«Яндекс» опубликовал сильные результаты – выручка и скорректированная EBITDA составили 73.1 млрд руб. (+55.6% г/г) и 10.4 млрд руб. (-14.2% г/г) и превысили консенсус Интерфакса на 4.7% и 19.0% соответственно. Выручка была поддержана сильными показателями сегментов Такси и Поиск и портал. Скорректированную EBITDA потянули вниз инвестиции в электронную коммерцию.

Все вертикали продемонстрировали улучшение операционной динамики. Доля «Яндекса» на российском поисковом рынке достигла 60.0% (+190 бп против 1К20); число поездок сервиса Такси выросло на 24% г/г; переход Маркета на модель сторонних продаж (3P) идет полным ходом (доля сторонних продавцов в валовой стоимости товаров составила 66% против 46% в 1К20).

Мы приветствуем повышение прогноза «Яндекса» на 2021 год и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА, ожидая дальнейшего развития новых вертикалей.

Дима Виктор
«Атон»
                       Обзор финансовых результатов
           
           

Яндекс должен опубликовать свои финансовые результаты за 1К21 в среду, 28 апреля.

Мы ожидаем, что выручка составит 69.8 млрд руб. (+48% г/г, -2.5% кв/кв) на фоне восстановления рекламного рынка, сильной динамики сегмента такси и развития вертикали электронной коммерции. EBITDA ожидается на уровне 9.1 млрд руб., а рентабельность EBITDA — на уровне 13.0% против 19.6% в 4К20, учитывая инвестиции в электронную коммерцию. Чистая прибыль должна составить 4.9 млрд руб., рентабельность чистой прибыли — 7.0%.

Атон

Телеконференция: 28 апреля 2021 (среда), 15:00 по Москве (‪13:00 по Лондону, 8:00 по Североамериканскому восточному времени); номера для дозвона: 8 10 800 2867 5011 (Россия); +1 929 477 0402 (США); +44 (0) 330 336 9434 (Великобритания); ID конференции: 8321526.

На следующей неделе «Яндекс» и Mail.ru Group представят финансовые результаты за 1К21 (28 и 29 апреля соответственно).

Мы ожидаем, что обе компании покажут сильную динамику выручки. Драйвером этого станет усиление позиций в большинстве основных онлайн-сегментов, которые продолжают демонстрировать быстрый рост, несмотря на окончание карантинных мер. Рентабельность, вероятно, останется под давлением в результате действия сезонных факторов и роста инвестиций для наращивания доли рынка, что, на наш взгляд, на данном этапе является приоритетом по сравнению с улучшением экономических параметров подразделений.

Куприянова Анна
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Мы ожидаем, что в ходе телеконференций внимание будет сосредоточено на ходе развития онлайн-сегментов, в частности электронной коммерции и фудтеха, которые в последнее время оставались главными объектами конкурентной борьбы между онлайн-игроками. Мы также рассчитываем услышать обсуждение недавних законодательных инициатив (нового налогового маневра для ИТ-сектора, предустановку российского ПО, антимонопольного разбирательства в отношении Яндекса и изменений в соглашении о налогообложении с Нидерландами). В центре внимания также будет ход развития СП Сбербанка/MRG.

Несмотря на хорошие показатели, мы не ожидаем, что бумаги компаний покажут сильную динамику, т. к. на данный момент негативный внешний фон преобладает над фундаментальными характеристиками сектора. Из двух акций на данный момент мы предпочитаем MRG, которые торгуются с дисконтом ~50% к акциям Яндекса по мультипликатору 2021П/2022П EV/EBITDA против 20-35% в прошлом году.


( Читать дальше )

2021 год — год больших надежд в сегменте e-commerce. LfL-выручка Yandex выросла на 24% г/г в 4К20, из которых примерно 15 п. п. пришлось на сегменты Такси и Маркет. Компания заявила о своем повышенном внимании к развитию e-commerce и укреплению экосистемы в 2021 г., что направлено на максимальное использование потенциала роста рынка, в частности через развитие 3Р модели маркетплейса, а также B2B логистики и сервиса egrocery.

Yandex нацелен на рост GMV сегмента e-com (маркетплейс + e-grocery) в 2,5 раза г/г примерно до 140 млрд руб., при помощи годовых инвестиций в размере до $500 млн. Для достижения целей по росту GMV и юнит экономики, между Маркетом и Такси планируется более тесная интеграция в части инфраструктуры, продуктов и технологий, поддержку этим инициативам должны оказать недавние изменения на организационном уровне.

