Сейчас на рынке существует два противоположных консенсуса:

1. Это то, что уже в следующем году, ну максимум в 23, фед начнет повышать процентные ставки, в связи с растущей инфляцией и растущей экономикой
2. Ни у кого не возникает сомнений, что во время следующего кризиса или рецессии фед начнет выкупать корпоративные долги (что уже частично начато в рамках текущего кризиса) и различные ETF, так же как это делает ЦБ Японии

Так вот, сценарий с выкупом корпортаов и ETF означает дефакто наличие номинальных отрицательных процентных ставок. Это мы видели в Японии, и это мы видели в Европе. Почему США должны избежать данной участи? Они также имеют стареющее население, также имеют низкий его прирост, рост долгов (обслуживание которых снижает темпы роста экономики) и рост популизма, который по статистике (детально показывал у себя в инвестиционном клубе Modern Rentier) стоит экономике около 1% роста ежегодно.

Что такое отрицательные процентные ставки? По сути ЦБ штрафует инвесторов за то, что у них есть накопления. Ваши накопления в виде долга — это балласт для экономики, который мешает ей расти. Поэтому ЦБ вводя отрицательные процентные ставки на качественные облигации (путем их выкупа), заставляет инвесторов брать на себя больше риска, помогая тем самым экономике развиваться.

акой главный посыл на рынках в последние дни? Риск дефляции, а не инфляции, и угроза экономического роста. Обо всем этом я рассказывал еще в начале месяца, а в инвестиционном клубе Modern Rentier мы об этом говорим уже с мая. 

Как один из подтверждающих факторов, мы видим снижение ставок и рост трежерис (об использовании их в качестве хеджа рассказывал вчера). Но что это значит еще? На графике ниже мы видим долгосрочный тренд, показывающий снижение процента компаний, чья выручка растет быстрыми темпами. Этот тренд начался не вчера, это структурный тренд, связанный с ростом долгов, неэффективностью распределения капитала, огромными дефицитами бюджета и стареющим населением. 


Каковы шансы, что в ближайшем будущем этот тренд изменится? С большей вероятностью, после ударного текущего года, уже в следующем году мы увидим замедление экономики, и, возможно, даже негативные пересмотры по прогнозам роста. А это значит, что этот тренд никуда не денется и любой рост будет оставаться в дефиците.