❗️❗️БСП – слабый отчёт! Что делать с акциями?

Банк подвёл предварительные итоги деятельности за 2025 год по РСБУ:

✅Чистый процентный доход вырос на 5,9% до 74,4 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 3,1% до 12 млрд руб.

❌Расходы на резервы выросли в 3 раза до 15,8 млрд руб.

❌Чистая прибыль снизилась на 21,9% до 39,7 млрд руб.

✅Рентабельность капитала (ROE) – 19,1%

Мы ещё летом точно спрогнозировали расходы на резервы:

‼️При текущем среднем кредитном портфеле резервы за год могут составить ≈16 млрд рублей.В этом плане сюрпризом это не стало.

Однако результаты операционной деятельности оказались немного хуже ожиданий.

При этом, если скорректировать результат на рост резервов и увеличенную налоговую нагрузку, то снижения прибыли не произошло бы, даже с учётом более слабой операционной деятельности.

💡ГЛАВНАЯ ПРОБЛЕМА БАНКА – не снижение процентного дохода на фоне смягчения денежно-кредитной политики в последние полгода, а резкий рост резервов.

БСП нарастил кредитный портфель за год на 26% до 938 млрд рублей. Такая динамика призвана поддержать процентные доходы при снижении ключевой ставки.

Мы уже моделировали сценарий со снижением прибыли в 2026 году до 35 млрд руб. В этом случае получаем следующие мультипликаторы:

▪️Fwd P/E ≈ 4,1

▪️Fwd P/B ≈ 0,6

☝️Это дешевле многих банков, причём даже при сниженной прибыли. А что будет с оценкой при росте прибыли? Такой сценарий вполне возможен в случае роспуска резервов.

👉Субъективный взгляд: держать и осторожно накапливать. По дивидендам возможны неприятные сюрпризы, но дешёвая оценка во многом их нивелирует.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+GarCsUkZq25lYjky

---

Какие мысли по акциям БСП❓

P.S. Помню, как мы покупали эти акции в клубе по 125 рублей, когда в них никто не верил и настроения были максимально пессимистичными. Время, как всегда, расставило всё на свои места.