Финансовые результаты «НОВАТЭКа» совпали с ожиданиями рынка по выручке и EBITDA и оказались выше по чистой прибыли из-за разовых статей.

В отчетном периоде компания снизила выручку относительно предыдущего квартала на 1% к/к до 237 млрд руб. из-за снижения цен на нефть и СПГ на 8% к/к и 17% к/к соответственно, что было компенсировано ростом продаж СПГ (+29% к/к), трубного газа (+5% к/к) и жидких углеводородов (+4% к/к).

EBITDA «НОВАТЭКа» выросла на 4% к/к до 66 млрд руб. благодаря снижению экспортной пошлины на жидкие углеводороды на 39%, что привело к росту экспортного нетбэка.

Чистая прибыль увеличилась в 9 раз относительно предыдущего квартала до 382 млрд руб. из-за признания дохода от продажи французской Total 10% «Арктик СПГ-2» в размере 309 млрд руб.

В целом мы считаем отчетность компании нейтральной: основные показатели совпали с ожиданиями рынка. Взлет чистой прибыли имеет мало значения, так как разовые статьи исключаются из расчета при определении дивидендной базы.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Total планирует приобрести 10%-ю долю в перевалочных терминалах СПГ на Камчатке и в Мурманске, которые строит «НОВАТЭК». Об этом сообщили СМИ со ссылкой на главу Total Патрика Пуянне.

В целом желание Total получить долю в перевалочных хабах ожидаемо, но оно позитивно для настроя инвесторов и добавляет уверенности потенциальным партнерам по Арктик СПГ-2 в общей цепочке проектов СПГ. Это также снизит финансовую нагрузку на «НОВАТЭК», хотя компания в состоянии профинансировать проект самостоятельно. По нашим оценкам, стоимость проекта терминала на Камчатке составляет около $1,0 млрд.

Sberbank CIB

Такую же долю, 10%, Total приобрела в проекте Арктик СПГ-2. Как отметил глава Total, компания намерена участвовать на всех этапах стоимостной цепочки проектов СПГ «НОВАТЭКа». Ранее председатель правления «НОВАТЭКа» Леонид Михельсон отмечал, что компания ведет переговоры с различными потенциальными партнерами, в том числе с Total, с сингапурским суверенным фондом Temasec, Saudi Aramco и CNPC.

Хабы мощностью более 20 млн т каждый будут выполнять задачу снижения транспортных расходов за счет перевалки СПГ с дорогостоящих танкеров арктического класса на обычные танкеры для перевозки СПГ, а также обслуживания будущих потенциальных проектов СПГ. Камчатский терминал будет обслуживать танкеры, проходящие через Северный морской путь на азиатские рынки. Мурманский терминал позволит снизить издержки на европейском маршруте. Хабы планируется ввести в эксплуатацию в 2022-2023 годах.

«НОВАТЭК»: Риск санкций. Сегодня мы разберем для Вас текущую ситуацию по компании «НОВАТЭК» и ее проектам «Арктик СПГ 2» и «Ямал СПГ» и расскажем, почему держать акции «НОВАТЭК» сейчас опасно.

«НОВАТЭК» планирует софинансирование СПГ проекта иностранцами

«НОВАТЭК» запустил проект по добыче природного газа и производству СПГ «Арктик СПГ 2» в 2014 г. До недавнего времени «НОВАТЭК» владел 100% «Арктик СПГ 2»: 60% напрямую и 40% через подконтрольную Экропромстрой. Пакет в 40% предполагается для продажи иностранным инвесторам с целью софинансирования CAPEX.

На прошлой неделе вышла новость по сделке «НОВАТЭК» с Total — стороны подписали договор купли-продажи 10% доли в проекте «Арктик СПГ 2» за $2.55 млрд. Учитывая, что Total также владеет 19.4% акций «НОВАТЭК», ее доля в «Арктик СПГ 2» доходит до 21.6% (=19.4%x0.6 + 10%). «НОВАТЭК» также отмечает, что, по предварительной оценке, капитальные затраты на проект оцениваются в $20-21 млрд.

Новые инвесторы

Ходят слухи, что «НОВАТЭК» ведет переговоры с Mitsubishi о продаже 10% «Арктик СПГ 2» и с Saudi Aramco о продаже доли на $5 млрд. По всей видимости, эти средства менеджмент планирует пустить на частичное покрытие капитальных затрат (порядка $2.55+$5 млрд).

