Завтра «Совкомфлот» опубликует финансовую отчетность по МСФО за 3 квартал 2021 года. Мы ожидаем, что в индустриальном сегменте, который включает в себя транспортировку СПГ и обслуживание шельфовых проектов, сохранится оптимистичная динамика финансовых показателей «Совкомфлота».

В то же время мы полагаем, что на фоне восстановления спотовых ставок фрахта на рынке танкерных перевозок, а также за счет постепенного смягчения ограничений в рамках соглашения ОПЕК+, объемы перевозки нефти и нефтепродуктов увеличились, что позволило компании улучшить показатели и в конвенциональном сегменте. Тем не менее, с большей вероятностью доля выручки в тайм-чартерном эквиваленте (ТЧЭ) индустриального сегмента будет составлять больший процент от общего объема выручки в ТЧЭ на фоне сохраняющейся неблагоприятной конъюнктуры спотового рынка (за первые 6 месяцев 2021 года доля выручки индустриального сегмента достигла 65%).

По мере восстановления спроса на перевозку нефти и нефтепродуктов будет улучшаться финансовое положение компании, при этом «Совкомфлот» сохраняет стратегический приоритет увеличивать долю выручки от индустриального сегмента до 70% к 2025 году, чему, в том числе, будут способствовать долгосрочные контракты в Арктике. Однако на данном этапе компания все еще находится под значительным давлением сложной конъюнктуры на рынке транспортировки нефти и нефтепродуктов, поэтому финансовые результаты по итогам 9 месяцев будут хуже аналогичных значений за 2020 год.

( Читать дальше )

«Совкомфлот» не исключает вторичного размещения акций. У компании есть разрешение снизить долю РФ до 75%. Отчетность «Совкомфлота» не радует инвесторов. Акции компании подешевели с момента размещения до 83 рублей. При этом капитализация компании составляет более 200 млрд рублей, что в два раза превышает выручку эмитента за 2020 год. И если с чистой прибылью под 20 млрд, как в 2020 году, это была достаточно нормальная капитализация, с прогнозной чистой прибылью за 2021 год около 10 млрд это форвардный P/E 2021 = 20 Что много.

По каким коэффициентам может пройти допэмиссия, сказать сложно. Возможно, институциональные стратегические инвесторы, знающие, сколько стоит создать такую компанию с нуля, мыслящие категориями Enterprise Value, увидят возможность купить актив, который торгуется практически в 2 раза дешевле EV. Что оставляет простор для роста капитализации. Особенно при увеличении Free Float.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

Крупнейшая судоходная группа компаний в России «Совкомфлот», акции которой находятся у нас в покрытии, представила свои финансовые результаты по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2021 года.

Во втором квартале выручка «Совкомфлота» в тайм-чартерном эквиваленте (ТЧЭ) увеличилась на 3,6% кв/кв до $284,9 млн, по итогам первых шести месяцев 2021 года показатель уменьшился на 28,5% г/г до $559,9 млн. При этом выручка в ТЧЭ индустриального сегмента в первом полугодии 2021 года выросла на 6% г/г и составила $363,3 млн благодаря вводу в эксплуатацию новых газовозов, отфрахтованных в рамках долгосрочных контрактов концернам Shell и TotalEnergies. Отметим, что доля выручки в ТЧЭ индустриального сегмента достигла 65% от общего объема выручки компании в ТЧЭ. В то же время выручка в ТЧЭ конвенционального сегмента «Совкомфлота» в январе-июне снизилась на 55,9% г/г до $180,2 млн, что было обусловлено сохраняющейся сложной обстановкой на на спотовом рынке перевозки нефти и нефтепродуктов. Таким образом, конвенциональный сегмент обеспечил компании 32% всей выручки в ТЧЭ за первое полугодие 2021 года.

( Читать дальше )

Финансовые результаты «Совкомфлота» за 1 полугодие 2021 года ухудшились в годовом сопоставлении на фоне сильной базы 2020 года, но в целом оказались ожидаемыми. Под давлением находился конвенциональный сегмент бизнеса компании (перевозка нефти и нефтепродуктов), в то время как индустриальный сегмент (перевозка СПГ и обслуживания шельфовых проектов) выглядел достаточно стабильно.

За 1 полугодие 2021 года выручка компании в тайм-чартерном эквиваленте (ТЧЭ) сократилась на 28,5% г/г и составила 559,9 млн долл. При этом объем выручки от индустриальных сегментов увеличился на 6,1% г/г и составил 363,3 млн долл., что вызвано вводом в эксплуатацию трех новых газовозов. Объем выручки в ТЧЭ в конвенциональных сегментах снизился на 55,9% г/г, до 180,2 млн долл. из-за спада более чем в четыре раза фрахтовых ставок на перевозку нефти и нефтепродуктов в условиях пандемии COVID-19. В прошлом году ставки танкерного фрахта взлетели в период резкого снижения цен на нефть в прошлом году.

EBITDA за 1 полугодие 2021 уменьшилась на 42,2% г/г, до 337,2 млн долл. Падение показателя вызвано снижением выручки при высокой доле фиксированных расходов.

