Позитив - противоречивый отчет

Инициативы Правительства об отмене льготы на уплату НДС при покупке отечественного ПО потрепали нервы не только самих компаний, но и инвесторов. Однако первый замминистра финансов РФ Ирина Окладникова заявила, что данная инициатива отложена на неопределенный срок. Инвесторам можно выдохнуть, но не убирать руку с пульса, а заодно продолжить изучать отчеты компаний. Сегодня у нас на разборе МСФО Позитива за 9 месяцев 2025 года.

📱 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 12% до 10,9 млрд рублей. Управленческие показатели сигнализируют об увеличении отгрузок с НДС на 31% до 11,9 млрд. Компания продолжает расти, но делать это становится все трудней. Иначе рост на 12% по выручке не охарактеризуешь. 

Напомню, что бизнес Группы отличается высокой сезонностью, 60-70% всех отгрузок приходится именно на 4 квартал, так что основной фокус внимания удерживаем на годовом отчете. Компания подтверждает свой прогноз по росту отгрузок на 2025 год на уровне 33-35-38 млрд рублей.

Себестоимость реализации за 9 месяцев выросла на 62,5% до 2,6 млрд рублей. Расходы, связанные с оплатой труда, удалось снизить на 38%, но за счет роста расходов на амортизацию в сумме 1,6 млрд рублей, практически оставили валовую прибыль на уровне прошлого года. 

📊 Над прочими операционными расходами удалось поработать, они также остались на уровне 2024 года, что позволило немного снизить операционный убыток с 4,9 млрд рублей до 4,1 млрд. Но и тут ложку дегтя добавлю. Процентные расходы за 9 месяцев составили 2,7 млрд рублей, против 0,6 млрд годом ранее. Несмотря на снижение обязательств на 4,6 млрд, стоимость заимствования выросла, равно как и расходы на обслуживание долга.

В итоге чистый убыток Группы вырос на 9,4% до 5,8 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA составило высокие 2,56x. Довольно противоречивый отчет вышел у Позитива. К тому же нашел у них в МСФО ошибку. Компания указала в статье «операционные расходы» 10,6 млрд рублей, а должна была 13 ярдов. На итоговый результат это не повлияло, ошибка скорее техническая, но осадочек остался. Благо после моего сообщения оперативно ошибку поправили. Теперь жду отчет по году, чтобы обновить идею.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Пятница — это ли не повод поддержать лайком статью вашего скромного автора после тяжелой рабочей недели. А там глядишь и мир подпишут, вообще заживем 😉