Для роста не хватает поводов

Рынок накануне. Инвесторы не находят поводов для покупок ни на рынке акций, ни на облигационном рынке.  Индекс МосБиржи в четверг после хорошего старта не удержался в плюсе и снизился за день на 0,72%. Индекс RGBI показал снижение на 0,07%, прервав серию из нескольких дней более или менее положительной динамики.

Официальный курс рубля, публикуемый Банком России, на 18 октября немного укрепился. Курс доллара США составил 97,149 руб., снижение на 0,11%, евро — 105,756 руб. (0,31%), юаня — 13,5487 руб. (-0,32%). Котировки Brent незначительно выросли, до 74,6 долларов за баррель.

Нарастающие инфляционные ожидания и сопутствующие ожидания ужесточения денежно-кредитной политики оказывают давление на цены основных классов активов на российском рынке. Накануне Росстат сообщил, что индекс цен производителей промышленных (ИЦП) товаров в России в сентябре 2024 года вырос по сравнению с предыдущим месяцем на 0,5% после повышения на 1,4% в августе и на 1,1% в июле. Таким образом рост цен производителей потребительских товаров в сентябре ускорился до 10,1% в годовом выражении с 5,5% в августе. Сравнимая корзина ИПЦ-ИЦП содержит товарные категории продовольствия, одежды и обуви, автомобилей, стройматериалов и электрических приборов.

( Читать дальше )

РЕТРОСПЕКТИВА

Рынок обозначил в начале сентября локальные минимумы. В результате коррекции фондовых индексов с мая текущего года оценка рынка акций на основе отношения рыночной капитализации к ВВП опустилась до многолетних минимумов к началу IV квартала текущего года. Тем не менее в сентябре индексы восстановились от достигнутых в августе минимумов, на пике роста индекс МосБиржи прибавлял около 15% от минимумов августа-сентября.  Повышению фондовых индексов способствовали позитивные корпоративные новости в том числе о редомициляции ряда компаний. Новость об отмене НДПИ для Газпрома поддержала рост котировок акций газового монополиста, т. к. способствовала спекуляциям на предмет возможной выплаты дивидендов Газпромом в перспективе одного года. Кроме того, в результате коррекции дивидендные доходности целого ряда эмитентов приблизились к безрисковой ставке, что также могло поддерживать интерес инвесторов к покупке акций.

Перечисленные выше предпосылки для восстановления фондовых индексов останутся в силе и в IV квартале, что будет способствовать позитивной динамике на рынке акций ближе к концу года.

( Читать дальше )

Затянувшаяся консолидация

Рынок накануне. Рыночные настроения немного ослабли без видимых причин. Индекс МосБиржи в пятницу снизился на 0,25% до 2754,52 п., индекс РТС, наоборот, повысился на 0,96% до 931,29 п. на фоне умеренного укрепления рубля. По итогам полной недели оба индекса показали снижение, на 1,79% и 3,01%, соответственно, а рубль ослаб примерно на полпроцента к доллару США и евро.

В сегменте ОФЗ проявляются робкие признаки стабилизации. Спред доходности двухлетних и десятилетних облигаций сократился за неделю с 334 б. п. до 311 б. п. на фоне снижения доходности двухлетних облигаций на 13 б. п. по сравнению с повышением доходности десятилетних ОФЗ на 10 б. п. Индекс RGBI обновил в середине недели многомесячные минимумы, но смог восстановиться и завершил пятницу ростом на 0,30%. Позитивная динамика в сегменте ОФЗ может сохраниться на начале новой недели на фоне вышедших в пятницу данных по инфляции за сентябрь.  

По оценке Росстата, годовая инфляция в сентябре замедлилась до 8,63% с 9,05% в августе.