( Читать дальше )

Крупнейшая судоходная группа компаний в России «Совкомфлот», акции которой находятся у нас в покрытии, 26 августа представит свои финансовые результаты по МСФО за второй квартал и шесть месяцев 2021 года.

Мы ожидаем, что в индустриальном сегменте, который включает в себя транспортировку СПГ и обслуживание шельфовых проектов, сохранится оптимистичная динамика финансовых показателей «Совкомфлота», в том числе благодаря открытию в марте текущего года первых точек для СПГ-бункеровок в Северной Америке (порт Канаверал, США) и Средиземном море (порт Гибралтар) в партнерстве с Shell. В то же время продолжающийся рост спроса на нефть и нефтепродукты, а также удорожание фрахтовых ставок и увеличение объемов добычи и транспортировки нефти на фоне постепенного смягчения ограничений в рамках соглашения ОПЕК+ позволит «Совкомфлоту» улучшить показатели в конвенциональном сегменте.

Пырьева Наталия
ФГ «Финам»

Наша рекомендация «Покупать» по бумагам «Совкомфлота» с целевой ценой 113 руб. за акцию на конец 2021 года подразумевает потенциал роста на 30% от текущего ценового уровня.

Очередной виток роста ставок фрахта приведет к усилению инфляционного давления на импортные товары. В середине лета стоимость морского фрахта контейнеров обновила ценовые рекорды, вплотную подойдя к отметке 13 000 долл. Также взлетела и стоимость перевозки насыпных грузов (металлов, зерна, угля) – индекс фрахта сухогрузов Baltic Dry удерживается у максимумов с 2010 года, формируя повышенный инфляционный фон в мире.

Ставки на контейнерные и насыпные перевозки взлетели в начале 2021 г. до рекордных уровней из-за неравномерного восстановления мировой экономики после пандемии, в результате чего на рынке возник сильнейший за много лет дефицит предложения. Ситуация усугубилась в мае и июне, когда китайские власти ввели локдауны в ряде припортовых провинций на фоне ограничения распространения COVID-19.

Аналогичная ситуация происходит и со ставками фрахта на насыпные грузы. Так, индекс Baltic Dry превысил отметку 3000 пунктов, что является максимальным его значением за 10 лет. Основной причиной является нехватка судов на фоне повышенного мирового спроса на сырье, а также логистические задержки в портах Азии.

По нашим оценкам, потенциал роста ставок морского фрахта еще не исчерпан. Дефицит контейнеров и судов будет сохраняться, как минимум, до 2023 года, а для восстановления баланса рынка потребуется время. К тому же существуют риски дальнейших локальных ограничений в портах Азии в случае возникновения новых вспышек инфекции.

Соловьев Владимир
«Промсвязьбанк»

Очередной виток роста ставок, по нашему прогнозу, приведет к заметному росту отпускных цен на некоторые категории товаров, импортируемых из стран Азии. В особенности это затронет те товары, у которых велика удельная стоимость логистических затрат. К такой категории относятся крупногабаритные товары. Так, например, предметы интерьера могут вырасти на 100 долл./шт, что при розничной цене спальной мебели стоимостью 50 тыс. руб. приведет к ее удорожанию на 10-15%.

Вклад в себестоимость 40-50 дюймовых телевизоров от удорожания логистики составит около 20-25 долл. Соответственно, себестоимость устройств среднего ценового диапазона стоимостью 20-25 тыс. руб. вырастет на 5-7%.

Ситуация с малогабаритными товарами складывается не так драматично. Так, фактор роста морских ставок для текстиля и смартфонов может составить менее 2%.

Высокие ставки фрахта уже привели к удорожанию импортных товаров весной этого года. Однако на этом инфляционное давление на азиатские товары не окончено, и очередной рост цен на них может произойти уже в начале осени. Полагаем, что стабилизацию ситуации со ставками фрахта можно ожидать лишь в 2022 году.

Совкомфлот выплатит дивиденды за 2020 год

Акционеры Совкомфлот одобрили дивиденды за 2020 год в размере 6,67 руб. за акцию (див. доходность — 7%). Последний день торгов для получения дивидендов — 1 июля.

Учитывая сильный профиль компании и восстановление танкерных перевозок, бумага выглядит привлекательно как с точки зрения потенциала роста, так и дивидендов. Рекомендуем «покупать», целевой уровень — 127 руб. за акцию

Промсвязбанк

Описание компании: одна из крупнейших в мире танкерных компаний, которая принадлежит на 100% нашему государству. Фактически это монополист в России на рынке морской перевозки углеводородов.

Компания защищена от девальвации, выручка на 100% в валюте, 50% выручки приходится на долгосрочные контракты с фиксированными тарифами за перевозку груза. К 2025 доля долгосрочных контрактов должна вырасти с 54% до 70%.

Бизнес высокомаржинален, ожидаем сильные финансовые результаты по итогам 2020 г. Драйвером роста показателей станут мировые ставки фрахта на транспортировку нефти и других продуктов из-за нехватки хранилищ. Цены на перевозку контейнеров по всему миру сильно выросли. Основная причина – это карантинные меры, связанные с распространением коронавируса, а также падение цен на нефть. Соответственно здесь есть риск снижения ставок, что в свою очередь может оказать давление на выручку в будущем.

