Группа «Аэрофлот» опубликовала операционные показатели за февраль. Они свидетельствуют о том, что динамика пассажиропотока и пассажирооборота в прошлом месяце была лучше, чем в январе: годовые темпы роста обоих показателей превысили 17%. Если сопоставлять ситуацию в сегментах внутренних и международных рейсов, то во втором случае динамика была более выраженной и благоприятной (на внутренних рейсах на 2 п. п. снизился коэффициент загрузки пассажирских кресел, в основном это снижение обусловлено изменением показателей «Аэрофлот — Российские авиалинии»).

Сейчас Группа «Аэрофлот» демонстрирует почти вдвое более высокие темпы роста пассажиропотока, чем рынок в целом (по предварительным данным Росавиации, общеотраслевой показатель вырос на 9,2%). Поскольку доля группы на российском рынке составляет около 50%, это означает, что остальные перевозчики в феврале практически не росли. Такую ситуацию можно объяснить либо сезонными факторами (некоторые авиакомпании предпочитают в зимний период не эксплуатировать часть своих самолетов), либо тем, что некоторые из них сокращают свою деятельность (поэтому их пассажиропотоки оказались ниже, чем годом ранее). Более определенные выводы мы сделать не можем, пока не выйдет более полная статистика Росавиации. Но если хотя бы часть перевозчиков действительно продемонстрирует затяжную тенденцию к сокращению пассажиропотока, это, возможно, повлечет за собой снижение общего уровня конкуренции и будет позитивным фактором для отрасли в целом.

( Читать дальше )

Аэрофлот опубликовал смешанные операционные результаты за февраль 2019 

В феврале 2019 пассажиропоток группы вырос на 17.2% г/г, в том числе, на 15.8% на внутренних направлениях и на 19.1% — на международных направлениях. Пассажирооборот увеличился на 17.5%. За прошедшие 2М19 пассажиропоток и пассажирооборот группы прибавили по 15.8%, а коэффициент загрузки кресел упал на 1.5 пп до 76.7%.

Опубликованные результаты оставили смешанное впечатление. Среди плюсов — группа продолжала демонстрировать впечатляющий рост пассажирооборота четвертый месяц подряд, и опубликованные результаты значительно превышают наши годовые прогнозы (+10%). Тем не менее такой огромный рост был достигнут частично за счет падения коэффициента загрузки, что негативно сказывается на прибыльности компании. Результаты нейтральны для акций.

АТОН

CEO «Аэрофлота» в 2019 году рассчитывает на рост чистой прибыли по сравнению с показателем прошлого года. «В этом году рассчитываем получить прибыль выше, чем в 2018 г.», — заявил глава Аэрофлота Виталий Савельев журналистам в пятницу.

В 2018 году консолидированная чистая прибыль Аэрофлота составила 5,7 млрд руб., что оказалось на 75% меньше показателя 2017 года. Основное падение прибыли связано с ростом цен на топливо, который компания не смогла переложить на потребителя.

В 2019 году цены на топливо прекратили рост и есть ожидания их небольшого снижения, при этом «Аэрофлот», скорее всего, несколько увеличит тарифы. Эти фактор позволят компании увеличить прибыль. По оценкам рынка, в 2019 году чистая прибыль Аэрофлота ожидается на уровне 22 млрд руб.

Промсвязьбанк

«Аэрофлот» – один из крупнейших авиаперевозчиков в России с выручкой 612 млрд руб. в 2018 г. и долей на рынке около 40%. Сеть маршрутов охватывает 57 стран мира и 173 регулярных направлений.

Мы сохраняем рекомендацию по акциям Аэрофлот «держать» и целевую цену 111 руб. на фоне ожиданий восстановления прибыли в этом году. В перспективе 12 месяцев потенциал акций AFLT умеренный, ~11%. в перспективе 12 мес.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Операционные результаты за 2018 год указывают на экспансию бизнеса – рост пассажиропотока, авиапарка, новые направления полетов, небольшое увеличение рыночной доли, но финансовый отчет слабый. Прибыль акционеров упала на 71%, до 6,6 млрд.руб.

Прогнозы на этот год предполагают восстановление прибыли до 19 млрд.руб. после 2-х лет ее снижения благодаря снижению цен на нефть, а также сдерживанию роста подконтрольных затрат.

В более близкой перспективе акции, скорее всего, будут непривлекательны из-за ожиданий низких дивидендов. При направлении на дивиденды 50% прибыли по МСФО выплаты акционерам могут составить 2,6 руб. (-80% г/г) с доходностью 2,6%.

( Читать дальше )

Трудности 2018 позади, но расслабляться пока рано

На прошлой неделе Аэрофлот опубликовал результаты по МСФО за 4К18 ниже наших ожиданий, что отражает не только негативное влияние роста цен на авиатопливо, но и неспособность компании переложить растущие затраты на пассажиров, особенно в сегменте бюджетных перелетов. Текущий год должен быть лучше в плане рентабельности и финансовых показателей, т.к. цены на нефть, похоже, стабилизировались, но метрики скорее всего окажутся ниже наших первоначальных прогнозов. Кроме того, в 1К19 инвесторы увидят влияние МСФО 16 на долг Аэрофлота (общий долг превысит 700 млрд руб.). Хотя переход на новый стандарт отчетности широко обсуждался уже в течение трех лет и не окажет влияния на кредитные рейтинги, фактические цифры могут смутить инвесторов. Нам нравится Аэрофлот как история роста в долгосрочной перспективе, но его единственный потенциальный катализатор – результаты по МСФО за 3К19, которые должны оказаться сезонно сильными. Мы снижаем нашу целевую цену до 125 руб. (со 160 руб.) за акцию и понижаем рейтинг до НЕЙТРАЛЬНО.

