ВТБ — второй крупнейший по активам и кредитам банк в России с активами около 15,5 трлн руб. Доля государства в капитале — около 60%. Мы считаем выгодной покупку акций ВТБ по текущим ценам и отмечаем, что по дивидендной доходности это лучшая бумага в банковской отрасли. Инвестиции в акции VTBR могут принести прибыль 24% с учетом дивидендов на горизонте 1 год.

Мы повышаем рекомендацию по акциям ВТБ с «держать» до «покупать» и целевую цену с 0,043 до 0,050 рубля на фоне улучшения ожиданий по экономике, прибыли и дивидендам.

Солабуто Николай
УК «Финам Менеджмент»

Мы вступили в 2020 год с чувством сдержанного оптимизма в отношении акций российских банков. Рост розничных кредитов, вероятно, замедлится в этом году, а их качество немного ухудшится, однако умеренный рост корпоративного кредитования отчасти нейтрализует эти тренды у универсальных банков.

Снижение процентных ставок и умеренное повышение стоимости риска потенциально снизит прибыльность банков в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Тем не менее, эти моменты рынок, судя по всему, уже учел, так как акции российских банков остаются относительно дешевыми в глобальном и историческом контекстах. В то же время курс рубля и приток средств на российский рынок акций, вероятно, продолжат поддерживать сектор в 2020 г.

Макросреда становится все менее благоприятным для рентабельности банков. Мы ожидаем, что рост потребительского кредитования замедлится с 22-18% в 2018-2019 гг. до все еще сильного уровня в 15% г/г в 2020 г. Хотя показатели долговой нагрузки приблизились к своим максимумам 2013-2014 гг., указывая на постепенно возрастающие риски в этом сегменте, снижение процентных ставок, низкая безработица и планы по социальным расходам, которые потенциально ускорят рост реальных располагаемых доходов (+2% в 2020П vs 0,8% в 2019), оказывают поддержку. Мы придерживаемся более консервативного мнения по поводу корпоративного кредитования, ожидая его рост на 2% г/г против предыдущего прогноза на уровне 7% на фоне рисков со стороны спроса, хотя анализируемые нами банки могут показать более сильную динамику благодаря широкой базе корпоративных клиентов и конкурентным процентным ставкам. В то же время из-за возможного сокращения процентных спредов в сочетании с умеренными повышением стоимости риска и ужесточением регулирования в секторе рентабельность банков в долгосрочной перспективе может быть под давлением

( Читать дальше )

Рынок акций РФ. Учитывая общий risk off расклад и дешевизну российского рынка, ситуация очень неоднозначная — можно либо купить сейчас акции на минимумах, либо получить двойное дно в подарок при провале рынка США до -20% (грубо, РТС тоже должен -20% сделать и при укреплении доллара на 3-4% ещё это означает 4% провал в индексе Мосбиржи и Газпром по 210 руб.). Страшно, но не невозможно.

В целом нам с вами нужно пережить 2-3 недели и будет сразу много всего: отчетности пройдут и пойдут утверждаться дивиденды, пройдет встреча ОПЕК, возможно ФРС заговорит о снижении ставок, а возможно США выздоровеют и доллар чуть ослабится — многое из этого очень вероятно, и поможет рынку РФ выйти из коматоза и поехать вверх, если мы не идем в мир зомбиленда.

Т.е. можем отскочить, а можем завалиться на 4-5% вниз по акциям широким фронтом (и этот сценарий ваш портфель должен выдерживать). Поскольку мы очень мало влияем на вирусы, выглядит логичной тактикой конструировать защищенные трейды и откупать правильные бумаги частями.

Пирогов Сергей
Invest Heroes

( Читать дальше )

ВТБ раскрыл финансовые результаты по МСФО за 4 квартал 2019 года. Чистая прибыль (73,2 млрд руб. в 4К19 и 201,2 млрд руб. в 2019 г.) умеренно превысила ожидания за счет более низких отчислений в резервы (стоимость риска 0,8% в 4К19) в результате улучшения качества портфеля, а также сильной динамики комиссий благодаря измененной методологии начисления дохода и вкладу трех консолидированных банков.

При этом процентный доход, напротив, оказался слабее прогнозов из-за сокращения кредитного портфеля банка в 4К19 на фоне крупных погашений в корпоративном сегменте и секьюритизации ипотеки в рознице. Единовременный доход от переоценки пакета Tele2 составил 12,5 млрд руб.

На фоне высокой прибыльности ВТБ продемонстрировал рост капитальных нормативов на уровне группы (на 50 б.п. в 4К19 по показателям Н20.1-20.2). Общий уровень достаточности капитала (Н20.0 11,2%) ожидаемо достигнет целевой отметки с учетом буферов (11,5%) к концу 1К20.