Сейчас больше всего выручки приносят шельфовые проекты и перевозка нефти, в будущем с развитием СПГ проектов рост выручки от транспортировки сжиженного природного газа станет доминировать. Кроме этого, Совкомфлот уже сообщил, что рассчитывает в 2023-2025 годах получить 18 судов-газовозов для проекта НОВАТЭКа «Арктик СПГ-2».

Финансовые результаты: Совкомфлот опубликовал финансовые результаты за I кв. 2021 г. по МСОФ. Выручка компании сократилась на 26,5% по сравнению с I кв. 2020 г. – до $362,8 млн. Чистый убыток составил $1,7 млн против прибыли $116,7 млн годом ранее.

Слабые результаты связаны с падением прибыли от эксплуатации судов на фоне неблагоприятной конъектуры фрахтовых ставок на перевозку нефти и нефтепродуктов, что стало причиной снижения объема выручки. Отрицательная динамика чистой прибыли объясняется созданием резервов под обесценивание в размере $15,9 млн.

Несмотря на слабые результаты в I кв. 2021 г., сохраняется положительная динамика выручки от транспортировки газа, выручка которого достигла 46% от общей. Сохраняем акции Совкомфлота в портфеле «Top Picks» с целевым ориентиром 100 руб. Текущая дивидендная доходность составляет 7,32%.

Кит Финанс Брокер
          

Аналитики «ФИНАМа» провели исследование промышленного сектора.

На рынке морских контейнерных перевозок со второго полугодия 2020 года наблюдается бурный рост. Причиной этого стал возникший на фоне оживления экономики после коронакризиса дефицит контейнеров в Китае вследствие замедления их возврата из США и Европы. В результате ставки фрахта в апреле взлетели до 13-летнего максимума. Дополнительное воздействие на рынок оказала и недельная блокада Суэцкого канала в конце марта контейнеровозом Ever Given компании Evergreen. Спрос на контейнеры отразился на росте доходов не только морских, но и железнодорожных контейнерных перевозчиков.

Рост рынка железнодорожных перевозок контейнеров в России по итогам первого квартала 2021 года составил 14,8% относительно аналогичного периода прошлого года. Это обусловлено высокой базой второй половины 2020 года, когда на фоне ограничений и изменений цепочек поставок на железные дороги переключились объемы, ранее перевозимые другими видами транспорта.


( Читать дальше )

Крупнейшая судоходная группа компаний в России Совкомфлот, акции которой находятся у нас в покрытии, представила сегодня свои финансовые результаты по МСФО за первый квартал. Выручка в тайм-чартерном эквиваленте (ТЧЭ) в отчетном периоде сократилась на 29,4% г/г и составила $275,1 млн, а показатель  прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) уменьшился на 46,1% г/г до $156 млн. Чистый убыток составил $1,7 млн против прибыли в размере $116,7 млн за аналогичный период годом ранее.

Глобальное снижение спроса на нефть и нефтепродукты в 1К 2021 относительно 1К 2020 из-за пандемии коронавируса оказывало значительное давление на мировой рынок морских перевозок, что повлияло на уровень спотовых ставок на танкеры. Общемировой портфель заказа новых танкеров в настоящий момент достиг минимальных за последние 30 лет значений, в то время как верфи загружены заказами на строительство других видов судов до 2024 года.

Тем не менее, Совкомфлот оптимистично оценивает перспективы восстановления уровня фрахтовых ставок, рассчитывая на улучшение рыночной конъюнктуры при увеличении объемов производства нефтепродуктов и восстановлении прежних объемов добычи и транспортировки нефти.

Компания продолжила расширять портфель долгосрочных контрактов, предусматривающих транспортировку сжиженного газа газовозами СПГ и СНГ, а также транспортно-логистическое обслуживание шельфовых проектов челночными танкерами ледового класса и ледокольными судами снабжения, в том числе в сложных климатических и ледовых условиях. Отметим, что в январе-марте в состав флота компании был принят один газовоз типоразмера «Атлантикмакс» грузовместимостью 174 тыс. куб. м., и по состоянию на 31 марта 2021 года в индустриальных сегментах по долгосрочным контрактам эксплуатировались 45 судов. При этом общий объем законтрактованной будущей выручки Совкомфлота, включая долю выручки от участия в совместных предприятиях, составляет $24 млрд, а объем законтрактованной выручки на 2021 год превысил $900 млн.

Совет директоров рекомендовал годовому общему собранию акционеров компании выплатить дивиденды по результатам 2020 года на общую сумму 15,8 млрд руб. или 6,67 руб. на одну акцию, с доходностью 7,49%.

Несмотря на слабые результаты компании за первый квартал, по итогам года ожидается чистая прибыль в размере $14 млрд,  и восстановление спроса на нефть и нефтепродукты позволит улучшить финансовые показатели Совкомфлота.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по бумагам Совкомфлота с целевой ценой 113 руб. за акцию и ожидаем, что к концу 2021 года они принесут доходность порядка 27%.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»