 10% в 2023 году, а это означает, что даже при некоторой компрессии P/E бычий рынок может продолжиться, хотя и не такими темпами, как последние 22 месяца.

( Читать дальше )

Мы находимся в середине цикла, когда происходит переход от резкого восстановления к более умеренному росту. Уже невооруженным глазом видны ротации в стоимости различных секторов экономики. Все видят, что Facebook пока падает, а BP, Exxon, Shell, JP Morgan и так далее, растут.

Заработки в самом разгаре: пока что результаты хорошие. Прогноз роста прибыли на акцию в третьем квартале улучшился с 28% в начале сезона отчетности до 32%.

Объем рынка увеличился: 64% акций сейчас торгуются выше 50-дневной скользящей средней. Всего несколько недель назад он составлял 25%. При разделении индекса Russel 1000 на акции роста и акции стоимости и видно, что в общей массе падение акций роста вроде бы как пока не заметно.

Мы являемся свидетелями перехода от V-образного восстановления в начале цикла к более скромному росту в середине цикла.

На грапфиках вы можете увидеть переход от оценки мультипликаторов к доходам. Сейчас мы приближаемся к периоду снижения оценок и замедления роста прибыли.

История показывает, что нынешний всплеск инфляции на 5,4% может вскоре замедлиться. В конце 1960-х — 1970-х годов, после повышения до 6,2%, уровень инфляции (ИПЦ) упал до 2–3%, прежде чем снова взлететь. Таким образом, вначале инфляция может быть очень незаметной.

( Читать дальше )

Прибыли компаний начинают снижаться после резкого взлета в начале восстановления после кризиса. Вероятно, сейчас происходит переход экономического цикла через середину. Конечно, это будет происходить медленно, однако, большая часть спроса на акции на этом секулярном бычьем рынке исходила от самих корпораций. (sorry! качество картинок такое, которое позволяет сайт, в видео хорошее качество)



С момента минимума МФК 2009 года предложение составило 2,2 триллиона долларов от IPO и вторичных размещений, и оно было компенсировано обратным выкупом на 7,2 триллиона долларов и 9,3 триллионов долларов от операций по слияниям и поглощениям. Соотношение спроса и предложения составляет 8:1.

В связи с прекращением спроса на казначейские облигации со стороны ФРС в следующем году, Казначейству необходимо будет вернуться в свой коридор после исчерпания своего баланса TGA (общий счет казначейства). Доходности трежерис, нужно найти немного более высокое равновесие, чем текущие 1,53% и это уже происходит – рост доходности возобновился.

( Читать дальше )

Вы думаете, что у Китая просто трения с США, какая-то строительная компания лопнула и там какой-то еще энергетический затор произошел, и это временные проблемы.

Но что, если я вам скажу, что все гораздо глубже? Что Сидзинпин не так просто наезжает на спекуляции с недвижимостью, ведь именно он обрушил эту строительную компанию своим новым регулированием. Да, она якобы вела себя легкомысленно (как нам сказали), но в Китае просто бешеный спрос на недвижимость в отсутствие нормальных возможностей инвестирования у населения, и завалить такого гиганта, как Эвергранде было непросто.

И самый важный вопрос об инвестиционном климате и о качестве финансовой отчетности в Китае.

По состоянию на сегодня, китайская экономика, и Китай в целом, не генерирует ни одного экономического показателя, которому можно доверять. То, что китайская официальная статистика сообщает нам, это, при достаточно простой проверке, не подтверждается и не выдерживает проверки на достоверность. И поэтому верить этому нельзя.

( Читать дальше )

Несмотря на эти потенциальные социальные проблемы и очевидную угрозу для национальной и мировой экономики, китайское правительство заявило, что не готово выручить компанию. Почему? Это такая политика… но есть несколько вещей, которые вам нужно знать об этом кризисе, когда мы сейчас в реальном времени наблюдаем, как он разыгрывается. Во-первых, как на самом деле начался крах этой компании, которая раньше выглядела очень здоровой. Во-вторых, насколько плохо это может закончиться, если правительство НЕ вмешается. И, в-третьих, останется ли все это внутри этой отрасли и страны? Или это может просочиться наружу и вызвать экономический коллапс в странах за пределами Китая? Если вы замените слова «китайские квартиры» на «ипотечные ценные бумаги», легко понять, почему люди называют это Lehman. Остается только один последний вопрос… Повлияет ли это на рынки на западе?