Курс доллара завершил торги в пятницу без заметных изменений около отметки 61,5 руб.

Торговая активность долларом с расчетами «завтра» по итогам дня незначительно снизилась, при этом курс доллара продолжил демонстрировать боковое движение. Мы склонны полагать, что на рынке образовался паритет между спросом и предложением, что довольно типично для окончания каждого месяца, когда активность экспортеров минимальна. Отметим, что пятничное заседание ЦБ не повлияло на ход торгов – регулятор не заявил ничего неожиданного. Отметим, что изменений в ключевой ставке, как минимум, до декабря ожидать не приходится.

По нашим оценкам, снижение доходов экспортных компаний и восстановление импорта могут позволить курсу доллара вернуться в 63-65 руб. в первой половине ноября. На текущей неделе в пятницу в России выходной день, ввиду чего возможен перенос регулярных позиций импортеров. Также в середине недели решение по процентной ставке ФРС, из-за чего в четверг давление на позиции рубля может усилиться.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Курс доллара завершил торги в четверг без заметных изменений в верхней части диапазона 61-62 руб.

Вчера торговая активность долларом с расчетами «завтра» снизилась, как и показатель 5-ти дневной волатильности. Мы склонны полагать, что участники торгов ожидают сегодняшнего заседания ЦБ, на котором регулятор, по нашим оценкам, не будет прибегать к повышению ключевой ставки, однако может дать намек относительно своей последующей политики. Отметим, что сдерживал рубль от ослабления в том числе рост цен на нефть.

На утро пятницы пара доллар-рубль на МосБирже вновь открылась сдержанным снижением, впрочем, основываясь на предыдущие флуктуации, по мере выхода крупных игроков, снижение компенсируется.

Отметим, что евро к доллару вновь опустилось под отметку 1 долл., не сумев удержать паритет – вчера европейский регулятор не заявил ничего неожиданного и повысил ставку на 75 б.п. Полагаем, что до выхода новой макростатистики в ЕС и США пара евро-доллар может колебаться в диапазоне 0,99-1,01 долл.

Мы полагаем, что сегодня пара доллар-рубль в случае отсутствия сюрпризов на заседание ЦБ продолжит демонстрировать боковое движение в привычном диапазоне 61-62 руб.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Пара доллар-рубль вчера завершила торги у нижней границы привычного недельного диапазона 61-62 руб.

В начале торгов курс доллара на пониженной торговой активности вновь пытался вернуться выше отметки 62 руб., однако по мере выхода крупных игроков — вернулся к значениям открытия. Укрепление американской валюты сдерживается продолжающейся конвертацией валютной выручки экспортерами в преддверии налоговых выплат. Отметим, что объемы торгов долларом остаются в рамках средненедельных значений.

Из интересного выделим резкое укрепление гонконгского доллара к рублю на фоне реализации валютных резервов местным регулятором. Отметим, что в 2022 году наблюдается рекордный уровень расходования глобальными ЦБ резервов для поддержания локальных валют. Полагаем, что интервенции продолжатся в течение первой половины 2023 года из-за накопившейся слабости индекса валют ЕМ.

На утро вторника доллар открылся легким ростом, проторговывая середину диапазона 61-62 руб. Мы полагаем, что в ходе сегодняшних торгов курс доллара останется в данном коридоре – сильных драйверов к направленной динамике не наблюдаем. Отметим, что поддержка позициям рубля постепенно снижается из-за приближающегося окончания налоговых выплат.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Минфин успешно разместил ОФЗ.

Спрос на выпущенные впервые за долгое время флоутеры втрое превысил предложение. При этом ведомство не предоставило значительного дисконта к рынку. Это свидетельствует об опасениях его участников относительно роста ставок даже при сохранении ключевой ставки на прежнем уровне по итогам заседания ЦБ, которое пройдет 28 октября. Возможно, Минфин увеличит долю заимствований при помощи «длинных» бумаг по плавающей ставке, поскольку официальный прогноз по-прежнему предполагает снижение инфляции в 2024 году.

Высокий спрос на ОФЗ может быть обусловлен сокращением объемов кредитования населения и бизнеса. В результате у банков могли увеличиться запасы рублевой ликвидности, а ОФЗ в таких условиях — надежный способ стерилизации денежной массы.

Ващенко Георгий
Freedom Finance Global

Платежный баланс: итоги 3 квартала и перспективы. Банк России представил первую оценку платежного баланса России за 3 кв. 2022 года. Внешнеторговый профицит остается достаточно высоким, однако довольно быстро снижается ($68,4 млрд, против $90,3 млрд по итогам 2 квартала).

Факторами снижения внешнеторгового профицита в 3 квартале были:


( Читать дальше )

Как сообщил Росстат, инфляция составила 0,1% н/н за период с 20 по 26 сентября. Это впервые после периода продолжающейся дефляции с середины мая (за исключением роста цен в начале июля на фоне индексации тарифов на электроэнергию для населения).

С начала месяца дефляция составила 0,1%, и годовая инфляция замедлилась до 13,7% г/г, по состоянию на 26 сентября.

Таким образом, к концу сентября мы ожидаем нулевой рост цен в месячном сопоставлении или даже инфляцию, что выше наших изначальных ожиданий.

На наш взгляд, рост проинфляционных рисков подтолкнет ЦБ РФ к развороту цикла понижения ключевой ставки на предстоящем заседании по ставке 28 октября.     

