Блог компании Иволга Капитал | Дайджест по рейтинговым действиям в сегменте ВДО за неделю (ООО «СМАРТФАКТ», ООО ЛК «Сеспель-Финанс», АО «ГК «ЕКС», ООО «Созидание», ПАО «Кировский завод»)

🟢 Факторинговая компания ООО «СМАРТФАКТ». Эксперт РА присвоило рейтинг кредитоспособности на уровне ruВB-

ООО «СМАРТФАКТ» предоставляет услуги электронного регрессного факторинга производственным и торговым компаниям из сегмента МСБ преимущественно на территории Центрального, Сибирского и Приволжского ФО.

Клиентская база фактора оценивается агентством как ограниченная (105 клиентов за период 01.10.2021-01.10.2022), однако отмечаются существенные темпы прироста бизнеса за период с 01.07.2021 по 01.07.2022 (порядка 52%).

Коэффициент автономии компании по состоянию на 01.07.2022 составил около 4%. Текущий уровень достаточности капитала оценивается агентством как низкий, что во многом характерно для факторинговых компаний.

На фоне работы с большим финансовым рычагом рентабельность капитала за период с 01.07.2021 по 01.07.2022 составила 95%, по итогам 2022 года руководство ожидает роста чистой прибыли компании не менее чем на 90% к 2021 году.

🟢 ООО ЛК «Сеспель-Финанс». Эксперт РА присвоило рейтинг кредитоспособности на уровне ruB

ООО ЛК «Сеспель-Финанс» – небольшая компания, специализирующаяся на финансовом лизинге прицепов и полуприцепов. Компания создана в 2014 году в связи с ростом объема продаж крупного завода-производителя с целью повышения маржинальности внутри группы.

Ограниченные рыночные позиции обусловлены незначительным масштабом бизнеса на российском лизинговом рынке при моноспециализации на продукции завода-производителя различного вида грузовых прицепов.

Деятельность компании характеризуется низким уровнем коэффициента автономии (7% на 01.07.22)

Агентство отмечает неоднократные случаи нарушения ковенант, установленных по действующим кредитным линиям в результате слабого уровня контроля данных рисков, что несет потенциальную угрозу стабильности фондирования, даже несмотря на наличие поручительств по всем кредитным линиям со стороны завода-производителя.

🟢 АО «ГК «ЕКС». Эксперт РА присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании на уровне ruBBB.

АО «ГК «ЕКС» осуществляет функции генподрядчика при реализации крупных проектов в сфере строительства и реставрации.

На 30.06.2022 текущая контрактная база составляла 178 млрд рублей, что в 2.8 раза превышает выручку Компании за период с 30.06.2021 по 30.06.2022, что оценивается агентством на умеренно-высоком уровне.

В рамках финансового блока долговая нагрузка оценивается на умеренном уровне. Так, на 30.06.2022 отношение долга к EBITDA LTM (за период 30.06.2021-30.06.2022) составило 2.5 по сравнению с 1.9 на конец 2021 года.

Рентабельность Компании находится на умеренно-низком уровне: EBITDA margin оценивается в размере от 4.4% до 6% в разные периоды, включая прогнозные, что несколько ниже ряда сопоставимых компаний, работающих в области инфраструктурного строительства.

🟢 ООО «Созидание». Эксперт РА повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании до уровня ruBB+, ранее ruBB

ООО «Созидание» является материнской консолидирующей компанией Группы «Талан», специализирующейся на реализации проектов в сфере жилой недвижимости. На сегодня Талан – это федеральный девелопер, работающий в 10 регионах России.

В 1 полугодии 2021 года группа ввела в эксплуатацию все строительные проекты, реализуемые по «старым правилам», и полностью перешла на проектное финансирование по эскроу.

Принимая во внимание остатки на аккредитивных счетах и счетах эскроу, общая долговая нагрузка Группы на отчетную дату в терминах Долг/EBITDA, по расчетам агентства, составила 3,7х (2,2х годом ранее), ввиду снижения объема продаж на 29% за 2021 год по причине сдерживания реализации площадей для последующей их продажи на завершающей стадии готовности по более высоким ценам.

Учитывая опыт работы компании с кредитными организациями, риски рефинансирования корпоративного долга или отказа в предоставлении новых средств со стороны банков на горизонте года оцениваются как невысокие.

🟢 ПАО «Кировский завод». АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB-(RU), изменив прогноз на «позитивный»

«Кировский завод» — конгломерат машиностроительных предприятий, расположенных в Санкт-Петербурге. Основное направление деятельности Группы — производство сельскохозяйственной техники (марка «Кировец»)

Улучшение прогноза связано с тем, что АКРА положительно оценивает ряд изменений в корпоративном управлении, осуществленных Компанией с момента последнего рейтингового действия. В частности, на производственных площадках устанавливаются современные системы безопасности с целью минимизации аварийных ситуаций и снижения операционных рисков. Ведется работа по переводу контролирующих акционерный капитал компаний в российскую юрисдикцию.

Оценка финансового риск-профиля обусловлена средней оценкой размера бизнеса и высокой рентабельностью. Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по результатам 2021 года увеличилось до 3,1х против 2,8х в 2020 году. АКРА ожидает рост долговой нагрузки в 2022 году до 4,4х

🔴 ООО «Реаторг». НРА понизило кредитный ООО «Реаторг» до уровня «BB+|ru|»

Компания создана в 2011 году в Подольске, с 2022 года зарегистрирована в Москве. Бизнес-модель состоит из двух сегментов: (1) проектной деятельности, включающей комплексные решения в области оборудования для малотоннажной химии; (2) дистрибуции химического оборудования и материалов из Европы и Азии. Компания имеет производственно-складскую площадку в Подольске (700 м2).

Понижение кредитного рейтинга ООО «Реаторг» обусловлено снижением оценки соотношения собственного капитала и долга. На 30.06.2022 г. размер собственного капитала и резервов в соответствии с балансом Компании, подписанным генеральным директором 19.07.2022 г., составил 30,6 млн руб. (на 31.12.2021 г.: 105,1 млн руб.). Уменьшение собственного капитала связано с отражением погашения займа, выданного владельцу Компании.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• комфортная долговая нагрузка. На 30.06.2022 г. денежные средства на балансе превышают долговые обязательства — банковского кредита сроком погашения в сентябре 2023 года. НРА ожидает, что привлечение финансирования с облигационного рынка в размере 200 млн руб. приведет к умеренному росту балансовой долговой нагрузки до 3х «Чистый долг/EBITDA»;
• продолжительный срок работы на рынке. Компания работает более 10 лет… Портфель новых заключенных договоров на данный момент сопоставим с годовой выручкой;

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• снижение оценки соотношения собственного капитала и долга. На 30.06.2022 г. коэффициент финансирования снизился до 0,6 (на 31.12.2021 г.: 10,7);
• низкий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочной части долга к активам на 30.06.2022 г. составило 0,2 (на 31.12.2021 г.: 0,3);
• низкий уровень качества раскрытия финансовой информации. Аудиторское заключение за 2021 год содержит важные обстоятельства в связи с изменениями в ранее представленной бухгалтерской отчетности.

@AndreyHohrin
TELEGRAM t.me/probonds
YOUTUBE https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru