Именно такими словами охарактеризовал свою цель основатель компании Виктор Кузнецов в интервью Forbes Life. В этой статье предлагаю разобрать отчет компании за 9 месяцев 2025 года и выяснить, удается ли Виктору придерживаться своих целей.

🧰 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 11,7% до 134,3 млрд рублей. Этого удалось достичь благодаря росту среднего чека на 21% и клиентской базы, а вот кол-во заказов снизилось на 8,2%. Динамика в целом позитивная, только вот сильно проигрывает одному из главных конкурентов — Ozon. Ну инфляцию обогнали, и на том спасибо.

На этом, пожалуй, можно и заканчивать обзор, но это не наш путь. Сегодня мы поговорим не только о судебных тяжбах, но и о перспективах бизнеса компании сквозь призму ее финансового отчета по МСФО за первое полугодие 2025 года. 

🌾 Итак, консолидированная выручка компании за отчетный период выросла на 21% до 167,8 млрд рублей. Ключевой вклад в рост по-прежнему вносит Масложировой сегмент, который занимает уже больше 57% в общей выручке. Даже с учетом снижения объемов реализации промышленной и потребительской масложировой продукции, ценовая конъюнктура благоволит Русагро.

Продолжаю знакомить вас с результатами деятельности российских публичных компаний за первую половину 2025 года и моим мнением в их отношении. Как видим, далеко не всем удается удерживать темпы роста, однако сегодня речь пойдет скорее об исключении из правил. Сегодня у меня на столе отчет компании Мать и Дитя.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 22,2% до 19,3 млрд рублей. Рост зафиксирован по всем сегментам. Так, выручка госпиталей и клиник в Москве и МО подросла на 16,1% и 25% соответственно. Госпитали и клиники в других регионах также продемонстрировали рост на 22,9% и 39,5% соответственно.

При этом растут и LFL-метрики. Их вклад в общую выручку оценивается в 18,2 млрд рублей (+15,2%). Если сюда добавить синергетический эффект от консолидации сети медицинских центров «Эксперт» и от роста за счет открытия новых учреждений, то получим еще плюс 1,1 млрд рублей.

«Компания продолжает свою экспансию, не только наращивая свои учреждения, так и скупая другие сети. Благо, генеральный директор Мать и Дитя развеял слухи о покупке сети «Инвитро». Такая сделка существенно снизила бы денежные средства на счетах, которые и так упали за полугодие на 42,8% до 3,5 млрд рублей. Компании пришлось бы прибегнуть к дорогим заимствованиям, что в текущих реалиях не самое лучшее решение.»

Неделя выдалась крайне щедрая на важные заявления чиновников и корпоративные новости. Одни приходят к нам с Финополиса, другие с Positive Security Day — главной ежегодной конференции Positive Technologies о технологиях и визионерской практике. Предлагаю изучить некоторые тезисы с конференции.  

Итак, Positive Technologies подтвердила объем по отгрузкам в диапазоне 33-38 млрд рублей и за первое полугодие уже показала рост на 50%, что выше коллег по отрасли. Компания сохраняет запланированные темпы развития и озвученный ранее гайденс, о чем сообщил заместитель генерального директора компании Максим Филиппов. 

Среди ключевых драйверов PT выделяет расширение продуктового портфеля и рост спроса на отечественные решения в области кибербезопасности. Так, в рамках мероприятия Positive Technologies анонсировала выход новых продуктов, включая PT X — облачный сервис для мониторинга безопасности и реагирования на кибератаки для компаний, у которых нет штата безопасников. 

«Все это ложиться в основу востребованной экосистемы продуктов в сфере кибербезопасности. Кроме того, PT продолжает укреплять позиции в сегменте защиты данных и конечных устройств, а также делает ставку на переход к сервисной бизнес-модели.» 

Раз уж мы начали с вами разбираться с российским алкогольным рынком, предлагаю ознакомиться с интересным отчетом Infoline, который может многое нам поведать о глубинных изменениях, происходящих в отрасли.

🍷 Итак, розничные продажи алкоголя в 2025 году могут вырасти на 13,1% до 3,3 трлн рублей. За этими сухими цифрами скрывается фундаментальный сдвиг: российские производители перестали слепо копировать западные образцы и начали создавать оригинальные продукты. К тому же акцент сместился еще и в сторону премиум-сегмента, что повышает маржинальность продаж.

Infoline ожидает, что в ближайшие пять лет рынок будет расти со среднегодовым темпом 10,8%, и к 2029 году объём продаж может достичь 4,9 трлн рублей. Я согласен с коллегами, ведь с 2022 года отечественный алкогольный рынок переживает настоящий ренессанс. Рост реальных доходов населения стимулирует спрос на премиальные напитки, а активная господдержка виноделов позволила реально воплотить концепцию импортозамещения.

Доля отечественного вина на полках магазинов уже превышает 61%. Государство поощряет развитие отрасли, устанавливая щадящие акцизы, что помогает виноделам демонстрировать высокие темпы роста. При этом по потреблению вина на душу населения Россия значительно отстаёт от Европы и Северной Америки, что открывает потенциал для дальнейшего роста.

По данным Росалкогольтабакконтроля, производство водки в России за январь — август упало на 6,8%, а продажи алкогольной продукции за тот же период снизились вообще на 11,4% до 132,6 млн дал. Ситуация, мягко говоря, не благоволит росту сектора, но может конкретно у Новабев дела обстоят лучше?

