Эталон на пороге роста финансовых результатов

Не так давно, компания опубликовала финансовые результаты, которые, пожалуй, могли разочаровать инвесторов. Многие ожидали лучшего финансового результата.

Но это связано с вложениями в развитие, расходы по которым которым отражаются уже сейчас, а эффект от них будет позже. 

Один из тезисов который подтвердила финансовая отчетность -  Компания проинвестировала в рост региональных проектов не зря.

Мы увидели это в результатах 2023 года. Где эта история начала показывать кратный рост выручки.

В продажах мы также уже видели, что регионы кратно растут и занимают все большую долю. 

Последние новости показывают, что история роста только начинается.

В мартеобъявили о старте продаж в премиальном сегменте в Санкт-Петербурге. Рыночная оценка только этого проекта оценивается в 10 млрд рублей. 

Кстати, об оценке. Недавно Эталон опубликовал отчет оценщика. Рыночная стоимость активов Эталона за 2023 год выросла с 288 млрд рублей до 303 млрд.

Здесь стоит напомнить, что капитализация компании всего 35 млрд рублей, почти в 9 раз меньше, чем стоимость активов. По этому показателю Эталон самый дешевый публичный девелопер на нашем рынке. 

Оценка портфеля проектов выросла с 272 млрд рублей до 286 млрд. 2/3 портфеля проектов находятся за пределами Москвы и Санкт-Петербурга. Это та часть, где мы увидели утроение выручки в 2023 году. Судя по портфелю, утроение — это далеко не предел для компании и впереди мы увидим продолжение кратного роста в этом сегменте.

Но это отчет на конец 2023 года, а новые проекты продолжают появляться! В начале апреля Эталон объявил о выходе в новый регион.

Компания приобрела 65% в компании, которая будет заниматься реализацией крупного проекта в Ростове-на-Дону. Ожидаемая реализуемая площадь проекта составляет 2 млн квадратных метров.

Проект действительно масштабный — на конец 2023 года у Эталона портфель составлял 5,9 млн квадратных метров. Очередной город-миллионник появился на карте проектов компании.

Сейчас ситуация в отрасли в целом непростая. Лимиты по льготным программам в столичных регионах сократились, поэтому высокие ставки на руку девелоперам с фокусом на региональные проекты. Проекты в них более подходящие под текущий статус программ. Спред рыночной и льготной ставки огромный.

Альфа банк выпустил обзор рынка, где есть любопытный слайд подтверждающий высокий спрос за пределами Москвы и Санкт-Петербурга.

Неудовлетворенный спрос и рост финансового положения в регионах являются главными драйверами роста. Также в ряде регионов есть нехватка новостроек и ветхий фонд, что также создает дополнительный интерес к первичной недвижимости.

В обзоре Альфы про кейс Эталона говорится следующее:

 «Грамотная стратегию Эталона, которая предполагает диверсификацию в сторону эконом-класса и экспансию в регионах, где, на наш взгляд, будут сосредоточены основные перспективы рынка недвижимости. Ключевыми катализаторами станут рост доходов населения и потенциальное увеличение цен на недвижимость».

В прогнозах уточняется, что средний рост выручки может составить 24% ежегодно. Целевая цена в обзоре составляет 120 рублей за расписку, это +30% к текущим котировкам.

Сам Эталон также представил свой прогноз финансовых результатов 2026 года. Ростов стал 9-ым регионом в портфеле проектов компании, но в планах довести их количество до 15 к 2026 году.

15-20 млрд рублей через 2 года при текущей капитализации в 35 млрд выглядит крайне перспективно. Ждем окончания переезда и публикации хороших финансовых результатов. С таким ожидаемым финансовым результатом впереди нас могут ждать фантастические дивиденды.

Именно поэтому, на мой взгляд, Эталон остается одной из самых интересных компаний на нашем рынке.