( Читать дальше )

Новатэк договорился о продаже Total 10% в Арктик СПГ 2 через оплату и взносы в капитал проекта

НОВАТЭК и концерн Total подписали договор купли-продажи в отношении 10% доли участия в проекте Арктик СПГ 2 в рамках обязывающего соглашения об условиях вхождения в проект, заключенного в мае 2018 года на Петербургском международном экономическом форуме, с закрытием сделки в первом квартале 2019 года, сообщил НОВАТЭК.

В результате этой сделки НОВАТЭК привлек 2,5 млрд долл, т.е. весь проект оценен в 25 млрд долл, что соответствует уровню CAPEX. НОВАТЭК, скорее всего, продолжит и дальше привлекать инвесторов в проект. Потенциальные инвесторы: китайская CNPC, Saudi Aramco, японские Mitsui и Mitsubishi, корейская Kogas и др. В тоже время риск санкций могут негативно сказаться на этом процессе, однако вход таких крупных инвесторов как Total, можно рассматривать как определенную защиту от них.

Промсвязьбанк

Новатэк подписал соглашение с Total о продаже 10% в Арктик СПГ-2  

Новатэк подтвердил, что сделка стоимостью $2.55 млрд должна быть закрыта к концу 1К19, как и было согласовано изначально в мае 2018.

Эта новость ПОЗИТИВНА для Новатэка с точки зрения восприятия, особенно с учетом недавних сообщений в СМИ о том, что заключение сделки Новатэка с Total может быть отложено из-за задержки с одобрением ФАС. Будучи первой сделкой по АСПГ-2, этот контракт воспринимается инвесторами как бенчмарк, согласно которому проект оценивается в $25.5 млрд ($41/GDR при доле Новатэка 50%), что значительно выше наших оценок ($5.8 млрд и $10/GDR), поэтому закрытие сделки Новатэк- Total, на наш взгляд, может привести к переоценке акций, наряду с другими возможными сделками по продаже долей в АСПГ-2 (например, предполагаемой покупкой Mitsubishi и Mitsui еще 10% за $2.7-3.6 млрд).

АТОН

Новатэк: ФАС отложила одобрение продажи 10% в Арктик СПГ-2 Total     

Коммерсант и Ведомости сообщают сегодня, что ФАС предложила вынести сделку по продаже 10% в проекте Арктик СПГ-2 Новатэка французской Total на правительственную комиссию по иностранным инвестициям, до того, как ведомство даст собственное одобрение. Логика такого шага заключается в том, что по расчетам ФАС, с учетом доли Total в Новатэке (19.4%) французская компания сможет нарастить свою эффективную долю в месторождении Утреннее (входит в состав АСПГ-2 и имеет федеральное значение) выше 25%. Напомним, что в 2018 Новатэк договорился о продаже 10% АСПГ-2 компании Total за $2.55 млрд, сделка должна быть закрыта к 1 апреля 2019.

Хотя мы считаем, что изменение подхода ФАС к утверждению продажи не представляет риска для сделки Total-Новатэк как таковой, оно все же может привести к задержке по срокам. Будучи первой сделкой по АСПГ-2, этот контракт воспринимается инвесторами и потенциальными партнерами как бенчмарк, и поэтому потенциальная задержка является НЕГАТИВНОЙ с точки зрения восприятия, на наш взгляд, особенно с учетом того, что Новатэк планировал объявить новых партнеров в АПСГ-2 уже в марте-апреле 2019, а японские СМИ сообщали, что Mitsubishi и Mitsui могут приобрести 10% в АСПГ-2 за $2.7-3.6 млрд. Тем не менее мы подчеркиваем, что на данном этапе степень предполагаемой задержки не ясна, и продолжаем следить за ситуацией.

АТОН

Новатэк подписал контракт на строительство Арктик СПГ-2 на сумму 2.2 млрд евро 

Ведомости сообщают, что Новатэк вчера подписал контракт на строительство Арктик СПГ-2 на сумму 2.2 млрд евро с итальянской Sapiem, которая будет работать в рамках СП с турецким Renaissance. Контракт предусматривает строительство бетонных гравитационных платформ, которые станут основой для трех заводов СПГ (мощностью 6.6 млн т в год) и хранилищ.

Арктик СПГ-2 — следующий крупный проект развития Новатэка после Ямал СПГ. Напомним, что инвестиционное решение по АСПГ-2 должно быть принято в 2019, но компания активно развивает проект уже в этом году: ранее приобретенные французской Total 10% в проекте и подписанный теперь контракт на строительство демонстрируют уверенность Новатэка в проекте. Мы не считаем, что новость существенно повлияет на рынок на данном этапе, но еще раз подчеркиваем, что если Новатэк успешно продолжит реализацию этого долгосрочного проекта, рынок переоценит его, что приведет к росту стоимости и цены акций Новатэка.

АТОН

Позитивные факторы учтены, понижаем до ДЕРЖАТЬ

Акции Новатэка заметно обогнали другие российские акции с начала года и занимают второе место по росту среди российских нефтегазовых компаний, преимущественно благодаря ралли в ценах на нефть, ускорению запуска мощностей Ямал СПГ и покупке Total доли 10% в проекте Арктик СПГ-2. Мы учли в нашей модели более высокие цены на нефть и ускоренное развертывание проекта Ямал СПГ, получив новую целевую цену $184 за GDR (+16% к нашей предыдущей оценке). Поскольку вышеупомянутые позитивные факторы учтены в цене, а новая целевая цена предполагает ограниченный потенциал роста, мы снижаем нашу рекомендацию до ДЕРЖАТЬ с Покупать. Переоценка Арктик СПГ-2 остается ключевым драйвером роста стоимости Новатэка в перспективе.

Ралли акций, вызванное ралли в нефти и проектом Ямал, теряет силу
Новатэк занимает второе место по росту с начала года в российском нефтегазовом секторе (+39% на фоне отсутствия роста в индексе РТС). Более того, с мая 2018 акции прибавили 40%, что было связано с ралли в ценах на нефть. Ускоренное развертывание проекта Ямал СПГ по сравнению с предыдущими планами, а также покупка французской Total доли 10% в более отдаленном по срокам проекте Арктик СПГ-2 также стали драйверами роста для акций, которые значительно опередили свои аналоги в нефтяном секторе по состоянию на август. Мы считаем, что на этих уровнях акции уже не выглядят дешево. Более того, при заметном повышении нашей целевой цены до $184 за GDR (1 212 руб. за локальную акцию), Новатэк предлагает несущественный потенциал роста, поэтому мы снижаем нашу рекомендацию до ДЕРЖАТЬ с Покупать.

Целевая цена повышена на 16% с учетом новых прогнозов нефтяных цен и прогресса с Ямал СПГ

( Читать дальше )

Total покупает 10% в Арктик СПГ 2 за $2,55 млрд, может увеличить еще на 5% при снижении доли НОВАТЭКа

НОВАТЭК и концерн Total подписали соглашение об участии французской компании в проекте Арктик СПГ-2. Соглашение было подписано по итогам переговоров президента РФ Владимира Путина с президентом Франции Эмманюэлем Макроном. Как сообщил в четверг журналистам глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон, это обязывающий документ с полными условиями, с закрытием сделки в первом квартале 2019 года". Total входит на 10% в проект.

Таким образом, весь проект Ямал СПГ-2 был оценен 25,5 млрд долл. В целом, вхождение Total позитивно с точки зрения как имиджевой составляющей, так и привлечения средств на развитие проекта. Отметим, что НОВАТЭК достаточно активно привлекал средства со стороны разных иностранных участников на первый проект Ямал СПГ.

Промсвязьбанк

Новатэк  договорился о продаже 10% Арктик СПГ-2 французской Total 

Вчера Новатэк сообщил, что подписал обязывающее соглашение с французской Total, в соответствии с которым последняя купит 10% акций в проекте Арктик СПГ-2 с правом приобретения дополнительных 5% в случае, если Новатэк решит снизить свою долю ниже запланированных на настоящий момент 60%. Сделка будет закрыта не позднее 31 марта 2019 года. Стоимость проекта для сделки оценивается в $25.5 млрд, а это означает, что Новатэк может получить от этой сделки $2.55 млрд. Генеральный директор и основной акционер Новатэка Леонид Михельсон сказал, что Арктик СПГ-2 будет больше ориентироваться на привлечение акционерного капитала, чем на внешние заимствования, в отличие от проекта Ямал СПГ.

Total становится одним из партнеров Новатэка в проекте Арктик СПГ-2 уже будучи партнером в Ямал СПГ с долей в 20%, а также акционером самого Новатэка с долей 19%. Хотя эта новость была ожидаемой и логичной, мы считаем, что она ПОЗИТИВНА для Новатэка, который привлекает международных партнеров в свой следующий СПГ-проект, а также финансирует свою часть инвестиций за счет продажи долей в проекте.

АТОН