Почти четыре года назад, в июле 2022 года, мы писали, что, хотя акции Veeva Systems восстанавливались после падения на 56%, это восстановление, вероятно, будет временным. Не то чтобы мы ожидали чего-то ужасного в плане бизнеса компании. Напротив, выручка Veeva росла со среднегодовым темпом роста в 14,7%, а свободный денежный поток почти удвоился с 2021 года. Акции же, напротив, упали на 19% с момента публикации нашей статьи в 2022 году. Что позволило нам избежать этих разочаровывающих результатов, так это приведенный ниже график и вывод волновой теории Эллиотта, который он содержал.
Дневной график Veeva показал классический пятиволновой импульсный паттерн, обозначенный I-II-III-IV-V. В структуре волны III также были видны две более низкие ступени тренда. Согласно теории, за каждым импульсом следует трехволновая коррекция. К сожалению для быков, обвал с 344 до 152 долларов за акцию выглядел как одна волна, а не три. Поэтому было логично ожидать дальнейшего ослабления в волне C после завершения коррекционного восстановления в волне B. Спустя почти четыре года обновленный график показывает, как развивалась ситуация.

( Читать дальше )

Глобальная сеть роскошных отелей Hilton Worldwide — хороший пример того, что в инвестировании лучшее время для покупки — это когда все остальные в панике продают. Акции компании упали более чем на 60% всего за два месяца в начале 2020 года, когда блокировки под предлогом COVID-19 охватили весь мир, закрыли границы и остановили поездки. Однако инвесторы, которые увидели в краткосрочной панике долгосрочную возможность и купили акции Hilton, за последние шесть лет почти втрое обошли доходность индекса S&P 500. Акции HLT выросли на 655% с момента достижения минимума в марте 2020 года, не считая дивидендов. Пандемия кажется уже далёким воспоминанием, туристический поток ежегодно устанавливает новые рекорды, как и выручка крупных гостиничных сетей. Однако не следует забывать, что цена может иметь как положительные, так и отрицательные последствия. Один и тот же актив может быть выгодной покупкой по одной цене и совершенно невыгодной по другой. После феноменального скачка после пандемии акции Hilton Worldwide торгуются по цене, в 37 раз превышающей прибыль. Это дороговато почти для любой компании, не говоря уже о компании с ростом выручки на несколько процентов. Кроме того, приведенный ниже график волновой теории Эллиотта предполагает, что такая высокая оценка вскоре может стать проблемой.

( Читать дальше )

Полтора года назад, 20 октября 2024 года, мы писали, что новому генеральному директору CVS Health досталась удачная карта, основанная на волновой теории Эллиотта. Акции компании потеряли более чем десятилетний прирост и торговались на уровне 2013 года. Компания только что назначила Дэвида Джойнера своим новым генеральным директором с задачей вернуть гиганта в сфере здравоохранения и фармацевтики к прибыльному росту. Однако мы не имели представления о его управленческих способностях. Вместо этого, причиной, по которой мы считали, что у него есть шансы, послужил приведенный ниже график волновой теории Эллиотта, который предупреждал нас о грядущем бычьем развороте.
Анализ показал, что падение акций CVS после 2015 года находилось на грани завершения коррекции по типу ABC. Волны A и B представляли собой простые зигзаги (a)-(b)-©, в то время как волна (v) была единственным недостающим элементом пятиволнового импульса в волне C. Согласно теории, после завершения коррекции возобновляется предшествующий тренд. Поскольку до 2015 года акции CVS явно находились в восходящем тренде, было логично ожидать отскока в районе 40 долларов за акцию. Спустя восемнадцать месяцев обновленный график ниже показывает, как развивались события.

( Читать дальше )

Смерть и налоги — единственные две неизменные вещи в жизни, как сказал обаятельный антагонист, которого сыграл Брэд Питт, в фильме «Знакомьтесь, Джо Блэк» 1998 года. И действительно, H&R Block, крупнейшая в мире компания по подготовке налоговых деклараций, пережила более 70 лет технологических изменений по той простой причине, что людям нужен компетентный бухгалтер для составления налоговой отчетности. В последней итерации нарратива о том, что «бизнес по подготовке налоговых деклараций мертв», акции HRB уже упали на 29% в этом году из-за опасений по поводу влияния ИИ, и это в дополнение к 17,5% потерь в 2025 году. Но, как и интернет, ИИ — это всего лишь инструмент, и для его правильного использования по-прежнему нужен специалист. И в дополнение к щедрым дивидендам и выкупу акций, именно экспертные знания и предлагает H&R Block. При коэффициенте P/E чуть более 6 к прибыли этого года, акции привлекательны даже без анализа графика Эллиотта, представленного ниже.

( Читать дальше )

Автомобильная промышленность, как известно, подвержена циклическим колебаниям. Даже крупнейшие и наиболее устоявшиеся компании зарабатывают миллиарды на подъеме, а затем теряют миллиарды на спаде, поскольку потребительский спрос колеблется. Важно не экстраполировать ни одну из этих тенденций на неопределенный срок в будущее – это ошибка, которую инвесторы продолжают совершать. Вместо этого, акции автопроизводителей, при условии, что у них есть средства для выживания в период спада, следует покупать именно тогда, когда их цены находятся на многолетних минимумах на фоне падения выручки, рекордных убытков и отрицательного денежного потока. Что и приводит нас к Stellantis. Компания, образованная в результате слияния Peugeot и Fiat Chrysler в 2021 году, является пятым по величине автопроизводителем в мире. Однако выручка снизилась на 17% и 2% в 2024 и 2025 годах соответственно, что из-за высоких постоянных издержек компании привело к снижению операционного денежного потока с 22,5 млрд евро в 2023 году до отрицательного значения в 4,7 млрд евро в прошлом году.