Орлова Наталия
«Альфа-Банк»

Пара доллар-рубль вновь перешла к снижению, опустившись под отметку 58 руб. На фоне роста торговой активности курс доллара вчера перешел к снижению, вновь выйдя к минимумам конца июля. По нашим оценкам, спрос на рубли формировали участники рынка из-за санкционных новостей, ставящих под угрозу обращение доллара на МосБирже.

Впрочем, ЦБ своевременно объявлял, что в случае санкций, накладываемых на НКЦ, у регулятора имеется инструментарий для продолжения биржевых торгов. Отметим, что частичная мобилизация по заявлениям экспертов негативно сказывается на параллельном импорте, что соответственно сужает спрос на доллары, укрепляя позиции национальной валюты.

Отметим, что евро к доллару немного отыграл свои потери на фоне выступления главы ЕЦБ К.Лагард о том, что регулятор продолжит повышать ключевую ставку в ближайшие несколько заседаний.

Сегодня мы не ожидаем смены картины на МосБирже. Курс доллара может предпринять попытки теста нижней границы нашего недельного целевого диапазона 57-60 руб. Явных сигналов к покупке долларов пока не наблюдаем.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

За прошедшую неделю кривая ОФЗ сместилась вверх на >100 б.п., причем более ощутимый сдвиг происходит для долгосрочных бумаг. Так, в пятницу, 23 сентября доходность 10-летних бумаг составила 10,3% (на 110 б.п. выше, чем неделей ранее), а по состоянию на середину дня в понедельник поднималась выше 11,0%. Совокупное падение индекса RGBI сейчас составляет 10 б.п. – он торгуется на апрельском уровне в 125 б.п.

В начале прошлой недели основным фактором для роста доходностей, на наш взгляд, были результаты заседания ЦБ РФ – в пресс-релизе регулятор опубликовал ненаправленный сигнал, который оставляет повышенную неопределенность относительно дальнейшего вектора развития монетарной политики. Так, по нашим оценкам, заложенная в котировках форвардная однолетняя ставка на прошлой неделе поднялась от уровня 6,5-7,0% до 7,0-7,5% (см. график). Помимо ожиданий, увеличивается и вмененная премия за риск. Отчасти рост ставок может быть связан с раскрытием в СМИ основных параметров бюджета на 2023-2025 гг. – так, в 2023 г. ожидается дефицит на уровне 2,9 трлн руб. (2% ВВП), который планируется в большей степени покрыть внутренними заимствованиями (1,7 трлн руб.), которые могут создать навес предложения на рынке. Отметим, что в течение этого года дефицит ожидается на уровне 1,3 трлн руб. (0,9% ВВП) и будет преимущественно покрыт за счет ФНБ. Повысившаяся геополитическая напряженность также может давать дополнительный импульс для роста доходностей, даже с учетом действующих для «недружественных» нерезидентов ограничений. Так, согласно статистике, публикуемой ЦБ в рамках «Обзора рисков финансовой стабильности», в феврале основными нетто-продавцами на рынке локального госдолга выступали нерезиденты и дочерние иностранные организации. Сейчас, как мы полагаем, ажиотажные распродажи могут наблюдаться со стороны физических лиц (которые с момента введения ограничений на движение капитала также регулярно оказывались основными нетто-продавцами), что может быть вызвано частичным переводом долгосрочных сбережений в более ликвидную форму в кризисных условиях.

( Читать дальше )

Что случилось? Новости о предстоящих референдумах и ожидания объявленной вчера мобилизации вновь стали «идеальным штормом» – акции за два дня потеряли около 10%, доходности ОФЗ прибавили 70-80 б.п. к пятничным уровням (средние и длинные ОФЗ 9.50-9.85%), но рубль относительно стабилен вблизи 60.50-61.00/USD после похода до 62.80 утром

Озвучены первые ориентиры по бюджету – рост расходов в 2023 до 29 трлн руб. и дефицит 2% ВВП в 2022 (3 трлн руб.) и 1.4%/0.7% в 2024/25, который будут финансировать преимущественно за счет внутренних заимствований

Минэкономики пообещало небольшой спад на 0.8% в 2023 после -2.9% в этом и рост на 2.6% в 2024/25, ждёт от ЦБ политики «чуть мягче, чем нейтральная» при инфляции 5.5% в 2023, а также ослабления рубля в ближайшие годы, но "…он будет на 10-15% крепче в реальном выражении, чем за последние 5 лет"


( Читать дальше )

Пара доллар-рубль в пятницу удержала отметку 60 руб., не сумев преодолеть локальные уровни поддержки около 59,8 руб. В преддверии выходных курс доллара не смог продолжить снижение, вновь вернувшись выше отметки 60 руб., при этом торговая активность американской валютой снизилась относительно четверга. По нашим оценкам, ключевое влияние на котировки валют оказали экспортеры, сократившие свои позиции на рынке перед выходными.

Отметим, что снижение ключевой ставки ЦБ на 50 б.п. было преимущественно заложено участниками в котировки рубля. Также регулятор уточнил, что цикл снижения ставки близок к завершению, а также не исключено, что возможно и повышение, что в целом может выступить поддержкой национальной валюте в будущем. Впрочем, ЦБ заявил, что параметры модифицированного бюджетного активно обсуждаются, что в скором времени может вывести курс доллара в более адекватные для бюджета значения.

В других ключевых валютных парах на МосБирже в целом не прослеживалось запоминающейся динамики, на внешних рынках также прослеживалась безыдейность на фоне приближающегося заседания ФРС в середине текущей недели.

( Читать дальше )