Mail.ru Group представит свои финансовые результаты за 3К 2019 г. 24 октября.

Мы ожидаем, что компания продемонстрирует стабильные результаты и некоторое ускорение темпов роста выручки по сравнению с 1П 2019 г., но наибольший рост рентабельности, как и в прошлом году, должен произойти в 4К.

Согласно нашим прогнозам квартальная выручка группы составит 21 335 млн руб., что может подразумевать рост на уровне 23,7% г/г без учета Delivery Club и ESforce (+22,9% г/г по итогам 2К 2019 г.). EBITDA может быть на уровне 7 215 млн руб., рентабельность 34%. Основной вклад в рост выручки, как и ранее, внесут сегменты Communications and Social и Games. Продолжающийся «переход» рекламных бюджетов в онлайн и стабильный рост рынка интернет-рекламы на мобильных устройствах и в социальных сетях, на наш взгляд, поддержат рост рекламной выручки MRG. В основном сегменте Communications and Social мы ожидаем рост выручки на уровне 14%-15% г/г и рентабельность EBITDA в 55%.

В игровом сегменте может наблюдаться эффект высокой базы на фоне отсутствия крупных игровых релизов, что тем не менее должно позитивно сказаться на рентабельности. Мы закладываем маржу EBITDA игрового сегмента на уровне 15% против 8% в 3К 2018 г. Большая часть крупных игровых релизов состоится ближе к концу года включая American Dad на мобильных устройствах и Lost Ark на PC.

( Читать дальше )

Правительство РФ согласилось поддержать законопроект о значимых онлайн-ресурсах в случае доработки, при котором ограничение доли иностранцев будет на уровне 50% минус 1 акция. Данная новость должна поддержать котировки «Яндекса», которые сильно корректировались, так как не предполагает изменение долей у текущих акционеров. Поэтому, спекулятивно можно заработать на отмене данного законопроекта, если купить акции компании с целью $36,04 (2300 руб.).

Фундаментально, после ухода главного сдерживающего фактора – законопроекта о значимых онлайн-ресурсах, у «Яндекса» есть два ближайших драйвера роста. Первый — выход на IPO «Яндекс.Такси», которое произойдет в 2020 году, после слияния с группой компаний Везет. По данным СМИ, оценка «Яндекс.Такси» составляет $7,3-$8,5 млрд. или 60% от стоимости «Яндекса» — ($12,4 млрд.), при этом «Яндекс.Такси» в финансовых результатах всей группы занимает только 20%. Второй драйвер — проекты экосистемы: «Беру» — маркетплейс от «Яндекса» и «Сбербанка», с ежемесячной выручкой, по словам Грефа, в 1 млрд. руб.; «Яндекс.Дзен» – платформа для блогеров, которую компания пытается монетизировать, для этого сделали возможность добавлять видео и нативную рекламу; «Яндекс.Инвестиции» – финансовый проект в партнерстве с ВТБ.

( Читать дальше )

Если проанализировать отношение обыкновенных акций «Сбербанка» к привилегированным за последние 10 лет, получаем график ниже. Сейчас отношение этих двух акций находится на минимальных значениях. Это значит, что правильнее покупать сейчас обыкновенные акции, а не привилегированные.

Можно попробовать сыграть на расхождении этих двух акций. Покупаем «Сбербанк» об., шортим фьючерс на «Сбербанк» преф. Тем самым, даже если акции не разойдутся, мы зарабатываем до 5% годовых от схождения фьючерса со спотом. Амплитуда расхождения акций за последнее время от 12 до 25%. Итого в год можно заработать до 20%. Стоп ставим при росте привилегированных акций до уровня обыкновенных.

ГК «ФИНАМ»
           

Для российского рынка неприятными потрясениями стал обвал бумаг «Яндекса», который потерял в пятницу 18,52% на Московской бирже и 16% – на Nasdaq (-$1,5 млрд капитализации) на фоне продолжения обсуждения в Госдуме законопроекта о 20%-ом ограничении владения иностранцами российских IT-компаний. Акции Mail.ru снизились на LSE в пятницу на 3%, за неделю потеряв 4,8%.

Несмотря на противоречивые мнения разных сторон, высказанные в ходе обсуждения, его принятие, на наш взгляд, неизбежно, и является лишь вопросом времени. Следующее обсуждение законопроекта состоится в ноябре, сообщают Ведомости.

Закон коснется прежде всего структуры акционерного капитала «Яндекса» и Mail.ru. Причем для последнего вероятность существенных изменений в капитале значительно меньше вследствие различных СП, созданных компанией в последние месяцы с участием госкомпаний. Основные риски для «Яндекса» – смена владельцев с последующим изменением стратегии и размыванием стоимости.

Также может оказаться под вопросом листинг обеих компаний на иностранных биржах. Пока сложно спрогнозировать, кто конкретно может стать новым акционером, однако, высока вероятность появления в списке претендентов госкомпаний, которые попробуют войти в «Яндекс» через различные СП (подобно последним схемам с участием Mail.ru, «Сбербанка», РФПИ). Мы советуем не паниковать и дождаться деталей, и предполагаем, что смена акционеров не разрушит бизнеса компаний, т.о. в долгосрочной перспективе оба IT-оператора выглядят привлекательно.

ITI Capital

( Читать дальше )

«Сбербанк» завершает согласование условий финансирования покупки 50%+2 акций Трансконтейнера «с рядом своих клиентов», сообщил журналистам зампред правления Сбербанка Анатолий Попов.

«Сбербанк» следует за ВТБ, который в последние годы активно инвестирует в сектор логистики зерна, а также лесоматериалов и удобрений. Текущие показатели выручки и рентабельности активов банка в компаниях зернотрейдинга и товарной логистики говорит о том, что ВТБ на 5-10%, исходя из показателей прибыли, стал банком-зернотрейдером. Эластичность указанных выше логистических отраслей к шокам, поддержанная стабильностью финансовых потоков головной системообразующей организации, выглядит очень привлекательной и для «Сбербанка», и для ВТБ, особенно принимая во внимание, что оба они такой модификацией активов показывают, что готовятся и к спаду активности на кредитном рынке (с которого они фактически выводят капитал) и к ускорению инфляции.

«Трансконтейнер» в отчетности по МСФО за второй квартал зафиксировал увеличение объема перевозок. Объем контейнерных перевозок компании вырос на 6,6% г/г, до 510,3 тыс. TEU. Международные перевозки увеличились на 11,2%, до 282,6 тыс. TEU, став лидером роста. Внутренние перевозки выросли на 1,5% г/г, до 227,8 тыс. TEU. При этом компания, вероятно, при поддержке основных акционеров, в том числе ВТБ, расширила рыночную долю за счет снижения маржи рентабельности. Повышение выручки и прибыли в первом полугодии до 41,5 млрд и 6,7 млрд руб. свидетельствует о том, что чистая прибыль компании превысит 13,2 млрд руб. по итогам текущего года и достигнет 15,2 млрд руб. в следующем. С учетом данного прогноза, а также принимая во внимание позитивную динамику дивидендных выплат компании и существенную переоценку по финансовым мультипликаторам (текущий уровень капитализации к чистой прибыли за последний календарный год превышает 10), мы оцениваем справедливую стоимость обыкновенной акции Трансконтейнера в 9142 руб. по итогам 2020 года.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Сбербанк отчитался по РСБУ за сентябрь. Ниже мы приводим основные моменты касательно рублевых операций с клиентами:

· Банк 3 месяц подряд наращивает рублевое кредитование ЮЛ. В сентябре вышел на годовые максимумы +1,3% м/м. Рост кредитования может свидетельствовать об оживлении спроса на кредиты со стороны реального сектора на фоне снижения банковских ставок, реагирующих на смягчение процентной политики Банка России и приближения ключевой ставки к нейтральному уровню (6-7%).

· В сентябре наблюдался нетипично высокий прирост рублевых средств ЮЛ +6% м/м (в основном за счет краткосрочных средств). Приток в рублях сопровождался сопоставимым оттоком средств ЮЛ в ин.валюте, то есть могла происходить конвертация средств отдельных клиентов.

· На начало октября в Сбербанке сохраняется значительный объем средств, привлеченных от Росказны – 1,4 трлн руб. Большая часть данных средств погашается до конца текущего года и существует неопределенность относительно объема их пролонгации/переноса на следующий год. В случае сокращения, Банк будет вынужден замещать госфондирование, то есть повышать ставки для клиентов или наращивать привлечение на межбанковском рынке.

( Читать дальше )

«Сбербанк» вчера представил финансовые результаты за сентябрь и 9М19 по РСБУ. Чистая прибыль за сентябрь не изменилась в годовом сопоставлении при ROE 21,2%. Чистая процентная маржа, наконец, начала улучшаться (+30 б. п. м/м) на фоне снижения стоимости фондирования (благодаря снижению ставки ЦБ с начала года). Стоимость риска за 9М19 осталась ниже годового прогноза менеджмента (1-1,1%).

Мы считаем, что отчетность поддержит динамику акций банка, особенно на фоне улучшения ЧПМ, которая не демонстрировала признаков роста уже несколько месяцев подряд.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Основные показатели за сентябрь и 9М19: Чистый процентный доход вырос примерно на 2% г/г и на 3% м/м на фоне снижения стоимости фондирования. Чистая процентная маржа не сопоставима на годовой основе (так как «Сбербанк» изменил методологию ее расчета с июня этого года), хотя в месячном сопоставлении мы наблюдаем ее улучшение примерно на 30 б. п. в результате понижений ключевой ставки ЦБ, которые, наконец, привели к снижению стоимости фондирования «Сбербанка». Динамика резервов также производит позитивное впечатление – совокупный доход от восстановления резервов составил 3,3 млрд руб. в сентябре. За 9М19 стоимость риска составила всего 0,6% и 0,8% с учетом коррекции на укрепление рубля, что ниже прогноза менеджмента на 2019 г. (1-1,1%).