( Читать дальше )

Не так давно, в декабре 2024 года, акции The Trade Desk достигли исторического максимума в 141,53 доллара за акцию. Менее чем через полтора года их цена колеблется в районе 20 долларов, упав на 85%. Более того, эта распродажа включала не один, а два случая, когда акции потеряли более 30% своей стоимости за один день. Для инвесторов в The Trade Desk высокой толерантности к риску было недостаточно. Нужно было быть готовым к трудностям. К счастью, опасения по поводу завышенной оценки помогли нам избежать инвестиций в эту компанию, и она никогда не входила в наш портфель. Но учитывая, что сейчас она торгуется всего лишь по десятикратному показателю прибыли, при этом выручка продолжает расти двузначными темпами, оценка больше не является проблемой. Поэтому мы решили изучить структуру волновой теории Эллиотта, лежащую в основе обвала, и посмотреть, не близко ли дно.
Падение с отметки $141,53 выглядит как классическая зигзагообразная коррекция по схеме ABC. Волны A и C представляют собой пятиволновые импульсы, обозначенные 1-2-3-4-5, где также видны пять подволн волны 3 волны C.

( Читать дальше )

Акции Signet Jewelers вчера подскочили на 13,7% после того, как компания превзошла ожидания по прибыли в своем отчете за четвертый квартал. Сейчас акции колеблются около 90 долларов за акцию, что дает Signet рыночную капитализацию примерно в 3,2 миллиарда долларов. На первый взгляд, это дешево для компании, которая, как ожидается, получит 3 миллиарда долларов совокупного свободного денежного потока в течение следующих пяти лет. Но общий свободный денежный поток Signet за последние пять лет также составил около 3 миллиардов долларов, однако акции трижды не смогли пробить уровень сопротивления в 110 долларов в 2021, 2024 и 2025 годах. Учитывая, что прогнозируемый объем продаж в 2027 финансовом году составляет около 6,75 млрд долларов третий год подряд, можно с уверенностью сказать, что оценка и рост не входят в число факторов, на которые могут рассчитывать инвесторы, рассчитывающие на прирост капитала. Однако, возможно, рост акций Signet будет обусловлен отношением инвесторов к компании. Согласно приведенной ниже диаграмме волновой теории Эллиотта, это отношение, вероятно, будет продолжать улучшаться в будущем.

( Читать дальше )

Акции ведущей компании по разработке программного обеспечения EPAM Systems на прошлой неделе упали еще на 16,5% после публикации неутешительных результатов за четвертый квартал. Это последнее падение вернуло ее рыночную капитализацию к уровню 2018 года, а это значит, что все, кто инвестировал в течение последних восьми лет и до сих пор владеет акциями, теперь оказались в убытке. Но о чём думали инвесторы, когда в конце 2021 года заплатили более 700 долларов за акцию EPAM? Компания получила 460 миллионов долларов свободного денежного потока в том году, но при рыночной капитализации примерно в 40 миллиардов долларов акции торговались почти в 90 раз дороже этого показателя. Другими словами, инвесторы заплатили авансом то, на что компании потребовалось бы почти столетие, чтобы реально заработать. Действительно, чрезмерный оптимизм. Спустя четыре года выручка и свободный денежный поток EPAM выросли на 45% и 33% соответственно к 2025 году. Однако акции компании упали на 80% по сравнению с рекордным показателем 2021 года. Переплата за акции — это действительно самый большой риск. Теперь, когда рыночная капитализация компании упала до менее чем 8 миллиардов долларов, готова ли EPAM наконец-то восстановиться?

( Читать дальше )

DoorDash немного не оправдала ожиданий в 4 квартале, но оптимистичный прогноз на 1 квартал делает акции компании сегодня двузначно растущими на премаркете. Индустрия доставки еды отличается жесткой конкуренцией, но, судя по ее доле рынка, чистой денежной позиции и 38% росту выручки в прошлом квартале, компания выглядит хорошо подготовленной к успеху. Однако в последнее время инвесторы настроены скептически, поскольку в начале этой недели акции упали на 45% по сравнению с октябрьским историческим максимумом. Вопрос в том, являются ли сегодняшние достижения частью нового устойчивого восходящего тренда или просто отскоком дохлой кошки в рамках продолжающейся распродажи? График ниже дает нам основания для оптимизма с точки зрения волновой теории Эллиотта.
Это показывает, что постпандемический скачок с уровня чуть более 40 долларов до более чем 285 долларов за акцию был классическим пятиволновым импульсом. Мы обозначили паттерн (1)-(2)-(3)-(4)-(5), где также видны пять подволн всех трех основных импульсов.

( Читать дальше )

Morningstar Inc. — ведущий поставщик независимых инвестиционных аналитических данных и четвертое по величине рейтинговое агентство после S&P Global, Moody's и Fitch. Консалтинговые компании отличаются отличными финансовыми показателями, характеризующимися высокой рентабельностью, низкими капитальными затратами и минимальным или нулевым уровнем задолженности. Morningstar не является исключением, и ее последний отчет о доходах наглядно демонстрирует все вышеперечисленное. Однако с декабря 2024 года акции упали на 58%. На наш взгляд, главной причиной этой распродажи была не сама компания, а высокая оценка, которую она получила четырнадцать месяцев назад. Платить более чем в 30 раз превышающую прогнозируемую прибыль — рискованный шаг, и этот обвал — результат того, что происходит, когда этот риск в конечном итоге материализуется. Теперь, когда акции Morningstar торгуются по цене менее чем вдвое ниже, с прогнозным коэффициентом P/E ниже 15, готовы ли они к развороту?

( Читать дальше )