ВТБ ожидает чистую прибыль в 2020 г. в районе 220–230 млрд руб. при стабильной марже (~3,4%) и стоимости риска (<1%). Банк также ожидает улучшения операционной эффективности (расходы/доходы 40%), а также роста кредитования на 8%/чуть выше 12% в корпоративном и розничном сегментах соответственно. Эффект на акции. Результаты выглядят позитивными в контексте будущих дивидендов, а прогноз на 2020 г. – ожидаемым, за исключением более агрессивного прогноза по динамике розничного кредитования. Мы внесли незначительные коррективы в наши ожидания, но оставляем целевую цену по обыкновенным акциям банка на уровне 0,077 руб. с рекомендацией «ЛУЧШЕ РЫНКА». Эффект на облигации. Нейтрально.><1%). Банк также ожидает улучшения операционной эффективности (расходы/доходы 40%), а также роста кредитования на 8%/чуть выше 12% в корпоративном и розничном сегментах соответственно.

( Читать дальше )

ВТБ в 2019г увеличил чистую прибыль по МСФО почти на 13% — до 201,2 млрд руб.

ВТБ в 2019 году увеличил чистую прибыль по МСФО на 12,9% — до 201,2 млрд рублей по сравнению с 178,2 млрд рублей прибыли за 2018 год. В четвертом квартале 2019 года банк заработал 73,2 млрд рублей, что на 76% выше результата аналогичного квартала 2018 года (41,6 млрд рублей). Чистые процентные доходы группы за 2019 год составили 440,6 млрд рублей, показав незначительный рост на 0,2% по сравнению с 2018 годом. Чистая процентная маржа сократилась до 3,4% по сравнению с 3,7% годом ранее.

Финансовый результат соответствует цели по прибыли на 2019 год в 200 млрд рублей. Основной вклад в его достижение внес корпоративно-инвестиционный бизнес ВТБ. Отметим, что чистые процентные доходы группы за 2019 год показали незначительный рост на 0,2% по сравнению с 2018 годом. Чистая процентная маржа сократилась до 3,4%. Это произошло в результате увеличения стоимости фондирования, что способствовало росту процентных расходов на 19,4%, в то время как процентные доходы росли более медленными темпами — на уровне 11%. Продолжение смягчения денежно-кредитной политики Банком России создает предпосылки для восстановления чистой процентной маржи. Достижение цели по прибыли по итогам 2019 позитивно для акционеров и создает предпосылки для роста капитализации банка.

Промсвязьбанк

ВТБ: финансовые результаты за 4К19/2019   

За 2019 год ВТБ увеличил чистую прибыль на 11% г/г до 201 млрд руб. (ROE 12.8%), что практически соответствует первоначальному прогнозу банка (200 млрд руб.). Чистый процентный доход фактически не изменился, составив 441 млрд руб., что предполагает уровень чистой процентной маржи (ЧПМ) 3.4% против 3.7% в 2018 году. Чистые комиссионные доходы значительно выросли (+29% до 109 млрд руб., что намного выше наших ожиданий), что обусловлено ростом комиссионного дохода от торговых операций и страховых продуктов, а также эффектом от приобретения региональных банков. Доходы от торговых операций и прочие доходы увеличились на 6.1% до 61 млрд руб., в том числе прибыль от продажи доли в Tele2 составила 12.5 млрд руб. В 4К19 банк увеличил чистую прибыль на 78% г/г до 73 млрд руб. (ROE 17.9%). Чистый процентный доход составил 117 млрд руб. (+6.2%), ЧПМ достигла 3.5% (против 3.3% в 1П19), чистые комиссионные доходы удвоились, составив 41 млрд руб. Совокупные активы увеличились на 5.1% до 15.5 трлн руб., в том числе портфель кредитов физическим лицам вырос на 12.6%, юридическим лицам — упал на 4%. Доля неработающих кредитов снизилась до 4.7% с 5.5% в 3К19). Доля ожидаемых кредитных убытков (ОКУ) третьей стадии составила 8.2% против 9.4% в 2018 году. Общие отчисления банка в резервы сократились на 43% до 92 млрд руб., предполагая стоимость риска 0.8%, что лучше ожиданий (1.0%). Банк раскрыл коэффициенты достаточности капитала по стандартам Базель 3 в соответствии с отчетностью по МСФО. Коэффициент достаточности основного капитала первого уровня (CET 1) составляет 8.7% (против 8% за 2018 год). ВТБ скорректировал прогноз по чистой прибыли на 2020 до 220-230 млрд руб. против 230 млрд руб. ранее.

( Читать дальше )

Группа ВТБ отчиталась о прибыли акционеров в 202 млрд руб. в 2019 году. Выйти на цель помогло снижение резервов, 2-кратный рост комиссий в 4-м квартале, а также небольшое улучшение по чистой процентной марже в 4К до 3,5%. Рентабельность собственного капитала повысилась до 12,7% с 12,0% в 2018 году, нормативы достаточности капитала по российским и зарубежным стандартам преимущественно улучшились.