Мы ожидаем, что важнейший финтех-компонент будет включен в экосистему Yandex в течение этого года (за счет внутренних разработок и в результате сделок M&A), играя роль кросс-вертикального связующего звена и инструмента приобретения новых пользователей. Так как темпы развития рынка и конкурентов в сегментах e-com и финтех очень быстрые, способность Yandex быть в числе лидеров рынка и демонстрировать соответствующие рынку или опережающие рынок показатели юнит экономики будут находиться в центре внимания инвесторов и способствовать улучшению отношения к акциям компании.


( Читать дальше )

«Яндекс» планирует объединение своих бизнес-единиц в рамках двух бизнес-групп с отдельными командами менеджмента в каждой: «Поиск, рекламные и облачные сервисы» и «E-commerce и RideTech». Как мы полагаем, первая бизнес-группа включит в себя сегменты «Поиск и портал», «Облачные сервисы», «Навигация» и «Дзен», в то время как во вторую войдут «Такси», «Логистика», «Каршеринг», «Доставка», а также онлайн-торговля (на данный момент существуют в рамках Яндекс.Такси и Яндекс.Маркет). При этом сегменты «Медиа», «Новые инициативы» и «Объявления» не планируется включать в какое-либо из направлений. Новые бизнес-группы не подразумевают изменений в раскрытии к отчетности или в бизнес-структуре, однако являются свидетельством движения в сторону упрощения структуры управления и улучшения ее понимания со стороны рынка.

Мы считаем данный шаг обоснованным и позитивным для переоценки бизнеса «Яндекса» по сумме частей посредством: 1) выстраивания более четкого понимания относительно позиционирования «Яндекса» в онлайн-сегментах (как в случае с онлайн-торговлей, где активы включают не только Яндекс.Маркет, но и бизнес по доставке продуктов (e-grocery), приходящийся на Яндекс.Лавку и Яндекс.Еду) и 2) более высоких оценок по мультипликаторам для частей «Яндекса», основываясь на сравнениях с аналогами.

Куприянова Анна
«Газпромбанк»

В ходе звонка по результатам 4К20 менеджмент уже раскрыл некоторые финансовые детали относительно расширенных бизнес-групп. В настоящее время мы обновляем финансовые прогнозы и наш взгляд на компанию. Рекомендация по акциям компании находится НА ПЕРЕСМОТРЕ.

Яндекс увеличил выручку в 4 кв. 2020 г. на 39% г/г, а прибыль на 17% г/г

Выручка в 4 кв. выросла на 39% г/г и составила 71,6 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль (с учетом Яндекс.Маркета) на 17% г/г, до 6,3 млрд руб. Годовой прирост в выручке — 24%, до 218,3 млрд руб, а чистой прибыли — 11%, до 21 млрд руб. соответственно. Около 30% от всей выручки составили доходы от такси-сегмента. Его выручка за год выросла на 47%.

Мы позитивно оцениваем результаты Яндекса. Полагаем, что компания будет расти в ближайшее время за счет развития сегментов e-commerce, а также дальнейшего расширения рынка рекламы и такси и закладываем рост цены до 5966 руб на акцию – потенциал роста 11% от текущей цены.

Промсвязьбанк

Яндекс представил сильные результаты за 4К20    

Консолидированная выручка Яндекса за 4К20 выросла на 38.5% г/г до 71.6 млрд руб. Поддержку показателю оказало восстановление выручки в сегменте Поиск и портал (+7.9% г/г, +16.7% кв/кв), высокие показатели в сегментах Такси (+53.5% г/г, +19.9% кв/кв) и Яндекс.Маркет (+17% г/г, +66% кв/кв). Скорректированный показатель EBITDA повысился на 6.1% г/г, превзойдя консенсус-прогноз Интерфакса и нашу оценку на 7.4% и 10.8% соответственно. EBITDA сегмента Поиск и портал увеличилась на 13.5%, а рентабельность в 4К20 составила 46.6% против 44.3% в 3К20. EBITDA сегмента Такси выросла до 1.8 млрд руб в 4К20 против убытка в 152 млн руб. в 4К19. Онлайн-торговля потребовала серьезных инвестиций в ребрендинг и консолидацию, что негативно отразилось на общей EBITDA. Консолидированная скорректированная чистая прибыль Яндекса выросла на 17% г/г до 6.3 млрд руб. Яндекс сохраняет лидерство в российском сегменте интернет-поиска: доля поисковой системы Яндекса составила в среднем 59.7%. Число пользователей сервиса Яндекс.Плюс по состоянию на конец 4К20 достигло 6.8 млн (против 5.6 млн в 3К20). Количество поездок в сегменте услуг заказа такси выросло на 17% г/г.

