rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Иволга Капитал | Почему полезно читать рейтинговые релизы? На примере МФК КарМани и с выводами для МФО-облигаций

Облигационные инвесторы любят обвинять рейтинговые агентства в недальновидности, а то и бесполезности, припоминая им те или иные болезненные просчеты. Но чаще это перекладывание с больной головы на здоровую. Агентства ошибаются реже инвесторов. Не говоря о том, что мало кто интересуется их релизами далее заголовка об уровне кредитного рейтинга.

А интересоваться полезно. Релиз Эксперт РА об МФК КарМани от 23 декабря не только начинается с установления «развивающегося» прогноза при прежнем рейтинге ruBB-, ранее действовал стабильный прогноз, но и содержит ценную акцентирующую фразу:
«агентством отмечается, что органическая генерация капитала является недостаточной для масштабирования бизнеса с учетом создания резервов по просроченным микрозаймам и соблюдения растущих регулятивных требований на рынке МФО, что отражается в необходимости докапитализации со стороны бенефициаров компании».

Простыми словами, компания, по мнению агентства, может испытывать сложности с автономным ведением бизнеса, без его внешнего финансирования. Непривычная для крупнейших МФО, а именно они представлены на рынке облигаций, сложность.

Почему полезно читать рейтинговые релизы? На примере МФК КарМани и с выводами для МФО-облигаций
Наверно поэтому реакция облигаций КарМани на обновление рейтинга ровно нулевая. Хотя колокольчик прозвенел отчетливо.

Возможно, дело в «чувстве локтя». Вся отрасль МФО воспринимается, если не монолитно, то обособленно. Инвестор смотрит на нее целиком, оставляя в стороне особенности бизнес-моделей и эффективность отдельных компаний. Упуская из виду то, что отрасль, возможно, становится слишком конкурентной, и кому-то перестает хватать пространства и воздуха.

Монолитность восприятия, кстати, чревата кризисом доверия ко всей отрасли, если проблемным окажется даже всего один игрок.

Дополню про отрасль. МФО-эмитенты – это особый и весьма привлекательный сегмент облигационного рынка.

Привлекательный – потому что это лидеры микрофинансового мира, достаточно крупные компании с прозрачной отчетностью, цивилизованным менеджментом и жестким регулированием. Часто высокорентабельные. К тому же, по внешним признакам, отрасль не пострадала от СВО.

Почему полезно читать рейтинговые релизы? На примере МФК КарМани и с выводами для МФО-облигаций

К тому же похожесть микрофинансовых компаний в глазах частных инвесторов заставляла их бороться за облигационные деньги в первую очередь ценой. Поэтому бумаги МФО дают высокие в сравнении с рейтингами доходности.

Возвращаясь к МФК КарМани, все же учтем, что агентство не понизило рейтинг, только изменило прогноз. Драматизировать рано, так что искренне пожелаем компании успеха в делах!

Но сделаем и 2 практических вывода.
• Во-первых, нужно оценивать каждую из микрофинансовых компаний как отдельный объект инвестиций. Внешнее сходство обманчиво, и искажение обобщенного восприятия будет только увеличиваться.
• Во-вторых, если кто-то из МФО-эмитентов окажется-таки плохой историей, это, скорее всего, ударит по сегменту МФО-облигаций в целом, поднимет его доходности повсеместно. И тут, памятуя первый вывод, желательно не бежать с рынка, а использовать возможность.



Подписаться на ТГ Чат ИнвесторовYOUTUBE | VK | Сайт
★5
17 комментариев
Да уж. Монолитный монолит. У меня ещё немного осколков этого монолита характеризуемого «прозрачной отчетностью, цивилизованным менеджментом и жестким регулированием» в виде лоскутов использованной туалетной бумаги с надписью Домашние деньги в портфеле висят. Не знаю как от них теперь избавиться, через внебиржевые торги кому-то продать за копейку? 
avatar
Vlad Kol, ДД — это в сравнении с нынешними МФК, в вашей лексике, окаменевшнее… мамонта. я бы не сравнивал. что не лишает отрасль специфических рисков
avatar
я из этих, кто считает, что они недальновидны.
да и рейтинги обычно в цене.
и конечно прекорнение перед гос облигациями навязывают
Николай Помещенко, каждому свое. мы, чем большим капиталом оперируем, тем больше оглядываемся на звоночки от агентств. да и на формальные рейтинги тоже
avatar
Андрей Хохрин, ну это уже про нашу фин грамотность, а не про надежность облигаций
Николай Помещенко, не поспоришь
avatar
Заметил, что КарМани как-то  частят с выпуском новых траншей. Только успел в одном поучаствовать, как они уже следующее размещение проводят. 
avatar
Маркиз Лафайет, народ отказывается от авто? 20%, конечно, рискованная доха. я такое не куплю. мне сейчас всё что выше 14% кажется рискованным
Николай Помещенко, взял немношк, пусть лежат)
avatar
Маркиз Лафайет, ну бизнес понятный, кстати. ориентирован на население. мне это даже кажется надежнее, чем «заводы» по импортозамещению.
но традиционно ломбарды считаются рискованной темой.
на бирже СПБ до 1917 года было полно облигаций ломбардов. 
Николай Помещенко, как бы нынче ОФЗ не оказались рискованными
avatar
Маркиз Лафайет, с этим всё в порядке
avatar
С одной стороны вы правы, сам всегда читал все релизы, очень познавательно. 
Но это вам хорошо, а что делать тем, у кого нет столько времени?
Если у меня много эмитентов, чтение релизов и других новостей превращается в бесконечный бег по кругу. Мало того, надо ещё иметь способности принять правильное решение — я лично не продал Эбис после снижения рейтинга, хотя и понимал, что надо.

В результате и получается, что принимаешь решение читать только «заголовок об уровне кредитного рейтинга», но при этом, чтобы этот рейтинг был А- и выше хотя бы. 
avatar
СергейК, можно этот блог смотреть. я, Дмитрий и Марк стараемся сосредоточить внимание на наиболее важном. какой-никакой фильтр
avatar
Андрей Хохрин, 
Это понятно. Например, узнал про Вис, но это из хорошего.
Но список моих бумаг != список ваших бумаг: )
И что вы писали про Эбис до техдефолта?
avatar
СергейК, t.me/probonds/8117 — пост про Эбис, но от 9.08. уже по факту первого теха, еще была публикация 10.08, уже расшифровки. по-моему, Эбис тогда торговался сильно выше 50% от номинала. но может, и ошибаюсь
avatar
Андрей Хохрин, 
В идеале  надо предупреждать до техдефолта. Цена выше 50% могла быть у ближних выпусков, у 4-го было сразу 56. 

Но на самом деле это сложный вопрос. Потому что если как с Пюдм, то да, предупреждение было до тех дефолта, но в результате только панику навели, а у них более-менее всё Ок. 

В любом случае, я изначально написал не про это. Я написал, что инвесторы не могут себе позволить всё читать про эмитентов — времени нет. А вы мне отвечаете «ну вы можете у нас читать». 

Читать могут либо профи типа вас, либо маньяки, к-е сидят в чате Вдо телеги. Хотя и там есть профи типа Александр Рыбин из ГМС. 
Но я — если бы я работал, я бы только и успевал, что выбрать эмитента и записать купоны в Excel-файл, и то по ночам. Об изучении эмитентов речь не идёт вообще. 


avatar

теги блога Андрей Х.

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн