Россети придут в Крым      

Как сообщает Коммерсант, Россети планируют взять под контроль электросети Крыма. Для этого будет создано отдельное акционерное общество, Крымэнерго, которое объединит все существующие сетевые активы, а также строящиеся активы. Россетям будет принадлежать 75% в Крымэнерго, а оставшимся блокпакетом могут владеть власти Крыма. Консолидация крымских сетевых активов может быть проведена через новую эмиссию акций Россетями — ранее мы писали в АТОН Daily, что Минэнерго рассматривает вариант увеличения акционерного капитала в размере 9,0 млрд руб. в Россети.

Россети уже говорили о своем интересе к консолидации крымских активов, поэтому эти планы не стали неожиданностью. После прихода в Крым Россетям скорее всего грозят международные санкции, что может осложнить привлечение финансирования на зарубежных рынках капитала (хотя Россети ведут бизнес исключительно в рублях, привлекая финансирование на российском рынке), а также ограничения на импорт зарубежного оборудования. Последнее не должно стать проблемой для Россетей, т.к. холдинг преимущественно использует оборудование, произведенное в России. Учитывая все вышесказанное, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для Россетей. Мы по-прежнему рекомендуем зафиксировать прибыль по акциям Россетей после ралли примерно на 50% с июня, поскольку мы не видим катализаторов для компании, а динамика котировок компании определяется исключительно наверстыванием стоимости по сумме частей после ралли в ее МРСК. Кроме того, мы считаем, что предстоящий выпуск акций, связанный с вхождением в Крым, станет сильным препятствием для роста.

АТОН

Государство рассматривает вариант увеличения акционерного капитала Россетей    

Коммерсант сообщает, что Минэнерго предлагает новые вливания в акционерный капитал Россетей — 9,0 млрд руб. в 2018-2020, из которых 6,0 млрд руб. поступят в 2018, 2,87 млрд руб. — в 2019 и 227,2 млн руб. — в 2020. Основная цель этой докапитализации связана с развитием Крыма и Севастополя. Россети еще не присутствуют в энергосистеме Крыма, хотя они планируют создание СП с властями Севастополя.

Это вновь подтверждает нашу точку зрения, что инвестиционная политика Россетей останется тесно связанной с бесконечными вливаниями капитала со стороны государства через эмиссии новых акций, которые компания уже проводила несколько раз в прошлом (последняя была завершена в 2017). Увеличение акционерного капитала на 9,0 млрд руб. соответствует 4% текущей рыночной капитализации Россетей (без учета привилегированных акций). В связи с этим мы ожидаем НЕГАТИВНОЙ реакции рынка, учитывая, что рынку вообще обычно не нравятся любые эмиссии новых акций. Принимая во внимание сильное ралли в акциях Россетей в последние несколько месяцев, мы рекомендуем зафиксировать прибыль по бумагам компании после этой новости, поскольку не видим никаких катализаторов на данный момент.

АТОН

Россети: новый кандидат на пост гендиректора 

Источники в СМИ, со ссылкой на премьер-министра РФ Дмитрия Медведева сообщают, что правительство рекомендует Павла Ливинского на пост гендиректора Россетей. Слухи о том, что действующий гендиректор Олег Бударгин уйдет в отставку, появились несколько месяцев назад, после того как он не был включен в список кандидатов в совет директоров Россетей. Павел Ливинский работал в Московской городской электросетевой компании (которая позже вошла в состав МОЭСК) в 2006-2011, затем был гендиректором Объединенной энергетической компании (принадлежит правительству Москвы), и был назначен на пост руководителя департамента топливно-энергетического хозяйства Москвы с 2013.

Мы не наблюдали какой-либо реакции в акциях Россетей вчера, поскольку рынку пока не ясно, какие изменения новый гендиректор и, вероятно, обновленный менеджмент, внесут в инвестиционный профиль Россетей. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Россетей на настоящий момент.