( Читать дальше )

Не хватает поводов для роста

Рынок накануне. На рынке слабые настроения, отсутствие катализаторов препятствует развитию повышательной динамики. Индекс МосБиржи в среду снизился на 1,42% до 2748,81 п., индекс РТС отступил на 2,27% до 893,19 п. На рынке ОФЗ без просветлений, индекс RGBI продолжает рутинно обновлять многомесячные минимумы. В среду Минфин провел два аукциона по размещению ОФЗ: аукцион по ОФЗ 29024 признан несостоявшимся, а в ОФЗ 29025 удалось разместить облигаций только на 5 млрд. руб. Данные Росстата по индексу потребительских цен (ИПЦ) за неделю с 1 по 7 октября отражают небольшое замедление инфляции. В указанном периоде ИПЦ вырос на 0,14% по сравнению с ростом на 0,19% на предыдущей неделе. Годовая инфляция составила 8,52% (8,57% неделей ранее). Тем не менее о заметном улучшении данных по инфляции пока не приходится.

Новости, ожидания и торговые идеи. Кикшеринг Whoosh (WUSH 192 руб. +0,04%) раскрыл операционные результаты за 9 месяцев 2024 года. Число поездок выросло на 42% и составило 126,8 млн. Общее количество СИМ (средств индивидуальной мобильности) составило 213 тыс. единиц (+45%). Кроме того, ВУШ нарастил до 60 количество обслуживаемых локаций в рамках региональной экспансии и выхода на рынок Латинской Америки.

( Читать дальше )

Консолидация в развитии

Рынок накануне. Рынок продолжает консолидироваться вблизи поддержки на уровне 2800 п. по индексу МосБиржи. По итогам торгов во вторник индекс МосБиржи нивелировал часть дневной просадки и завершил торги вторника на отметке 2788,37 п., снизившись на 0,20% за день. Индекс РТС отступил на 0,24% до 913,97 п., в то время как индекс RGBI переписал очередной минимум с марта 2022 года, практически беспрерывно снижаясь на протяжении последнего месяца. Рубль сохраняет тенденцию к ослаблению. Банк России сообщил о снижении чистых продаж иностранной валюты  крупнейшими экспортерами в сентябре на 30% относительно августа, до $8,3 млрд, что было связано с ростом доли рубля в структуре внешнеторговых расчетов. Регулятор сообщает также о компенсации этих объемов ростом продаж валюты со стороны банков. Свою роль в ослаблении рубля в сентябре могло сыграть заметное сокращение нетто-продаж валюты со стороны Банка России, до 200 млн руб. в день, тем не менее увеличение объема продаж до 5,3 млрд руб. в октябре добавит ликвидности на рынке и позволит стабилизировать курс рубля.

( Читать дальше )

Слабый импульс

Рынок накануне. Рыночные настроения немного ухудшились в начале недели. Индекс МосБиржи в понедельник упал на 0,38% до 2793,84 п., индекс РТС потерял 1,62%, просев до 916,17 п. Сегмент суверенного долга остается под давлением, индекс государственных облигаций RGBI упал на 0,49% до 99,67 п., впервые за девять лет опустившись ниже 100 п. Котировки Brent к вечеру понедельника достигали $81 за баррель, достигнув максимумов с августа текущего года на фоне опасений перед возможной атакой на нефтяную инфраструктуру Ирана (на которую приходится около 4% ежедневного экспорта нефти в мире) и потенциальной блокировкой Ормузского пролива, через который проходит до 20 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в день. Эскалация в регионе может привести к дальнейшему росту цен на черное золото.

Новости, ожидания и торговые идеи. ВТБ (VTBR 86,43 руб. -0,23%) планирует выкупить принадлежащие Почте России 50% в капитале «Почта Банка». В ходе сделки ВТБ получит доступ к 25000 отделениям по всей России и клиентской базе 8,6 млн человек.

( Читать дальше )

Обнадеживающая динамика. В период с 17 августа по 27 сентября 2024 года индекс МосБиржи сначала обновил в конце августа — начале сентября многомесячные минимумы, но затем смог восстановиться практически до тех уже уровней, где находился в начале указанного периода.

Давление на рынок по-прежнему оказывают высокие процентные ставки и перспектива дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях Банка России. Кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 39-165 б. п. в указанном периоде. Сильнее всего повысилась доходность облигаций на ближнем отрезке кривой доходности облигаций.  Двухлетние ОФЗ уже предлагают инвесторам доходность в районе 19%, а облигации с погашением до года и того более.

Кроме того, усиление инверсии кривой доходности в теории может указывать на возможность рецессии в экономике, что, в свою очередь, омрачает перспективы корпоративной прибыли.