Итак, выручка компании за первое полугодие 2025 года выросла 21,2% до 69,2 млрд рублей. Действительно, результаты Новабев выглядят сильнее, чем у сектора в целом. Даже на стагнирующем рынке компании удалось нарастить общие отгрузки на 5% до 7,2 млн декалитров. Основным драйвером роста бизнеса становится ритейл-сегмент. 

«Количество магазинов ВинЛаб за отчетный период выросло до 2 129 штук, а выручка на 25%. При этом трафик увеличился на 11,8%, средний чек еще на 9,7%. Результаты по полугодию не включают негативный эффект от кибератаки, которая произошла в середине июля. Замедление темпов роста мы увидим по итогам 9 месяцев, благо к настоящему моменту группа восстановила ключевые бизнес-процессы и занимается модернизацией киберзащиты.»

IT-сектор на фондовом рынке вскоре может пополнить новый участник. Агентство РБК сообщило о планах FabricaONE. AI провести IPO на МосБирже в конце 2025 года. Как вы знаете, мы всегда разбираем потенциальных новичков на рынке, так что сегодня предлагаю изучить компанию сквозь призму отраслевых трендов.

🛡 Итак, дочерняя компания Софтлайна — FabricaONE. AI — рассматривает возможность проведения IPO в объем 3-5 млрд рублей. Классический cash-in, призванный масштабировать бизнес предоставляя заказчикам уникальную экспертизу в области искусственного интеллекта. Учитывая общемировой тренд на применение AI, компания получит свои бенефиты.

FabricaONE. AI — лидер на российском рынке заказной разработки, обладающий рыночной долей в 11% и портфелем более чем из 40 тиражируемых продуктов (по данным Б1). Представьте, что у вас есть конструктор, где вместо деталей – экспертиза, алгоритмы и готовые решения для бизнеса. Именно так работает FabricaONE. AI. Их продукты — это не шаблоны, а индивидуальные решения, которые учатся и адаптируются под запросы клиентов. 

Проект бюджета на 2026 год и на плановый период 2027 и 2028 годов внесен в Госдуму. Для нас, как для частных инвесторов это важный момент, который задает вектор развития, в том числе, фондового рынка, а точнее компаний, торгующихся на нем. Поэтому в этой статье предлагаю посмотреть на проект бюджета на 26-й год, его параметры и прикинуть перспективы.

💰 Итак, сперва давайте пробежимся по доходной части. Доходы в 2026 году, предварительно, должны составить 40,3 трлн руб., оставшись на уровне прошлого года. Доля ненефтегазовых поступлений вырастет почти до 78%. Выглядит красиво, зависимость от нефтегаза снижается, только вот в этих 78% лежит демпфер и часть налогов все тех же нефтегазовых компаний.

🤑 Далее по расходам. В следующем году федеральные расходы вырастут до 44,1 трлн рублей. При этом на национальную оборону планируется выделить свыше 12,9 трлн, или 29,3% всех расходов бюджета. Дефицит составит 3,8 трлн (1,6% ВВП страны), что выглядит приемлемо. Однако это всего лишь прогнозы, в действительности расходная часть, как и дефицит будут выше.

Традиционно считалось, что Мосбиржа зарабатывает и на росте рынка, и на его падении в виде комиссионных доходов. Этакая утилитарная идея. Однако теперь при оценке эмитента нам нужно фокусироваться и на процентных доходах, доля которых в общей выручке достигает практически 50%. В этой статье предлагаю изучить все аспекты бизнеса и отчет компании за первое полугодие 2024 года.

🏛 Итак, комиссионные доходы Мосбиржи за отчетный период выросли на 20,6% до 36,3 млрд рублей. Объемы торгов также растут. За полугодие составили 773,2 трлн рублей, что на 8,9% больше, чем за аналогичный период 2024 года. По-прежнему денежный рынок занимает бОльшую долю в размере 25,8% от общих доходов, рынок акций закрыл полугодие с долей в 15,7%.

📊 Чистые процентные доходы Биржи снизились за период на 43,2% до 24,5 млрд рублей. В статье с разбором отчета за первый квартал я указывал причины схлопывания доходов — это падение объема денежных средств, их эквивалентов, а также средств финансовых организаций. При этом падение во втором квартале замедлилось, но едва ли исправит общую картину. Ставка ЦБ неминуемо будет снижаться, одновременно снижая и доходы Биржи. К этом надо быть готовым. 

Аналитики Коммерсанта отмечают падение прибыли операторов связи по итогам первого полугодия 2025 года в пределах 36–83%. Причинами такой динамики служат подорожавшие заимствования и увеличение операционных затрат. При этом в случае снижения ставки ЦБ компании смогут рефинансировать долги, что улучшит результаты уже к концу года. На примере отчета МТС разберемся подробнее в этом вопросе.

📱 Итак, выручка телекома за отчетный период выросла на 11,7% до 370,9 млрд рублей. Обусловлен рост увеличением доходов базовых телеком-услуг и финтех направлений, в том числе МТС Банка, на 34,3% за второй квартал за счет переоценки портфеля бумаг год к году. Мы отдельно разбирали результаты банка, поэтому останавливаться сейчас на этом не будем.