( Читать дальше )

Авиакомпании РФ увеличили перевозки в феврале на 9,2%, до 7,4 млн человек

Российские авиакомпании увеличили перевозки в феврале 2019 года на 9,2% относительно аналогичного периода 2018 г., до 7,4 млн человек, сообщила Росавиация, ссылаясь на оперативные данные. Пассажирооборот достиг отметки в 19,3 млрд пассажиро-километров (+11,5%).

Пассажиропоток сохраняет хорошие темпы роста. В тоже время многие авиакомпании пересмотрели свои тарифные планы и мы видим риски замедления темпов роста или даже снижения рынка. Позитивную статистику представил Аэрофлот и его «дочки». Аэрофлот — российские авиалинии обслужила 2,6 млн пассажиров (+15,9%), Победа перевезла 624 тыс. пассажиров (+45,4%), Россия увеличила перевозки на 4%, до 588,2 тыс. человек.

Промсвязьбанк

Совет директоров Аэрофлота определит размер дивидендов за 2018г в апреле-мае — CFO

Совет директоров Аэрофлота планирует определить размер дивидендов за 2018 год в апреле-мае, заявил замгендиректора по коммерции и финансам компании Андрей Чиханчин в ходе телефонной конференции для инвесторов во вторник. «Размер дивидендов будет определен советом директоров в апреле-мае и утвержден на годовом собрании акционеров», — сказал А.Чиханчин, отвечая на соответствующий вопрос аналитика.

Последние несколько лет Аэрофлот направляет на выплаты дивидендов 50% от чистой прибыли. С высокой вероятностью данная тенденция будет продолжена и в отношении выплат за 2018 год. Напомним, что чистая прибыль группы Аэрофлот в 2018 году упала на 75% по сравнению с показателем 2017 года, до 5,7 млрд руб. Т.е. акционеры могут рассчитывать на 2,85 млрд руб., что составляет 2,7% от текущей капитализации Аэрофлота.

Промсвязьбанк

Аэрофлот: итоги телеконференции 

На телеконференции были представлены две основные темы: прогноз на 2019 и внедрение МСФО 16. В 2019 чистый прирост парка Аэрофлота составит всего пять самолетов, а количество посадочных мест (ASK) должно увеличиться примерно на 9-10% за счет самолетов, полученных во 2H18. Аэрофлот прогнозирует практически неизменный коэффициент загрузки на уровне 82% и рост RPK на 9-10% по сравнению с ростом рынка на 6-7%. Что касается МСФО 16, начиная с 2019, все мировые авиакомпании, включая Аэрофлот, учитывают забалансовый операционный лизинг в обязательствах. Аэрофлот отразит эти изменения в результатах за 1К19 по МСФО. Согласно компании, ее чистый долг вырастет на 645 млрд руб. (7.25x годовых выплат по операционному лизингу) до 711 млрд руб., а EBITDA будет равна EBITDAR (122 млрд руб.), что подразумевает соотношение чистый долг/EBITDA на уровне 5.8х. Кроме того, новый стандарт МСФО повлияет на акционерный капитал Аэрофлота, сделав его отрицательным на сумму свыше 150 млрд руб., поскольку новые обязательства не соответствуют активам, которые учитываются по амортизированной стоимости.

( Читать дальше )

Отчетность «Аэрофлота» по МСФО за 2018 года стала разочарованием для инвесторов.

Акции компании упали в цене на 2.8% с начала торгов.

Выручка «Аэрофлота» по итогам 2018 года выросла на 14.8%, что связано с увеличением пассажироперевозок на 11%. Тем не менее компания сильно пострадала от роста цен на авиакеросин и ослабления рубля. В результате рентабельность по EBITDA снизилась за рассматриваемый период с 23% до 20%, чистая прибыль опустилась на 75% с 23 до 5.7 млрд рублей. При этом долговая нагрузка увеличилась с 0.9 до 2.0х EBITDA.

Акции компании находятся в нисходящем тренде, и для слома тенденции не хватает драйверов. В то же время цены на авиакеросин вряд ли упадут, а рубль в условиях санкционных рисков вряд ли сильно укрепится.

Таким образом, даже при сохраняющемся росте пассажироперевозок финансовые результаты «Аэрофлота» окажутся под давлением и в 2019 году. Предполагаю, что стоимость обыкновенной акции компании в среднесрочной перспективе не выйдет за пределы 100 рублей.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

Аэрофлот в 2018 г. снизил чистую прибыль по МСФО на 75%, до 5,7 млрд рублей

Аэрофлот в 2018 году снизил чистую прибыль по МСФО на 75% по сравнению с показателем 2017 года, до 5,7 млрд руб., говорится в отчете компании. Показатель EBITDA Аэрофлота за отчетный период составил 33,6 млрд руб., говорится в сообщении перевозчика. Выручка группы составила 611,6 млрд руб.

Результаты Аэрофлота оказались хуже ожиданий рынка. Падение показателей прибыли компании связан с ростом цен на керосин и других расходов, в условиях слабого роста доходов населения, Аэрофлот не смог переложить увеличение издержек на потребителя, т.к. это привело бы к падению пассажиропотока. В 2019 году компания попробует частично нивелировать рост издержек повышением тарифов, но, скорее всего, получит падение/замедление перевозок пассажиров.

Промсвязьбанк