АТОН

Скорректированная прибыль Россетей по МСФО в I полугодии выросла до 70,9 млрд руб., EBITDA — 158,7 млрд руб

Компания увеличила доходы от передачи электроэнергии (на 9,4%), но снизила выручку от передачи мощности и электроэнергии (на 11,4% из-за прекращения реализации энергии одной из компаний ФСК ЕЭС). Снижение операционных расходов в условиях увеличения выручки оказало позитивное влияние на EBITDA и привело к росту показателя и маржи по нему. Наиболее важным в отчетности компании является увеличение скорректированной чистой прибыли, т.к. она может лечь в основу выплат дивидендов Россетями

Промсвязьбанк

Россети провели телеконференцию по итогам 2К17

Ниже мы выделяем наиболее важные моменты.

Прогноз на 2017. Компания ожидает сопоставимые с 1П17 темпы роста г/г в 2017. Если применить их к скорректированному показателю EBITDA за 1П17 в 159 млрд руб., это предполагает EBITDA 2017 на уровне 393 млрд руб. с поправкой на разовую статью, по нашим оценкам.

Дивиденды. Россети планируют рассмотреть выплату промежуточных дивидендов, когда будут позволять условия. Маловероятно, что Россети выплатят дивиденды за 1П17, учитывая, что компания зафиксировала чистый убыток по РСБУ, и не имеет нераспределенной прибыли, а значит, не имеет права выплачивать дивиденды, согласно российскому корпоративному праву. Компания не представила никакого прогноза по дивидендам за 2017.

Капзатраты. Утвержденный на настоящий момент план для инвестиционной программы Россетей составляет 250млрд руб. на 2017 (включая НДС), но компания прогнозирует, что фактический показатель капзатрат будет на 10 млрд руб. ниже этой цифры и составит 240 млрд руб. В последующие периоды, по оценкам компании, ее годовые капзатраты будут составлять 230-250 млрд руб. (включая НДС). Компания добавила, что Федеральная сетевая компания (ФСК) в настоящий момент обсуждает возможность расширения ее инвестпрограммы на 2018 на 10 млрд руб., в основном из-за новых технологических присоединений генераторов. Чтобы быть реализованным в следующем году, решение должно быть принято к 1 ноября 2017.

( Читать дальше )

Россети опубликовали финансовые результаты за 1П17 по МСФО

Выручка компании составила 437 млрд руб. (+5,2% г/г), показатель EBITDA, скорректированный на разовый убыток, связанный с восстановлением контроля над Нурэнерго, составил 159 млрд руб. и предполагает сильный рост на 22% г/г. Это отразилось в еще более сильном росте чистой прибыли, скорректированной на разовую статью по Нурэнерго — +60% г/г до 71 млрд руб. Компания заметно увеличила свой FCF — до 14 млрд руб. в 1П17 против 5 млрд руб. годом ранее, в то время как капзатраты выросли всего на 8%.

Хотя финансовые результаты выглядят сильными, мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Россетей, динамика которых преимущественно определяется ожиданиями выплаты дивидендов. Более сильный рост чистой прибыли предполагает более высокие дивиденды, которые Россети, согласно новому законодательству, вступившему в силу в мае 2017 (распоряжение правительства №1094-Р от 29 мая 2017), должны привязываться к чистой прибыли по МСФО. Однако, какими в конечном итоге окажутся дивиденды Россетей, пока не ясно.

АТОН

Россети: гендиректор Бударгин может уйти в отставку     

Как сообщают Ведомости, гендиректор Россетей Олег Бударгин может уйти в отставку — он не был включен в список кандидатов в совет директоров Россетей. Ведомости сообщают, что Бударгина может заменить заместитель главы Внешэкономбанка Михаил Полубояринов.

