Евросеть потверждает намерение об IPO на Лондонской бирже.
Сегодня Евросеть подтвердила намерение провести IPO на Лондонской бирже уже в апреле. Инвесторам будут предложены глобальные депозитарные расписки (ГДР) на обыкновенные акции компании Euroset Holding N.V. (Путем продажи дополнительных акций компания планирует привлечь около $140 млн.).
- На продажу будет выставлен весь или часть пакета Александра Мамута (от 30% до 50.1%)
- Дополнительно выпущенные акции.
- Пакет Вымпелкома (49.9%) в размещении участвовать не будет.
Анонсированы финрезультаты Евросети за 2010 год:
- выручка Евросети выросла на 12% до 62 млрд. руб.
- EBITDA выросла на 88% до 8.4 млрд. руб.
- рентабельность по EBITDA увеличилась с 7.9% до 13.5%
- Чистая прибыль Евросети 2010 возросла с 1.2 млрд. руб. в 2009г. до 5.6 млрд. руб. в 2010г. за счет отказа от размещения товарной рекламы (с 2009г. ее оплачивают поставщики), внедрения автоматизированной системы управления логистикой и рефинансирования долга.
Новость об IPO компании совпала с заявлениями ее руководства об увеличении количества салонов связи на 1000 единиц. С учетом планов по расширению и последних финансовых показателей мы оцениваем справедливую стоимость Евросети исходя из P/E 12x и EV/EBITDA 6x (компании-аналоги с развитых рынков торгуются сейчас с мультипликаторами P/E 8.7х и EV/EBITDA 3.2х),
что соответствует 67 млрд. руб. ($2.3 млрд.). Более высокие мультипликаторы вряд ли уместны, так как органический рост выручки в последние годы был незначительным или стагнирующим (2007-2009гг.), а резкий взлет прибыли в 2010г. учтен в нашей оценке и маловероятен в дальнейшем.
RMG Securities