Цб РФ в пятницу объявил о том, что с 1 февраля приступит к проведению отложенных в 2018 году покупок иностранной валюты (подробнее на сайте ЦБ bit.ly/2Whlta6). Вдобавок к покупкам в рамках бюджетного правила, дополнительно будет ежедневно покупаться валюта еще на 2.8 млрд рублей, чтоб компенсировать «простой» последних месяцев.

Такими действиями ЦБ фактически дает понять, что доллар на уровне 66 рублей вполне комфортен для покупки. Т.е. на текущих уровнях (доллар 66 руб и евро 75 руб) ЦБ не считает рубль каким-то особо недооцененным. Это не означает, что рубль не может еще немного укрепиться, но примерный ориентир задан. Очевидно, что дорогой рубль — это не то, что нужно правительству и ЦБ. Главный приоритет — пополнение ЗВР (о причинах этого писал еще августе прошлого года в телеграм канале https://tele.click/MarketDumki/594). С тех пор ничего не изменилось.

Вышедшие накануне статданные показали, что золотовалютные резервы Китая в сентябре сократились на 23 млрд $ и составляют теперь 3.087 трлн долларов (см. график внизу). Это минимальный показатель за год. А если посмотреть динамику ЗВР за последние несколько лет, то там еще более неприятная картина. После падения ЗВР с 4 трлн до 3 трлн в 2015-2016 году, произошло очень слабое восстановление до 3.2. трлн (см. картинку внизу). Очевидно, что «отскок» закончился и как бы не началась новая волна снижения ЗВР Китая. А это уже будет очень неприятная история. Нынешний огромный размер ЗВР Китая не должен вводить в заблуждение. Этот показатель надо сравнивать с размером экономики. На данный момент ВВП Китая примерно равен 12 трлн долларов. То есть, ЗВР составляют около 25% ВВП страны. По расчетам МВФ необходимый уровень ЗВР для Китая равняется 2.8 трлн $. Как мы видим, запас прочности не такой уж и большой.

Если отток капитала продолжится из страны, то давление на ЗВР может усилиться. Или же придется отпускать курс юаня. Сложная дилемма стоит перед Народным банком Китая. Скорее всего они вынуждены будут пойти на ослабление юаня, выше 7 за доллар. Из двух зол придется выбрать меньшее. Всё-таки остаться без резервов равносильно тому, что остаться без штанов. Но важно иметь в виду, что девальвация юаня может привести к встряске на мировых рынках (ранее на эту тему писал в телеграм канале https://tele.click/MarketDumki/706).

Сегодня вышли ежемесячные данные по размеру золото-валютных разервов в Китае. В июле ЗВР Китая составили 3.118 трлн долларов. Т.е. прирост за месяц составил 6 млрд $$$ (см. картинку ниже). Сразу возникает вопрос — за счет чего произошел прирост? Как резервы могли вырасти в условиях снижения курса юаня и оттока денежных средств с фондового рынка. Как??? Не могу понять. Золото в июле падало в цене, евро к доллару был стабилен. Т.е. резервы не могли вырасти за счет переоценки.

По всем раскладам резервы должны были снизиться в июле. Но бумага — штука такая, она всё стерпит, тем более, что структура китайских ЗВР засекречена и доказать ничего не получится. Видимо, чтобы не показывать свою слабость Трампу, китайцы просто взяли и подрисовали себе увеличение резервов. 

Продолжает сокращаться спред между стоимостью заимствования в долларах и юанях. Годовой Libor сейчас равняется 2.82% (подробно писал в телеграм-канале https://tele.click/MarketDumki/546), а аналогичный показатель в Шанхае Shibor уже опустился до 3.47%. Сокращение это спреда стимулирует международных спекулянтов играть на понижение курса Юаня. Доллар поднялся до 6.9 юаней за одну американскую единицу. Последний раз такие значения были на пике падения юаня в 2016 году. Народный Банк Китая до этого никак не реагировавший на снижение курса юаня (а фактически его и девальвировал), на прошлой неделе наконец-то предпринял меры, чтобы контролируемая девальвация не превратилась в НЕконтролируемую. Местный регулятор существенно повысил стоимость игры против юаня, подняв до 20% резервные требования по таким операциям.

Китайский ЦБ находится в достаточно сложном положении сейчас. С одной стороны, более низкий курс юаня просто необходим для того, чтобы хоть как-то сгладить негативный эффект от введения пошлин со стороны США на китайские товары. А с другой стороны, снижение юаня может привести к масштабному оттоку капитала из страны наподобие того, что было в 2015-2016 году, когда ЗВР Китая уменьшились на 1 трлн долларов. Сейчас резервы составляют 3.1 трлн $$$. И для Китая нежелательно падение этого показателя ниже 2.5-2.7 трлн долларов.