( Читать дальше )

Яндекс опубликовал в целом сильные результаты – выручка и EBITDA превысили консенсус-прогноз Интерфакса на 2.1 и 7.4% соответственно. Показатели выручки были поддержаны восстановлением сегмента Поиск (+7.9% г/г, +16.7% кв/кв), сильной динамикой Такси (+53.5% г/г, +19.9% кв/кв) и результатами Яндекс.Маркета (+17% г/г, +66% кв/кв).

Яндекс раскрыл прогноз на 2021 – компания ожидает рост выручки на 40-47% против 24% г/г в 2020, что в целом соответствует текущему консенсус-прогнозу рынка (выручка в 2021 ожидается на уровне в 321 млрд руб.).

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Яндексу, ожидая ускорения роста финансовых показателей в 2021 на фоне полного восстановления рынка цифровой рекламы и дальнейшего развития новых вертикалей, в т.ч., собственных финтех-услуг.

Атон



( Читать дальше )

Компания «Яндекс», 16 февраля, во вторник, представит свои финансовые результаты за 4К20.

Мы ожидаем, что в 4К20 продолжатся тренды восстановления, которые наблюдались в августе-сентябре, в частности в сегменте онлайн-рекламы и в других сегментах (Такси, Маркет и Медиа), демонстрируя сильный сезонный рост, что должно было ускорить рост выручки с 30% г/г в 3К20 до 34% г/г в конце года. В то же время, рентабельность, вероятно, окажется под давлением более высоких расходов на маркетинг в сегменте Портал и поиск, расширения Лавки и ситуации в Маркете. В ходе телефонной конференции мы считаем, что инвесторов будут интересовать следующие темы: 1) следующие шаги Яндекса в финтехе после ожидаемого запуска Yandex Pay, 2) тренды онлайн-рекламы в начале 2021, 3) перспективы по сегментам в 2021 г.

Рост выручки на 34% г/г. По нашей оценке, рост выручки ускорится с 30% г/г в 3К20 до 34% г/г в 4К20 до 69,2 млрд руб. Сильная динамика выручки обусловлена сезонными факторами (в сегментах Такси, Медиа, Маркет), продолжающимся восстановлением рынка рекламы, а также эффектом полной консолидации Маркета. По нашей оценке, консолидированная EBITDA составит 12,7 млрд руб. (-4% г/г) при рентабельности EBITDA на уровне 18,4% (-7,2 п.п. г/г, -7,5 п.п. к/к) и скорректированная чистая прибыль составит 6,4 млрд руб. В итоге мы ожидаем, что выручка достигнет 216 млрд руб. в 2020, показав сильный рост на 23,1% г/г (+15,3% без учета Маркета) при EBITDA на уровне 48,4 млрд руб. (-5,1% г/г, при рентабельности на уровне 22,4%).

Курбатова Анна

( Читать дальше )

Яндекс: финансовые результаты за 2К20     

Консолидированная выручка Яндекса во 2К20 практически не изменилась г/г, составив 41.4 млрд руб. Выручка в сегменте Поиск и портал снизилась на 12% г/г до 25.5 млрд руб., отражая спад в рекламном бизнесе на фоне режима изоляции. Выручка в сегменте сервиса объявлений упала на 32% г/г до 886 млн руб. Сегмент Медиасервисы поддержал общую динамику выручки, сохранив уверенный темп роста (+94% г/г по выручке против +95% в 1К20). Выручка в сегменте Экспериментальных направлений составила 2.8 млрд руб., продемонстрировав снижение на 18% г/г. Выручка в сегменте Такси выросла на 42% г/г, а ее доля в общем результате достигла 30% (против 24% в 1К20 и 21% во 2К19). Хорошие результаты этого сегмента обусловлены развитием сегмента фудтех-услуг и улучшениями в сегменте услуг такси корпоративным заказчикам (B2B). Общий скорректированный показатель EBITDA во 2К20 снизился на 35.2% г/г до 8.5 млрд руб., превысив, впрочем, консенсус-прогноз Интерфакса (+5.9%) и наши ожидания (+7.4%). Основная причина снижения — негативное влияние эпидемии COVID-19 на сегмент Поиск и портал, а также инвестиции в Медиасервисы. Общая скорректированная рентабельность EBITDA снизилась до 20.5% (против 31.6% во 2К19). Скорректированная чистая прибыль Яндекса снизилась на 67.2% г/г до 1.9 млрд руб., рентабельность скорректированной чистой прибыли составила 4.6%. Динамика чистой прибыли отражает изменения в выручке и EBITDA.

( Читать дальше )