👉 Экономисты Goldman Sachs повысили шансы на то, что ФРС США объявит о начале сокращения покупок своих облигаций в ноябре

👉 Вероятность сокращения стимулирования в ноябре повышена до 45% по сравнению с предыдущим прогнозом в 25%

Ноябрьское объявление сокращения стимулирования в 15 млрд долларов будет означать, что FOMC завершит свою работу на заседании в сентябре 2022 года

👉 Сроки и темпы отмены стимулов ФРС являются ключевым направлением для рынков, поскольку недавние сильные данные о занятости заставляют говорить о том, что сокращение может произойти раньше, чем позже

👉 Но из-за варианта дельта COVID-19 распространяющегося в США и сбоях в цепочке поставок, многие экономисты снижают свои прогнозы роста экономики

www.reuters.com/business/goldman-sachs-raises-odds-us-fed-taper-announcement-nov-2021-08-24/

👉 Инфляция временная, но если не контролировать, то может и выйти из под контроля. Почему она вообще выросла? Нет, не из-за печатного станка, а из-за узких мест в цепочке поставок и пандемии, которая навсегда изменила рынок труда

👉 Рынок труда всё ещё не восстановился. Экономика США продолжит свой бурный рост. И ФРС должен поддерживать этот рост

👉 До повышения ставки ещё далеко. Его можем увидеть только к концу 2022 года или уже в 2023

👉 Ещё один важный, но очевидный вывод: инвесторам нужно следить за динамикой распространения вируса

👉 Для ФРС это один из ключевых рисков. Ситуация с вирусом дельта в мире сегодня напряжённая: в Новой Зеландии ввели трехдневный локдаун, а в штате Флорида рекордное число умерших с начала пандемии

👉 Скорее всего, сокращение стимулирования осенью мы не увидим. ФРС намекает на сворачивание к концу года, что, безусловно, хорошо для рынка. Конец года видится нормальным ориентиром для сворачивания стимулов

👉 Kaplan: скорое начало сворачивания экстренного стимулирования даст ФРС больше гибкости в принятии решения по повышению ставки

👉 Kaplan: прогнозирует, что сворачивание экстренного стимулирования в США продлится около 8 месяцев

👉 Kaplan: ФРС может начать с урезания месячных покупок трежерей на $10 млрд в месяц, ипотечных закладных на $5 млрд в мес

👉 Kaplan: после сворачивания — повышение ставки. Скорое сворачивание, не означает скорое повышение ставки

👉 Bullard: хочет, чтобы ФРС быстрее начала сворачивать экстренное стимулирование, для того, чтобы быть готовой к борьбе с высокой инфляцией в 2022г

👉 Bullard: рынки уже готовы к сворачиванию

👉 Waller: если данные по рынку труда будут улучшаться в след 2 месяца, я буду голосовать за сворачивание экстренного стимулирования в сентябре. Я думаю можно готовится к объявлению сворачивания уже в сентябре 

👉 Избыток наличных денег на рынках процентных ставок в системе США все больше и больше — объемы операций reverse repo между банками и ФРС = новый рекорд (> $1 трлн)

👉 Институциональные инвесторы не знают, что уже делать с излишними деньгами и продолжают парковать кэш в ФРС

www.bloomberg.com/news/articles/2021-07-30/fed-reverse-repo-usage-tops-1-trillion-for-first-time-ever

👉 Август — не лучший месяц для акций США - обычно рекордсмен среди месяцев по оттокам из акций:

👉 Ждем выступления Пауэлла в Джексон Холле (26-28 августа) 

👉 Выборка с 2010г — рынки обычно слабели под «Джексон Холл»

👉 Экономика США в отличной форме. Может уже и сама без излишнего стимулирования

👉 С ростом экономики на 7% и с усилением контроля пандемией сейчас правильное время для сворачивания экстренного стимулирования

👉 Сворачивать стимулирование нужно не прям сиюминутно, а после того, как все члены ФРС определятся на заседаниях FOMC

После прохождения стресс-тестов, ФРС сняла ограничения с крупнейших американских банков по дивидендам и buyback-ам

Вчера 5 из 6 крупнейших банков резко повысили дивиденды. Некоторые также объявили новые buyback-и:

• Goldman — ежеквартальный дивиденд = $2 (пред $1.25).  Текущий buyback — без изменений
•  Morgan Stanley — ежеквартальный дивиденд = $0.7 (пред $0.35). Анонсировал новый buyback — до $12 млрд в теч 12 месяцев 
• JPMorgan — ежеквартальный дивиденд = $1 (пред $0.9). Текущий buyback — без изменений ($30млрд ).
•  BofA — ежеквартальный дивиденд = $0.21 (пред $0.18). Текущий buyback — без изменений ($25млрд )
• Wells Fargo  — ежеквартальный дивиденд = $0.2 (пред $0.1). Анонсировал новый buyback — до $18 млрд в теч 12 месяцев 
• Citi ничего не делал, (ежеквартальный дивиденд оставлен на уровне $0.51). Банк заявил о возможности увеличения дивидендов в будущем

Президент ФРС Атланты Рафаэль Бостик сказал, что с учетом темпов роста до 7% в этом году, значительно превышающей целевой показатель ФРС в 2% ожидает, что процентные ставки будут повышены в конце 2022 года.

Принимая во внимание неожиданность роста последних данных, я изменил свой прогноз

И Бостик, и глава ФРС Мишель Боуман в среду заявили, что они в целом согласны с тем, что недавнее повышение цен окажется временным, они также считают, что для снижения инфляции может потребоваться больше времени, чем ожидалось:

Временная инфляция продлится немного дольше, чем мы изначально ожидали. Вместо двух-трех месяцев, срок может быть от шести до девяти месяцев

Цены на такие товары, как пиломатериалы и поддержанные автомобили, подтолкнули некоторые показатели инфляции к многолетним их максимумам, при этом индекс потребительских цен в мае вырос на 5% в годовом исчислении, что является самым быстрым ростом с 2008 года. 

В своем выступлении на конференции Федерального резервного банка в Кливленде Боуман заявила, что она согласна с тем, что цены двигаются из-за проблем в цепочке поставок и растущего спроса.

Но она не указала временных рамок, когда это может произойти, сказав, что «это может занять некоторое время», и за ним нужно будет внимательно следить, поскольку ФРС устанавливает политику.

Председатель ФРС Джером Пауэлл и другие политики сделали ставку в своих текущих прогнозах и предположили, что скачок инфляции, наблюдаемый при возобновлении экономики, снизится сам по себе, что позволит ФРС в среднем со временем достичь целевого показателя инфляции в 2%.

Президент ФРС Бостона Эрик Розенгрен заявил в среду, что ожидает снижения инфляции и чуть выше 2% в следующем году.

Бостик сказал, что «три или четыре месяца» непрерывного прироста рабочих мест должны привести к достаточному прогрессу в восстановлении занятости, чтобы рассмотреть возможность отказа от покупки облигаций, что, по его мнению, является предвестником повышения ставок.


www.reuters.com/article/us-usa-fed-idUSKCN2DZ1T8

• Буллард прогнозирует, что ФРС может начать поднимать ставку ближе к концу 2022г
• Пауэлл начал формальные разговоры про сворачивание стимулирования
• в будущем ожидаются более детальные дискуссии в будущем
• нужно несколько заседаний FOMC до определения формальной позиции по сворачиванию стимулирования
• ФРС должна быть готова действовать, когда придет время
• у рынков будет достаточно времени, чтобы подготовиться к сворачиванию стимулирования
• не хотим пузырей на рынке недвижимости