Динамика кредитования ослабла в 4К 2019. Кредитный портфель gross снизился в последнем квартале на 3,8%, корпоративный портфель уменьшился на 4,7% на фоне погашения ряда крупных займов, розничный сегмент снизился на 1,6% в результате секьюритизации ипотечных кредитов и охлаждения динамики после ужесточения правил ЦБ с 1 октября. Всего за год портфель gross повысился на 0,3%. Доля неработающих кредитов снизилась в 4К до 4,7% с 5,5% на конец 3К и 5,7% на начало года.

Планы банка на 2020 год предполагают увеличение прибыли на 9-14% до 220-230 млрд руб. при чистой процентной марже примерно 3,4% и стоимости риска менее 1%. Кредиты юрлицам по прогнозам менеджмента вырастут на 8%, физлицам – свыше 12. Мы считаем эти цели выполнимыми в условиях ускорения темпов экономического роста, реализации национальных проектов, а также увеличения социальных пособий, которые поддержат темпы роста розничного кредитования и улучшат качество уже выданных кредитов.

( Читать дальше )

Вчера СМИ со ссылкой на члена правления ВТБ Дмитрия Пьянова сообщили о том, что руководство банка будет рекомендовать наблюдательному совету одобрить коэффициент дивидендных выплат за 2019 год на уровне 50% и разделить платежи на два транша с тем, чтобы уменьшить давление на капитал в течение года. По словам Дмитрия Пьянова, ВТБ планирует выплатить дивиденды по обыкновенным акциям после ГОСА, которое должно состояться в конце июня, тогда как дивиденды по «префам» будут выплачены в 4К20. ВТБ намеревается распределить дивиденды между обыкновенными и привилегированными акциями таким образом, чтобы дивидендная доходность составила 9,7% (исходя из ожидаемой чистой прибыли за 2019 год на уровне 200 млрд руб.).

Выравненная дивидендная доходность 9,7% будет соответствовать нашим оценкам, основанным на средней цене акций банка за 2019 год, и предполагать выплату 0,00385 руб. на обыкновенную акцию, т. е. дивидендную доходность примерно 8% исходя из текущих котировок. На данный момент консолидированные коэффициенты достаточности капитала группы ВТБ по РСБУ составляют: Н20.1 — 8,9%, Н20.2 — 9,7%, Н20.0 — 11,2% (минимально допустимые величины для системно значимых банков — соответственно 8,0%, 9,5% и 11,5%).

Кили Эндрю
Sberbank CIB

Прибыль группы ВТБ в 2019 году по МСФО увеличилась на 12,9% г/г и составила 201,2 млрд рублей, сообщил банк.

Реакция рынка на отчетность ВТБ относительно слабая. Акции снижаются в пределах 0,75%, что обусловлено общим фоном. Прибыль банка уложилась в прогноз, ранее озвученный менеджментом (200 млрд руб.). В 4 квартале наблюдалось значительное (-8,5%) сокращение объема средств юрлиц, но отчасти это было компенсировано увеличением средств физлиц, итоговое сокращение составило -2,8% в 4 квартале, годовой прирост составил 5,5%.

На кредитном рынке ВТБ занимает устойчивое положение, доля рынка около 18% в сегментах розничного и корпоративного кредитования, ее изменение в течение года носит незначительный характер. Чистый процентный доход остался практически на уровне прошлого года (440 млрд руб.), несмотря на снижение ставок по новым кредитам. Доля неработающих кредитов упала ниже 5%. Рост комиссионных доходов впечатляющий, +30% за год. Наблюдается общая для крупных игроков тенденция: рост прибыли обеспечивается преимущественно за счет непроцентных доходов. Полагаю, что банки активно будут развивать новые направления, экосистемы.

( Читать дальше )

Сегодня ВТБ должен представить финансовые результаты по МСФО за 4К19

Мы ожидаем увидеть нейтральную отчетность. В частности, мы прогнозируем, что чистая прибыль банка составит 74.3 млрд руб. против консенсус-прогноза Интерфакса, который остается на уровне 70 млрд руб. (+79% г/г). Чистый процентный доход должен составить около 120 млрд руб. (+10% г/г). По нашей оценке, отчисления в резервы составят 33 млрд. руб. (-8.5%), что подразумевает стоимость риска около 1.0%. Продажа Tele2, как ожидается, благоприятно отразится на величине чистой прибыли ВТБ. Важно отметить, что банк впервые представит коэффициенты достаточности капитала на основе консолидированной отчетности по МСФО по стандартам Базель III.

Мы полагаем, что банк достигнет заявленной на 2019 год цели по чистой прибыли (200 млрд руб.), и половина этой суммы будет распределена в качестве дивидендов.
Телеконференция состоится сегодня в 13:00 МСК. Тел.: +7-495-2131767. ID конференции: 3723666 (на русском, оригинал), 4576743 (на английском).

Атон