Рост геополитических рисков и сомнения в том, что ФРС продолжит цикл нормализации денежно-кредитной политики в декабре, возникшие после публикации протокола сентябрьского заседания FOMC, позволили фьючерсам на золото взлететь к психологически важной отметке $1300 за унцию. С первой попытки взять сопротивление не удалось, что выглядит вполне логично в свете потенциального укрепления доллара США и роста шансов повышения ставки по федеральным фондам после публикации данных по инфляции за сентябрь. По прогнозам экспертов Bloomberg,  потребительские цены ускорятся с 1,9% до 2,3%.
 
Драгметалл очутился в неблагоприятной для себя среде. Он чутко реагирует как на динамику реальной доходности казначейских облигаций США, так и на изменение вероятности монетарной рестрикции Федрезерва. В первой половине осени оба индикатора уверенно двигались вверх, и лишь обострение ситуации вокруг Северной Кореи и беспокойство FOMC из-за инфляции позволили «быкам» по  XAU/USD перевести дух.

( Читать дальше )

12 лет назад ураган Катрина прошелся по берегам Америки, замедлил экономику США, но ФРС все равно повысила ставки. В 2005 Вашингтон ужесточал денежно-кредитную политику, но курс доллара снижался, а доходность казначейских облигаций падала. Ничего не напоминает? Исторические параллели неизбежны, и в памяти рынка хранятся воспоминания о середине 2000-х. Тогда экс-глава ФРС Алан Гринспен ломал голову над вопросом, почему рост ставки по федеральным фондам не приводит к распродажам на долговом рынке США?
 
За последние 30 лет долгосрочные процентные ставки снизились на 450 базисных пунктов на фоне более медленных чем ранее темпов роста глобальной экономики, желания богатых мира сего защитить свои деньги, падения рентабельности по альтернативным инвестиционным проектам и дешевой ликвидности от центральных банков. Когда большинство развитых стран мира отдает предпочтение программам фискальной консолидации, а ЦБ скупают бонды, ограниченное предложение и тонны денег стимулируют рост цен и падение доходности. Для золота это обстоятельство имеет принципиальное значение: его динамика тесно связана с изменением реальных ставок долгового рынка США.

( Читать дальше )

Золото довольно быстро рвануло вверх после мартовского заседания FOMC, однако так и не смогло закрепиться выше отметки $1250 за унцию. «Ястребиная» риторика представителей ФРС, не исключающих четырех повышений ставки по федеральным фондам в 2017, сильная макроэкономическая статистика по Штатам и продолжение ралли фондовых индексов поставили на пути «быков» по XAU/USD серьезные препятствия. В головы покупателей закрались сомнения по поводу способности драгметалла продолжить северный поход после релизов данных по европейской инфляции: потребительские цены замедлились с 2% до 1,5% в марте, снижая риски отказа ЕЦБ от QE и способствуя восстановлению позиций индекса USD. При этом существующая между драгметаллом и долларом США корреляция в преддверии публикации последнего протокола FOMC и релиза данных по американскому рынку труда создает предпосылки для развития коррекции XAU/USD.

Динамика золота и индекса USD

( Читать дальше )