ФосАгро. Все по старому

Вышел отчет за 6 месяцев 2024 у компании ФосАгро. Отчет не дал ничего нового для меня, но он еще больше подкрепил мое старое мнение относительно компании.

📌 Основные моменты по отчету

— Выручка. Тут все прекрасно, так как выручка выросла на 13% до 241 млрд из-за ростов объемов производства и роста на 9.3% общего объема продаж. Успешная реализация долгосрочной программы развития и масштабные капвложения способствовали росту выпуска агрохимической продукции на 3,6% до 5,9 млн тонн. Набранные темпы роста позволяют ФосАгро рассчитывать на преодоление рубежа в 11,5 млн тонн по итогам года. Менеджмент компании можно похвалить за развитие компании ✔️

— EBITDA и FCF. А вот тут начинаются проблемы, так как введеные экспортные пошлины во всю показывают негативный эффект и давят на маржинальность бизнеса. За полгода компания перечислила в бюджет пошлинами 16 млрд против 4 млрд годом назад, поэтому EBITDA меньше на 22 млрд чем год назад, составив 74 млрд. FCF вообще упал в 2 раза более чем в два раза до 26 млрд 🔽

— Переоценки долга. Неопытные инвесторы могут обрадоваться росту по чистой прибыли, но такой эффект был достигнут из-за переоценки валютных долгов ‼️ В прошлом году был получен убыток из-за слабого рубля, а в этом году прибыль из-за сильного рубля, поэтому EBITDA тут более показательна.

— Дивиденды. К ранее выплаченным 15 рублям за 1 квартал компания добавит еще 117 рублей по итогам первого полугодия. Интересна ли доходность в 2% у такого зрелого бизнеса? Не думаю...

📌 Мое мнение по ФосАгро 🧐

Компания по всем параметрам отличная: уникальная и нужная продукция, производство растет, комфортный долг, дивиденды платят, отличный менеджмент, но новые пошлины не дают шансов для роста компании. Медленно падающий нож продолжает свое падение уже больше двух лет...

Вывод: пока не вижу предпосылок для роста котировок ФосАгро… Увы, но остается только наблюдать и ждать.



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest