Две недели назад в своем must-read обзоре на 2018 год (который мы всех призываем прочитать) кредитный стратег Citi Ханс Лорензен поделился тремя поразительными наблюдениями.

Первое наблюдение касалось неприкрытого страха, который испытывают руководители центрального банка, по поводу потери контроля за рынком, поскольку последний полностью разуверился в возможности ужесточения финансовых условий, чего бы не заявлял и не делал Федрезерв. В результате инвесторы продолжают покупать рисковые активы и продавать волатильность, ежедневно устанавливая на рынках все новые и новые рекорды:

В контексте самоусиливающегося, переполненного инвесторами рынка, поворотная точка, в которой маржинальному инвестору становится безразлично, увеличивает ли он свои вложения в рисковые активы или он остается в кэше, меняет свое местонахождение. Но когда толпа неожиданно разворачивает направление своего движения, случается резкий нелинейный сдвиг цен активов. Это проблема стоит не только перед нами, пытающимися предугадать будущую динамику рынка, но и перед руководителями центральных банков, которые хотят устранить политику аккомодации в правильном темпе, не вызывав цепной реакции. Этот момент особенно важен, потому что, чем дольше имеет место текущая динамика рынка, тем больший объем энергии будет в конечном итоге выпущен на свободу.