Эталон сегодня выпустил операционный отчет за 1-й квартал — объем продаж недвижимости составил 41 млрд рублей (рекорд за всю историю группы). И это сезонно низкий квартал, год назад в этом же квартале Эталон продал всего на 13,4 млрд рублей!

Такими темпами можно ожидать 170-190 млрд руб продаж за 2024 год! 

За счет чего произошел такой рост? Несколько факторов:

• Выросли продажи недвижимости в метрах на основных рынках + сильно растут продажи в регионах (выход в регионы начинает приносить результаты компании)

Не так давно, компания опубликовала финансовые результаты, которые, пожалуй, могли разочаровать инвесторов. Многие ожидали лучшего финансового результата.

Но это связано с вложениями в развитие, расходы по которым которым отражаются уже сейчас, а эффект от них будет позже. 

Один из тезисов который подтвердила финансовая отчетность -  Компания проинвестировала в рост региональных проектов не зря.

Мы увидели это в результатах 2023 года. Где эта история начала показывать кратный рост выручки.

В продажах мы также уже видели, что регионы кратно растут и занимают все большую долю. 

Выручка на консолидированном уровне увеличилась на 10% до 88,8 млрд рублей, в т. ч. в сегменте девелопмента жилья – 78,0 млрд рублей (+13% год к году). EBITDA выросла на 10% до 18,1 млрд руб., а чистый убыток до PPA составил 2,3 млрд рублей.

Не спешите расстраиваться от слабой динамики за 2023 год, пока это отражение специфики отчетов девелоперов. 

Продажи компании во 2-ом полугодии 2023 года ускорились, компания продавала площади в новых проектах.

Эталон продолжает демонстрировать отличные результаты. За январь компания продала недвижимости на 12,5 млрд рублей (51 тыс. кв. метров), в деньгах это в 4 раза больше, чем год назад.

Ссылка на пресс релиз компании: www.etalongroup.com/ru/investoram/novosti/novosti/news/detail/News/1134/

Графически это выглядит следующим образом — если так пойдет и дальше, аэрокосмическим девелоперам придется подвинуться с лидерских позиций?

Компания в январе 2024 года получит столько же выручки, сколько за весь первый квартал 2023 года, а ведь впереди еще февраль и март! Похоже ежеквартальная выручка в 30-40 млрд рублей для компании уже “норма”, несмотря на все сложности с изменением ипотечных программ.

Основная заслуга в таких темпах роста — уход компании в регионы, где большой дефицит жилья трансформируется в высокий спрос на квартиры Эталона. В прошлом году регионы существенно прибавили в выручке и составляют уже почти 30% от общих продаж компании!

Компания кратно нарастила продажи в регионах, что стало важным драйвером роста. В 4-ом квартале они выросли в 3 раза и уже идут с достаточным отрывом от продаж в Санкт-Петербурге.

2023 год фактически подошел к концу и дал заработать десятки процентов на простых инвестиционных идеях типа Сбербанка, ЛУКОЙЛА и многих других “голубых фишек”.

В 2024 году аналогичную доходность от традиционных инструментов получить будет малореально. Но не нужно отчаиваться — инвестиционные идеи всегда существуют, главное их пытаться найти!

Я лично предполагаю, что основную прибыль в 2024 году можно получить от процесса редомициляции — когда российские компании с иностранной юрисдикцией будут возвращаться домой, а после возвращения — начнут платить дивиденды (в том числе за прошлые периоды).

Из ближайших объявленных редомициляций интересное 2 истории: Тинькофф и Эталон.

В Тинькофф больше 200 рублей накопленных дивидендов получить не удастся — банк пострадал в 2022 году и продолжает активно развиваться (дивидендная доходность неинтересна)

В Эталоне ситуация гораздо интереснее:

Сегодня решился  вопрос о редомициляции Эталона в Россию. Теперь компания будет называться МКПАО «Эталон Груп».

Эталон активно занимался решением проблем инфраструктуры и сейчас находится на последнем этапе решения этой проблемы. Месяц назад, Эталон объявил о собрании акционеров по смене юрисдикции с Кипра в САР Октябрьский Калининградская область, и вот день собрания настал. Теперь осталось дождаться окончания переезда и старта торгов акциями.

Что это дает простым инвесторам?

Напомню, что компании, у которых торгуются ГДР не могут выплачивать дивиденды. После переезда этот путь будет открыт. Акционеры Эталона в дивидендах заинтересованы, поэтому в положительном решении можно не сомневаться. Это то что нужно миноритариям. С 2014 года компания выплачивала в среднем 3,6 млрд рублей в год, по текущим это около 13% доходности.

Вдобавок, есть опция выплатить дивиденды за пропущенные годы, из-за чего может выйти дивидендная доходность, которая порадует акционеров даже при высоких уровнях ставки. Но радуемся не только возможному возврату к дивидендным выплатам.

За 1 месяц немного меньше, чем за весь квартал год назад.

После повышения ключевой ставки кажется, что интерес к девелоперам снизился, так как есть опасения, что отрасль снизит обороты из-за высоких ставок. Но все ли так плохо у девелоперов?

Эталона отчитался о рекорде в месячных продажах, 14,8 млрд рублей – это абсолютный максимум за историю компании. Контрактование в метрах – 73 тыс. кв. м, выше чем в любом месяце очень удачного для застройщиков 2021 года.

Почему Эталон остается актуальным?

Высокая ставка поддерживает первичный рынок из-за перетока клиентов со вторички на первичку, где действуют льготные программы.

Компания расширила присутствие в регионах. Эталон представлен в 8 регионах, из них 5 – за пределами Москвы и Санкт-Петербурга.

Эталон опубликовал отличные операционные результаты по итогам 9 месяцев. Нарастив продажи на 62% до 340,6 тысяч квадратных метров и на 53% в деньгах до 65,2 млрд рублей.

В 3-ем квартале компании удалось достичь рекордных показателей и нарастить продажи на 134% до 31,2 млрд рублей:

Эталон объявляет о переводе программы депозитарных расписок от Bank of New York Mellon на депозитарий RCS Issuer Services S.AR.L. 

Напомню, что у Эталона на бирже торгуются депозитарные расписки. Для акционеров Мосбиржи в данном случае ничего не меняется. Ранее компания получила статус первичного листинга на Московской бирже.

Хоть Эталон не объявлял о редомициляции, но все действия и шаги указывают на этот процесс. 

Во-первых новый банк-депозитарий тот же, что выбирали компании MD Medical (Мать и дитя) и EMC, которые уже объявили о редомициляции и уже провели собрание акционеров по этому поводу. Компании планируют переехать в САР на остров Октябрьский (Калининградская область). В данном случае это пример переезда в российскую юрисдикцию, и, похоже, что Эталон также выберет ее.

Почему меняют депозитарий? Насколько известно, с BoNY инвесторы не получали даже карточки для голосования, поэтому провести собрание акционеров для всех было нельзя. Оно нужно, чтобы сделать редомициляцию. Новый депозитарий в этом плане нормально работает со всеми акционерами, которые владеют бумагами компании и через НРД, и через Евроклир.