Операционные расходы выросли на 12% г/г в сентябре, главным образом, на фоне эффекта двойной индексации зарплат (в этом году она прошла в июле, тогда как в 2018 г. – в октябре). В итоге чистая прибыль за сентябрь не изменилась г/г при ROE 21,2% (-3,2 п. п. г/г).

Сбербанк за 9 месяцев увеличил чистую прибыль по РСБУ на 8,6% — до 665,4 млрд руб

Сбербанк России за январь-сентябрь 2019 года увеличил чистую прибыль по РСБУ по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 8,6% — до 665,4 млрд рублей, говорится в пресс-релизе кредитной организации. В сентябре чистая прибыль банка составила столько же, сколько годом ранее — 72,1 млрд рублей. Чистый процентный доход Сбербанка за девять месяцев составил 929,2 млрд рублей, что на 1,1% меньше показателя за аналогичный период 2018 года. Корпоративный кредитный портфель с начала года сократился на 4,8% — до 12,923 трлн рублей на 1 октября 2019 года. Розничный портфель за тот же срок увеличился на 13,4% и составил 6,997 трлн рублей. Средства юрлиц с начала года по 1 октября выросли на 1,3% — 7,071 трлн рублей. Средства физлиц выросли на 0,9% и составили 13,15 млрд рублей.

Темпы роста чистой прибыли Сбербанка продолжают замедляться. Относительно годом ранее изменения показателя в сентябре не произошло, к августу было зафиксировано снижение на 1,9%. Негативное влияние на прибыль оказала переоценка активов, операции с валютой и производными финансовыми инструментами. Среди позитивных моментов можно отметить ускорение роста кредитования ФЛ и ЮЛ.

Промсвязьбанк

Сбербанк: нейтральные результаты по РСБУ за сентябрь и 9M19    

В сентябре 2019 Сбербанк получил 72.1 млрд чистой прибыли (без изменений г/г), что соответствует аннуализированному ROE на капитал в 21.1%. Чистый процентный доход увеличился на 1.5% г/г до 107 млрд руб. в результате роста кредитного портфеля и снижения стоимости фондирования. Комиссионный доход составил 42 млрд руб. — его рост ускорился до 13.7% благодаря увеличению транзакционных операций. Сбербанк признал убыток в размере 42 млрд руб. вследствие переклассификации одного из кредитов, который, однако, был компенсирован восстановлением резервов на ту же величину. Фактическая месячная стоимость риска была невысокой — 0.6%. Доля просроченных кредитов продолжила постепенно сокращаться и составила 2.2% против среднего 8% по российским банкам. Коэффициент N1.0 равнялся 14.9% — комфортный уровень. За 9M19 чистая прибыль Сбербанка выросла на 8.6% до 665 млрд руб. (ROE 22%). Чистый процентный доход уменьшился на 1.1% вследствие постепенного снижения доходности активов (по нашей оценке, до 4.5%). Чистый комиссионный доход повысился незначительно, на 8% г/г — замедлению роста этого показателя препятствует специфика бухгалтерского учета расходов на программу лояльности. Операционные расходы выросли на 8.6% (опередив инфляцию) в результаты повышения зарплат и консолидации SberTech. Совокупные активы с начала года увеличились на 4.2%. Объем выдачи корпоративных кредитов повысился на 5% г/г, розничных — на 13% г/г.

( Читать дальше )

История с появлением на рынке базы персональных данных клиентов «Сбербанка», вполне вероятно, будет иметь продолжение. Очень хорошо, что банк сразу приступил к проверке информации «Коммерсанта» и выявил виновника утечки. Но сам факт, что некий начальник сектора имеет технологические возможности скачивать персональные данные клиентов и отправлять их на «чёрный рынок», для одного из самых продвинутых с точки зрения безопасности кредитного института нашей страны, выглядит совершенно нелепым.

Рискну предположить, что банку просто нужно было быстро отчитаться об успехах в расследовании. Скорее всего расследование находится на начальном этапе, и мы, вполне возможно, вскоре услышим о новых разоблаченных сотрудниках. Но главное здесь — даже не столько поимка виновников, сколько выявлении организационных и технических уязвимостей в хранении персональных данных держателей банковских карт. И здесь, я надеюсь, «Сбербанк» будет ориентироваться не на то, чтобы быстро отчитаться, а на всесторонний анализ очевидного прокола системы безопасности, а также на последовательное нивелирование проблемы.

( Читать дальше )