Тем не менее в результате коррекции фондовых индексов от максимумов мая текущего года котировки акций опустились до относительно привлекательных уровней. Форвардный коэффициент Р/ Е для российского рынка в среднем опустился до 4х по сравнению с его средним 6-7х значением за последнюю декаду.

( Читать дальше )

Нейтральные настроения

Рынок накануне. Рынок акций в понедельник показал нейтральную динамику. Индекс МосБиржи практически не изменился, снизившись на 0,03% до 2857,56 п., индекс РТС потерял 0,58%, просев до 965,63 п. По итогам торговой сессии индекс государственный облигаций RGBI ослаб еще на 0,35% до 101,59 п.

Проект трехлетнего бюджета (на 2025-2027 годы) внесен в Госдуму. Доходная часть увеличена на 2025 год на 20% до 40,296 трлн руб., в основном за счет повышения ненефтегазовых доходов (на 18,4% до 24,801 трлн руб.) и увеличения поступлений от налога на прибыль почти в два раза до 4,04 трлн руб. При этом расходы, как ожидается, вырастут на 20,6% до 41,47 трлн руб. Это связано с финансированием широкого круга госпрограмм. Вследствие опережающего роста расходов бюджет столкнется с дефицитом 0,5% от ВВП в 2025 году, 0,9% и 1,1% в 2026 и 2027 соответственно. Основным источником финансирования останутся заимствования на рынке ОФЗ.

Нефтегазовые доходы, как ожидается, сократятся на 3,4% до 10,936 трлн руб. В бюджете на 2025 год заложена средняя цена Urals на уровне $69,7 за баррель при курсе 96,5 руб. за один доллар США. Стоит отметить, что сейчас Urals торгуется на уровне $59,8, что предполагает курс рубля на уровне 113 руб. за доллар для обеспечения параметров бюджета.

( Читать дальше )

Инвесторы решили выдержать паузу

Рынок накануне. Индекс МосБиржи в четверг практически не изменился, показав незначительное снижение на 0,02% до 2829,65 п. Индекс РТС потерял в начале торгов 0,33%, но затем восстановился, хотя и показал символическое снижение на 0,04% по итогам дня. На рынке ОФЗ инвесторы шесть торговых сессий не могут определиться с направлением, индекс RGBI потерял за день 0,09%, снизившись до 102,40 п.

Банковский сектор на торгах в четверг выглядел хуже рынка, несмотря на хорошие отчёты по РСБУ днём ранее.

Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки. Оперативные данные за сентябрь указывают на существенный общий рост кредитования и очень быстрый рост корпоративного кредитования. Регулятор не исключает очередного повышения ключевой ставки в октябре.

Нефть Brent подешевела на фоне новостей о том, что Саудовская Аравия придерживается решения ОПЕК + увеличить добычу с 1 декабря и снизить неофициальную целевую цену на нефть в 100 долларов США за баррель, чтобы вернуть долю рынка.

( Читать дальше )

Селективная покупка

Рынок накануне. Рынок сохраняет оптимистичный настрой. Индекс МосБиржи завершил торги во вторник ростом на 1,85% до 2871,96 п., индекс РТС повысился на 1,91% до 974,27 п. Котировки Brent продолжают восстанавливаться на фоне новостей о новых мерах стимулирования экономики Китая, обострении конфликта на Ближнем Востоке (Израиль объявил о наступательной операции в Ливане, а Пентагон – о переброске дополнительных сил на Ближний Восток), рисков ураганов на побережье Мексиканского залива в США.

Новости, ожидания и торговые идеи. В числе лидеров роста оказались бумаги НОВАТЭКа (NVTK 1040,2 руб., +3,87%) на новостях о  запуске третьей установки фракционирования конденсата в Усть-Луге. Это позволит компании отказаться от экспорта излишков газового конденсата в пользу увеличения объема его переработки в легкую и тяжелую нафту, керосин, дизельную фракцию и компонент судового топлива. По нашим оценкам, риски в отношении НОВАТЭКа во многом учтены в текущих котировках, тогда как сильные финансовые результаты и будущие перспективы рынком игнорируются. 

( Читать дальше )