Информация пока не подтверждена. Бударгин занимает пост гендиректора Холдинга Россети с 2013, и был гендиректором ФСК, являющейся теперь дочерней компанией Россетей, с 2009. Полубояринов до прихода в ВЭБ был первым заместителем гендиректора Аэрофлота в 2003-2009. Мы не думаем, что смена гендиректора Россетей окажет значительное влияние на котировки акций, поскольку в компании сильно государственное регулирование во многих аспектах — от тарифного регулирования до стратегического развития. В настоящий момент ключевым драйвером для акций Россетей, на наш взгляд, являются дивиденды, и компания придерживается политики субсидирования своих слабых подразделений за счет дивидендов, получаемых от дочерних сетевых компаний, не передавая существенную часть этих дивидендов своим собственным акционерам, включая государство. Мы не ожидаем заметной реакции в акциях в связи со всем вышесказанным.

АТОН

Чистая прибыль Россетей по МСФО в I квартале снизилась на 25,3%, до 25,6 млрд руб.

Россети получило в первом квартале 2017 года чистую прибыль по МСФО в размере 25,6 млрд руб., что на 25,3% ниже показателя аналогичного периода прошлого года, следует из отчетности компании. EBITDA отчетных сегментов (не учитывает ряд корректировок) при этом составила 77,9 млрд руб. против 74,44 млрд руб. Показатель EBITDA составил 67,45 млрд руб. против 67,36 млрд руб. Выручка компании составила 230,85 млрд руб. (+5,84%). Операционные расходы увеличились на 0,56%, до 186,28 млрд руб.

Результаты Россетей не показали заметного изменения относительно аналогичного периода прошлого года за исключение чистой прибыли, которая снизилась существенно. Такая динамика показателя была связана с более высокой базой прошлого года, когда Россети зафиксировали доход в 14,1 млрд руб. от переоценки активов, по итогам 1 кв. 2017 года эта цифра была на уровне 3,3 млрд руб.

Промсвязьбанк

СД Россетей рекомендовал направить на дивиденды за 2016 г 3,8 млрд руб. с учетом промежуточных (1,79 млрд)

Совет директоров Россети рекомендовал акционерам утвердить на годовом собрании распределение на дивиденды за прошлый год почти 3,8 млрд руб., сообщила компания. В частности, на обыкновенную акцию предлагается выплатить 0,006214460 руб., на «преф» — 0,368355281 руб. Как пояснили в компании, общая сумма выплат учитывает уже направленные акционерам в прошлом году промежуточные выплаты (составили 1,79 млрд руб.). Список лиц, имеющих право на получение дивидендов, будет определен 19 июля. Годовое собрание акционеров холдинга пройдет 30 июня, реестр для участия в нем закроется 5 июня.

Сумма дивидендов (без учета промежуточных) совпала с ранее озвученной цифрой в 2 млрд руб. А. Новаком. В целом, ее рынок и закладывал в расчеты. Исходя из текущей рыночной стоимости акций Россетей, дивидендная доходность по АО составит 0,8%, по АП – 16,8%.

Промсвязьбанк

Чистая прибыль Россети по МСФО в 2016 году по сравнению с 2015 годом выросла на 20,5%, до 98,34 млрд руб., следует из отчетности компании. EBITDA при этом составила 265,2 млрд руб., что на 6,5% превышает аналогичный показатель 2015 года. Выручка увеличилась на 18%, составив 904 млрд руб. Как сообщается в пресс-релизе компании, скорректированная чистая прибыль составила 144,8 млрд руб., что на 43,5% превышает аналогичный показатель 2015 года. Скорректированная EBITDA, в свою очередь, составила 323,3 млрд руб., увеличившись на 18,4%.

Компания показала хороший рост чистой прибыли. Тем не менее, вопрос объема выплаты дивидендов остается открытым. Связано это с двумя факторами: объем какой прибыли после всех корректировок Россети будут считать как базу для дивидендов и какая ее часть будет направлена акционерам. По нашим консервативным оценкам, Россети могут выплатить по итогам 2016 года порядка 10 млрд руб, что на уровне 10% от прибыли по МСФО.

         Промсвязьбанк