Есть одно интересное наблюдение, что дальнейшее развитие фондового рынка США может происходить по послевоенному сценарию, как это было после 2 мировой войны, с 1945 по 1949 годы.

Однако, есть и различия. Цена следует за прибылью (хотя в моменты перегиба она часто опережает прибыль). Прибыль – это основа рынка. Этот фундамент должен держаться. Очевидно, что проблема для рынка заключается в том, что мы достигли справедливой стоимости только что на недавнем минимуме (16,2x по форвардному EPS), и это уже предполагает справедливую стоимость, что должно означать, что прибыль вырастет на 10% в течение следующего года.

Это может случиться, но вот в чем проблема: чтобы отсюда рынок имел более высокий мультипликатор P/E (что будет означать рост котировок), потребуется (1) рост прибыли более чем на 10% или (2) снижение стоимости капитала. Ни один из этих сценариев сейчас не кажется очень вероятным, и уж точно не одновременно оба этих сценария. Отсюда и идея, что и роста котировок мы можем долго не увидеть.

( Читать дальше )

Многие сейчас сходятся во мнении, что акцент инвесторов в текущем цикле сместится на компании, которые могут легко корректировать свои бизнес-модели, а также на компании, которые могут повысить эффективность за счет снижения затрат на энергию и рабочую силу.