Новости рынков | Экономика России в 2025 году при мягкой посадке: инфляция 6,5–7%, рост ВВП на 1,5% и снижение ключевой ставки до 18–19% к декабрю – прогноз Эксперт РА

Российская экономика весной 2025 года входит в фазу замедления. Согласно новому макропрогнозу агентства «Эксперт РА», базовый сценарий предполагает управляемое торможение — «мягкую посадку» — с инфляцией 6,5–7% по итогам года и снижением ключевой ставки до 18–19% к декабрю. Однако при реализации дополнительных шоков рост может замедлиться почти до нуля, а ставка останется на уровне 21% до конца года.

Базовый сценарий: управляемое охлаждение

Сценарий «разумной достаточности» предполагает, что экономике удастся избежать рецессии. Инфляция уже начала резкое снижение в апреле-мае — в том числе за счёт эффекта высокой базы 2024 года, — и, по оценкам, к декабрю составит 6,5–7% (против 10,34% в марте).

Центробанк может начать понижение ключевой ставки осенью — при отсутствии новых шоков и сохранении замедления экономики. В этом случае ставка к концу 2025 года снизится до 18–19%. Рост ВВП по итогам года составит 1,5%, а в 2026 году — 2,2%. Также ожидается умеренное увеличение реальных доходов населения — благодаря высоким ставкам по вкладам и слабой активности на рынке кредитования.

Альтернативный сценарий: «дополнительный шок» и заморозка экономики

Если в экономике произойдут новые инфляционные шоки — например, из-за роста бюджетных расходов, резкого увеличения кредитования или ослабления рубля — Центробанк может сохранить ключевую ставку на уровне 21% вплоть до декабря. Это приведёт к резкому замедлению темпов роста: ВВП окажется на уровне близком к нулю, а в неприоритетных отраслях будет наблюдаться спад.

Финансовый рынок окажется под давлением, а сбережения — наоборот, вырастут. Однако оживление инвестиций и приток накоплений в экономику будет отложен, минимум, до 2026 года.

Риски: строительный сектор, рубль и бюджет

Аналитики «Эксперт РА» указывают на высокий риск в секторе строительства и девелопмента. Из-за высоких ставок и сворачивания программ субсидированной ипотеки запускается всё меньше новых проектов. Пострадают и смежные отрасли — поставщики стройматериалов и техники. Лишь крупные инфраструктурные проекты смогут частично компенсировать падение спроса.

Курс рубля, по прогнозу, останется волатильным. Его укрепление в начале 2025 года агентство объясняет техническими факторами (налоги, санкции, закрытие позиций), а не фундаментальной устойчивостью. Ожидается ослабление осенью и среднегодовой курс около 96 рублей за доллар.

Что касается бюджета, то даже в случае снижения экспортных цен, расширение дефицита будет умеренным — за счёт ослабления рубля. Расходы на оборону сохранятся на уровне выше докризисного (плюс 3–4 п.п. ВВП), что сделает бюджет главным драйвером экономики в обозримом будущем.

Вывод: ставка на устойчивость и осторожность

Центробанк и правительство, по сути, балансируют между борьбой с инфляцией и недопущением рецессии. Их действия будут зависеть от того, насколько быстро и устойчиво удастся снизить инфляцию. При сохранении осторожной политики возможен постепенный выход на устойчивый рост и контроль над ценами, однако шоки остаются реальной угрозой.



Источник: www.rbc.ru/economics/17/04/2025/67ff92fa9a7947f9f7e467d8?from=from_main_1